Od 0xjacobzhao | https://linktr.ee/0xjacobzhao
Nepochybně, Pendle je jedním z nejúspěšnějších DeFi protokolů v aktuálním kryptocyklu. Zatímco mnohé protokoly se zastavily kvůli nedostatku likvidity a upadajícím narativům, Pendle se vyznačuje svým unikátním mechanismem rozdělování výnosů a obchodování, čímž se stalo „místem pro objevování cen“ pro aktiva generující výnosy. Hlubokou integrací se stablecoiny, LSTs/LRTs a dalšími aktivy generujícími výnosy si zajistilo svou pozici jako základní „infrastruktura DeFi výnosové sazby.“
Ve své předchozí výzkumné zprávě „Inteligentní evoluce DeFi: Od automatizace po AgentFi“ jsme vymezili tři fáze vývoje inteligence DeFi: Automatizace, piloty zaměřené na úmysly a AgentFi (on-chain autonomní agenti). Kromě půjčování a zemědělství výnosů — dvou nejcennějších a nejdostupnějších případů použití dnes — jsme identifikovali obchodování s právy na výnosy PT/YT Pendle jako vysoce prioritní scénář pro adopci AgentFi. Se svou architekturou „rozdělení výnosů + mechanismus splatnosti + obchodování s právy na výnosy“ Pendle přirozeně poskytuje programovatelný prostor pro agenty, což umožňuje bohatší možnosti pro automatizované provádění a optimalizaci výnosů.
1. Základy Pendle
Pendle je prvním protokolem DeFi věnovaným rozdělování výnosů a obchodování s výnosy. Její základní inovace spočívá v tokenizaci a oddělení budoucích toků výnosů aktiv nesoucích výnosy (YBAs), jako jsou LSTs, stabilcoinové depozitní certifikáty a pozice půjček. To umožňuje uživatelům flexibilně uzamknout pevný příjem, zesílit očekávání výnosů nebo usilovat o spekulativní arbitráž na sekundárních trzích.
Stručně řečeno, Pendle vytvořila sekundární trh pro „křivku výnosů“ kryptoměnových aktiv, což umožňuje uživatelům DeFi obchodovat nejen s kapitálem, ale také s výnosem. Tento mechanismus je vysoce analogický modelu nulového kupónu + rozdělení kupónu v tradičních financích, čímž zvyšuje přesnost cen a flexibilitu obchodování pro aktiva DeFi.
Mechanismus rozdělení výnosů Pendle
Pendle dělí aktivum nesoucí výnosy (YBA) na dva obchodovatelné tokeny:
PT (Hlavní token, podobně jako dluhopis bez kupónu): představuje kapitál, který je splatný při splatnosti, ale již nevytváří výnos.
YT (Token výnosu, podobně jako práva na kupóny): představuje všechny výnosy generované před splatností, ale po ní vyprší bez hodnoty.
Příklad: vkládání 1 ETH stETH produkuje PT-stETH (možnost výběru 1 ETH při splatnosti, kapitál uzamčen) a YT-stETH (dává držiteli právo na všechny stakingové odměny až do splatnosti).
Pendle jde nad rámec rozdělení tokenů tím, že zavádí specializovaný AMM (Automated Market Maker), aby poskytovala likviditu pro PT a YT, podobně jako sekundární trh dluhopisů. Uživatelé mohou kdykoli kupovat nebo prodávat PT a YT, aby upravili své výnosové vystavení. PT se obvykle obchoduje pod 1, což odráží zlevněnou hodnotu kapitálu, zatímco YT je oceňován na základě očekávání trhu ohledně budoucího výnosu. Je důležité, aby AMM Pendle byl optimalizován pro vypršelé aktiva, což umožňuje PT a YT různých splatností kolektivně tvořit on-chain výnosovou křivku — těsně připomínající trhy dluhopisů v TradFi.
Strategie stabilcoinů: PT vs. pooly
V rámci stabilcoinových trhů Pendle je rozdíl mezi stabilcoinovým PT (pozice s pevným příjmem) a stabilcoinovými pooly (pozice s likviditním těžením) kritický:
Stabilcoin PT (pozice podobná dluhopisu): Funguje jako on-chain dluhopis. Nákupem PT se slevou si investoři uzamknou pevnou sazbu, splatnou 1:1 při splatnosti. Výnosy jsou stabilní a rizika relativně nízká, což činí PT vhodným pro konzervativní investory hledající jistotu.
Stabilcoin Pooly (pozice likvidity AMM): Fungují jako pozice s těžením výnosů. LP poskytují likviditu pro PT a YT, vydělávají obchodní poplatky a pobídkové odměny. Výnosy (APY) se výrazně mění a nesou riziko dočasné ztráty (IL), což více vyhovuje aktivním investorům usilujícím o vyšší výnosy, kteří mohou tolerovat volatilitu.
Cesty strategií PT/YT Pendle
Design PT/YT Pendle podporuje čtyři hlavní obchodní strategie, které vyhovují různým rizikovým apetitem:
Pevný příjem: Kupte PT a držte do splatnosti, abyste zajistili pevný výnos.
Speculace na výnosy: Kupte YT, abyste vsadili na rostoucí výnosy nebo zvýšenou volatilitu.
Arbitráž křivky: Využití cenových rozdílů napříč splatnostmi PT/YT.
Pákový výnos: Použijte PT nebo YT jako zajištění v půjčovacích protokolech pro zvýšení výnosů.
Boros a obchodování se sazbami financování
Kromě mechanismu rozdělení výnosů Pendle V2 module Boros dále tokenizuje sazby financování, transformující je z pasivního nákladu na perpetuální pozice na nezávisle naceněný a obchodovatelný aktivum. S Boros mohou investoři zapojit do směrové spekulace, zajištění rizika nebo arbitrážní příležitosti. V podstatě tento mechanismus přináší tradiční deriváty úrokových sazeb — jako jsou swapy úrokových sazeb (IRS) a obchodování s rozdíly — do DeFi, poskytující institucionálnímu kapitálu a strategiím zajištění rizika novou třídu nástrojů.
Další funkce Pendle V2
Kromě obchodování PT/YT, AMM poolů a Boros nabízí Pendle V2 také několik rozšířených funkcí, které, ačkoli nejsou zaměřením této zprávy, tvoří důležité části ekosystému:
vePENDLE: Model správy a pobídky založený na hlasování. Uživatelé uzamknou PENDLE, aby získali vePENDLE, což poskytuje hlasovací práva a zvyšuje distribuci výnosů — sloužící jako dlouhodobá pobídka a základ pro správu protokolu.
PendleSwap: Rozhraní pro rychlou směnu aktiv, které umožňuje efektivní převod mezi PT/YT a jejich podkladovými aktivy. Funkčně se jedná o agregátor DEX, který zvyšuje pohodlí a kompozici spíše než zavádění samostatné inovace.
Trh s body: Sekundární trh pro obchodování s body projektů (např. body loajality nebo airdrop). Hlavně slouží spekulativním a narativně řízeným případům použití, jako je arbitráž bodů a zachycení airdropů, spíše než základní hodnotě protokolu.
2. Krajina strategií Pendle: Tržní cykly, riziko a derivát
Na tradičních finančních trzích jsou maloobchodní investoři většinou omezeni na akcie a produkty s pevným příjmem, s malým přístupem k instrumentům s vyššími překážkami, jako jsou deriváty dluhopisů. Stejná dynamika existuje v kryptoměnách: maloobchodní uživatelé jsou více obeznámeni s obchodováním s tokeny a půjčkami DeFi. Zatímco Pendle výrazně snížila vstupní bariéru pro obchodování „podobného derivátům dluhopisů“ v kryptoměnách, její strategie stále vyžadují značnou odbornost, protože investoři musí analyzovat, jak se sazby aktiv nesoucích výnosy mění napříč různými tržními podmínkami.
Na základě této struktury tvrdíme, že v různých fázích trhu — brzkém býčím trhu, euforickém býčím trhu, pádu medvědího trhu a konsolidaci do strany — by investoři měli sladit své strategie Pendle se svými vlastními rizikovými preferencemi.
Počáteční býčí trh: Rizikový apetit začíná zotavovat, poptávka po půjčkách a sazby zůstávají nízké, a YT je relativně levný. Nákup YT zde je ekvivalentní sázce na budoucí zvyšování sazeb. Jak poptávka po půjčkách a výnosy LST stoupají, YT se zhodnocuje, což nabízí vysoce rizikovou, vysoce výnosnou sestavu vhodnou pro investory hledající brzké umístění pro výrazné zisky.
Euforický býčí trh: Růst tržního sentimentu pohání poptávku po půjčkách ostře nahoru, přičemž DeFi úrokové sazby stoupají z jednočíselných hodnot na 15–30 %+. Oceňování YT prudce roste, zatímco PT se obchoduje se strmým diskontem. Nákup PT za stabilcoiny v této fázi zajišťuje vysoké fixní výnosy za sníženou cenu — efektivně hra „arbitráže s pevným příjmem“, která zmírňuje volatilitu na konci býčích cyklů. Obchodní výměna: bezpečnost pevných výnosů na úkor potenciálně větších zisků z držení volatilních aktiv.
Pád medvědího trhu: S depresivním sentimentem a kolapsující poptávkou po půjčkách sazby klesají a YT se blíží nulové hodnotě, zatímco PT se chová více jako rizikově bezpředmětný aktivum. Nákup a držení PT do splatnosti zajišťuje předvídatelné výnosy i v nízkých úrokových prostředích, fungující jako obranná alokace pro konzervativní investory.
Trh bez jasného směru: Sazby postrádají jasný směr, očekávání trhu jsou rozdělená a PT/YT často vykazují krátkodobé nesprávné ocenění. Investoři mohou využít těchto nesouladů prostřednictvím intertemporální arbitráže napříč různými splatnostmi PT/YT nebo obchodováním s nesprávně oceněnými právy na výnosy, generující stabilní výnosy. Tyto strategie vyžadují ostřejší analýzu a provedení, ale mohou nabídnout stabilní alfa v beztrendových podmínkách.
Strom strategií Pendle pro konzervativní vs. agresivní investory
Celkově strategie Pendle tíhnou k stabilní generaci výnosů, přičemž základní logika spočívá v vyvážení rizika a výnosu napříč tržními cykly nákupem PT, nákupem YT nebo účastí na stabilcoinových poolech. Pro investory s vyšší tolerancí k riziku lze uplatnit agresivnější strategie — jako je shorting PT nebo YT, aby vsadili na pohyby sazeb nebo nesprávné ocenění trhu. Tyto vyžadují ostřejší úsudek a schopnosti provedení a přicházejí s větším rizikovým vystavením. Proto tato zpráva je podrobněji nerozvádí; referenční rozhodovací strom je uveden níže.
Pendle strategie denominované v mincích: stETH, uniBTC a stabilcoinové pooly
Výše uvedená analýza strategií Pendle byla zatím rámována z pohledu denominovaného v USD, zaměřující se na to, jak zajistit vysoké výnosy nebo zachytit volatilitu sazeb pro nadměrné výnosy. Kromě toho Pendle také nabízí strategie denominované v BTC a ETH.
ETH je široce považován za nejlepší aktivum pro strategie denominované v mincích kvůli své dominanci v ekosystému a jistotě dlouhodobé hodnoty. Jako nativní aktivum Ethereum, ETH podporuje většinu protokolů DeFi a generuje udržitelný peněžní tok prostřednictvím stakingových výnosů. Na druhou stranu, BTC nemá žádný nativní výnos, a jeho výnosy na Pendle závisí především na pobídkách protokolu, což činí jeho logiku denominovanou v mincích relativně slabší. Stabilcoinové pooly jsou mezitím lépe vhodné jako obranné alokace — fungující jako pozice „uchovat a čekat“.
Napříč různými tržními cykly vykazuje tři typy poolů odlišné charakteristiky strategií:
Býčí trh: pooly stETH jsou nejagresivnější — pozice YT zesilují akumulaci ETH prostřednictvím páky stakingových výnosů; uniBTC může sloužit jako spekulativní doplněk; stabilcoinové pooly ztrácejí relativní přitažlivost.
Medvědí trh: Zlevněné YT v poolu stETH nabízí nejlepší příležitost pro akumulaci ETH; stabilcoinové pooly slouží jako hlavní obranná alokace; uniBTC je vhodné pouze pro malé krátkodobé arbitráže.
Trh bez jasného směru: pooly stETH poskytují arbitrážní potenciál prostřednictvím nesprávného ocenění PT-YT a poplatků AMM; uniBTC se hodí pro krátkodobou spekulaci; stabilcoinové pooly slouží jako stabilní, nízkovolatilní doplněk.
Krajina strategií Boros: Sazby swaps, zajištění a arbitráž
Kromě obchodování PT/YT a AMM poolů Pendle spustila Boros, modul pro obchodování se sazbami financování. Boros efektivně „tokenizuje“ sazby financování — podobně jako importování swapů úrokových sazeb (IRS) a obchodů s rozdíly do DeFi — transformování toho, co je obvykle nekontrolovatelný náklad, na obchodovatelný, konfigurovatelný investiční nástroj. Jeho základní primitiv, Yield Unit (YU), podporuje tři hlavní kategorie strategií: spekulace, zajištění a arbitráž.
Spekulace: Long YU (platit fixní, přijímat plovoucí) vsadit na vyšší sazby financování; Short YU (přijímat fixní, platit plovoucí) vsadit na nižší sazby financování — podobně jako tradiční deriváty úrokových sazeb.
Zajištění: Boros umožňuje institucím s velkými perpetuálními pozicemi vyměnit plovoucí platby/příjmy z financování na pevné peněžní toky.
Zajištění nákladů na financování: Long Perp + Long YU → uzamknout plovoucí platby za financování do pevných nákladů.
Zajištění příjmů z financování: Short Perp + Short YU → uzamknout plovoucí příjmy z financování do pevných příjmů.
Arbitráž: Investoři mohou vytvářet delta-neutrální zvýšené výnosy nebo arbitráže/obchodní obchody tím, že využijí nesprávného ocenění napříč trhy (Futures Premium vs. Implied APR) nebo napříč splatnostmi (termínová arbitráž).
Celkově: Boros je navržen pro profesionální kapitál, s primární hodnotou v řízení rizik a stabilním zvyšování výnosů, ale omezenou přívětivostí pro maloobchod.
Matice strategie Boros:
3. Složitost strategií Pendle, hodnota AgentFi
Jak bylo uvedeno výše, obchodní strategie Pendle v podstatě fungují jako složité deriváty dluhopisů. I nejjednodušší přístup — nákup PT k uzamčení pevného výnosu — stále zahrnuje více vrstev úvah, včetně rolloveru při splatnosti, kolísání úrokových sazeb, nákladů na příležitosti a hloubky likvidity. Pokročilejší strategie, jako je spekulace na YT, termínová arbitráž, pákové kombinace nebo dynamické porovnání s externími půjčovacími trhy, přidávají další složitost. Na rozdíl od produktů půjčování nebo stakingu, kde mohou uživatelé „jednou vložit a neustále vydělávat“ s plovoucími výnosy, musí PT (Hlavní token) nést pevnou splatnost (typicky několik týdnů až měsíců). Při splatnosti se kapitál vyplácí 1:1 do podkladového aktiva a je nutné založit novou pozici, abyste mohli pokračovat v získávání výnosů. Tato periodicita je strukturální nutností trhů s pevným příjmem a představuje základní odlišení Pendle od protokolů půjčování s perpetuálními pozicemi — jistota přichází s omezením splatnosti.
V současnosti Pendle nenabízí nativní funkci automatického rolloveru. Místo toho některé vaulty DeFi strategií nabízejí řešení Auto-Rollover, aby vyvážily uživatelskou zkušenost s jednoduchostí protokolu, obvykle ve třech formách:
Pasivní Auto-Rollover: Jednoduchá logika — když PT dosáhne splatnosti, vault automaticky reinvestuje kapitál do nového PT. To poskytuje plynulou uživatelskou zkušenost, ale postrádá flexibilitu. Pokud úrokové sazby na Aave nebo Morpho vzrostou nad fixní sazbu Pendle, nucený rollover vytváří náklad příležitosti.
Chytrý Auto-Rollover: Vault dynamicky porovnává fixní sazbu Pendle s plovoucími úrokovými sazbami, vyhýbá se „slepému rolloveru“ a dosahuje lepší optimalizace výnosů s flexibilitou:
Pokud je fixní sazba Pendle > plovoucí úroková sazba → reinvestujte do PT, uzamykající vyšší jistotu.
Pokud je plovoucí úroková sazba > fixní sazba Pendle → alokujte do Aave/Morpho, abyste zachytili vyšší výnosy.
Hybridní alokace:Rozdělená strategie, s částí kapitálu v PT pro pevný výnos a částí na půjčovacích trzích pro plovoucí výnos. Toto vyvažuje stabilitu a flexibilitu, snižující riziko nevýhody v extrémních úrokových prostředích.
To je přesně to, kde AgentFi přidává jedinečnou hodnotu: může automatizovat tyto složité dynamiky arbitráže sazeb. Fixní PT sazby Pendle a externí plovoucí sazby kolísají v reálném čase, což činí kontinuální manuální sledování a přepínání nepraktickým. Zatímco pasivní Auto-Rollover nabízí pouze mechanické reinvestice, AgentFi může dynamicky porovnávat sazby, automaticky upravovat alokace a optimalizovat portfolia podle rizikových preferencí každého uživatele. V pokročilejších případech použití, jako jsou strategie Boros, může AgentFi také řídit zajišťování sazeb, mezi-tržní arbitráž a obchody s termínovou strukturou — dále uvolňující potenciál profesionálního řízení výnosů.
4. Pulse: První AgentFi produkt postavený na strategiích Pendle PT
Ve své předchozí výzkumné zprávě AgentFi „Nové paradigma stabilcoinových výnosů: Od AgentFi po XenoFi“ jsme představili ARMA(https://app.arma.xyz/), agenta pro optimalizaci výnosů stabilcoinů vybudovaného na infrastrukturní vrstvě Giza, který umožňuje vytváření finančních agentů napříč různými případy použití. ARMA, nasazený na Base, přerozděluje fondy napříč AAVE, Morpho, Compound, Moonwell a dalšími půjčovacími protokoly, aby maximalizoval výnosy — etabloval se jako první produkt AgentFi zaměřený na půjčování a dlouhodobě vedoucí v sektoru. Giza je infrastruktura
V září 2025 tým Giza spustil Pulse Optimizer(https://app.usepulse.xyz/), první systém automatizace AgentFi pro pevné výnosy trhů PT Pendle. Na rozdíl od ARMA, která cílí na půjčky stabilcoinů, se Pulse zaměřuje na příležitosti s pevným příjmem Pendle: využívá deterministické algoritmy (ne LLM) k neustálému sledování multi-chain trhů PT, dynamicky přerozděluje pozice prostřednictvím lineárního programování, přičemž zohledňuje náklady mezi řetězci, řízení splatnosti a omezení likvidity, a automatizuje rollover, meziřetězcové převody a složení. Jeho cílem je maximalizovat APY portfolia pod kontrolovaným rizikem, abstrahující složitý manuální proces „hledání APY / rolování splatností / mostování / načasování obchodů“ do jednoho kliknutí na agentní zkušenost s pevným příjmem.
Architektura jádra Pulse
Sběr dat: Nepřetržitě sleduje multi-chain trhy Pendle, včetně aktivních trhů, APY, splatností, hloubky likvidity a poplatků za mosty, přičemž modeluje skluz a dopad na cenu pro poskytování přesných vstupů pro optimalizaci.
Správce peněženky: Působí jako provozní centrum, generující snímky portfolia, standardizující meziřetězová aktiva a vynucující kontrolu rizik (např. minimální prahové hodnoty zlepšení APY, kontroly historické hodnoty).
Optimalizační motor: Používá lineární programování k modelování alokací napříč řetězci, integrující distribuci kapitálu, křivky poplatků za mosty, náklady na skluz a tržní splatnosti, aby vyprodukoval optimální strategie pod rizikovými omezeními.
Plánování provedení: Převádí výsledky optimalizace na sekvence transakcí, včetně likvidace neefektivních pozic, plánování mostů/směn, obnovování pozic a v případě potřeby spouštění plného výstupu portfolia — tvořící uzavřený optimalizační cyklus.
5. Hlavní funkce a pokrok produktu
Pulse se v současnosti zaměřuje na optimalizaci výnosů denominovaných v ETH, řízení ETH a likvidních stakingových derivátů (wstETH, weETH, rsETH, uniETH atd.) napříč několika trhy Pendle PT. Systém používá ETH jako základní aktivum a automaticky provádí převody tokenů mezi řetězci, aby dosáhl optimální alokace. Pulse je živý na hlavní síti Arbitrum a rozšíří se na hlavní síť Ethereum, Base, Mantle, Sonic a další, s integrací Stargate umožňující širší interoperabilitu.
Tok uživatelské zkušenosti
Aktivace agenta a správa fondů: Uživatelé mohou aktivovat Pulse na www.usepulse.xyz jedním kliknutím. Proces zahrnuje připojení peněženky, ověření sítě Arbitrum, potvrzení seznamu povolených a minimální počáteční vklad 0,13 ETH (~500 $). Jakmile je aktivováno, fondy jsou automaticky nasazeny na optimální trhy PT, vstupující do kontinuálních optimalizačních cyklů. Uživatelé mohou kdykoli přidat fondy, což vyvolá přerozdělování a alokaci; na následné vklady se nevztahuje minimum, ačkoli větší kapitál zlepší diverzifikaci a efektivitu.
Dashboard a monitorování výkonu: Pulse poskytuje kompletní analytický dashboard pro sledování výkonu investic v reálném čase:
Klíčové metriky: Celková bilance, investovaný kapitál, kumulativní výnosy a alokace mezi PT tokeny a řetězci.
Analýza výnosu a rizika: Trendy na denních/týdenních/měsíčních/ročních horizontech; monitorování APR v reálném čase, annualizované projekce a srovnání benchmarků pro hodnocení výkonnosti agentů.
Víceúrovňové pohledy: Podle PT tokenů (PT-rETH, PT-weETH atd.), podkladových LST/LRT aktiv nebo meziřetězcových alokací.
Transparentnost provádění: Úplné záznamy všech akcí agentů — časové značky, operace, velikosti fondů, dopady na výnosy, on-chain hash a náklady na plyn.
Dopad optimalizace: Metriky o frekvenci přerozdělování, zlepšení APR, diverzifikaci a reakci na trh, benchmarkované proti statickým strategiím, aby odrážely skutečný výnos upravený podle rizika.
Odchod a výběr: Uživatelé mohou deaktivovat Pulse kdykoli. Agent likviduje PT pozice, převádí je zpět na ETH a vrací fondy do peněženky uživatele. Je účtován pouze poplatek za úspěch ve výši 10 % na zisk (kapitál je plně vrácen). Jasné rozpisy výnosů a poplatků jsou zobrazeny před odchodem, přičemž výběry jsou obvykle zpracovány během několika minut. Uživatelé se mohou kdykoli znovu aktivovat se zachovanými historickými výkony.
6. Swarm Finance: Pobídková vrstva pro aktivní likviditu
V září 2025 Giza spustila Swarm Finance — vrstvu distribuce pobídek navrženou pro aktivní kapitál. Jejím cílem je přímo spojit pobídky protokolu s agentními sítěmi prostřednictvím standardizovaných APR kanálů (sAPR), což efektivně dělá kapitál „inteligentním“.
Pro uživatele: Fondy jsou automaticky a optimálně alokovány napříč řetězci a protokoly v reálném čase, zachycující nejlepší výnosy bez manuálního sledování nebo složení.
Pro protokoly: Swarm Finance řeší „maturitní pohyb TVL“ Pendle umožněním automatických rolloverů, dodávající lepší likviditu a snižující správní zátěž pro řízení likvidity.
Pro ekosystémy: Kapitál rychleji proudí napříč řetězci a protokoly, zvyšující efektivitu, objevování cen a využití.
Pro Giza: Toky pobídek směrovány prostřednictvím Swarm Finance se vrací do tokenomiky $GIZA prostřednictvím mechanismů zachycování poplatků a zpětných odkupů.
Podle Giza, když Pulse zahájila trhy ETH PT na Arbitrum, dodala ~13% APR. Co je důležitější, automatizovaný mechanismus rolloveru Pulse vyřešil problém s pohybem TVL Pendle, což vedlo k stabilnějšímu růstu likvidity. Jako první živá aplikace Swarm Finance, Pulse demonstruje sílu optimalizace řízené agenty a signalizuje začátek nového paradigmatu pro aktivní kapitál v DeFi.
7. Závěr a výhled
Jako první produkt AgentFi postavený na strategiích Pendle PT, Pulse představuje milník jak pro Giza, tak pro širší sektor AgentFi. Abstrakce složitého obchodování s pevným příjmem PT do jednoho kliknutí agentní zkušenosti snižuje uživatelskou bariéru výrazně, zatímco zvyšuje efektivitu likvidity Pendle.
To však znamená, že Pulse zůstává v rané fázi, zaměřená primárně na strategie PT ETH. S ohledem do budoucnosti očekáváme:
Stabilcoinové PT AgentFi produkty — vyhovující více konzervativním investorům.
Chytřejší Auto-Rollover — dynamicky porovnávající fixní výnosy Pendle s plovoucími sazbami na trhu půjček pro flexibilnější optimalizaci.
Pokrytí strategií s cyklickým vědomím — modularizace strategií Pendle pro býčí/medvědí/tržní stagnaci, včetně YT, stabilcoinových poolů, shortů a arbitráže.
Produkty AgentFi integrované s Boros — umožňující chytřejší delta-neutrální výnosy a mezi-tržní/arbitrážní obchodování nad rámec toho, co dnes nabízí Ethena.
Samozřejmě, Pulse čelí stejným rizikům inherentním jakémukoli produktu DeFi, včetně bezpečnosti protokolu a smlouvy (potenciální zranitelnosti v Pendle nebo meziřetězcových mostech), rizikům provedení (neúspěšné rolloverové akce při splatnosti nebo meziřetězcové přerozdělování) a tržním rizikům (volatilita sazeb, nedostatečná likvidita, klesající pobídky). Navíc výnosy Pulse jsou vázány na ETH a její trhy LST/LRT: pokud cena Etherea zažije prudký pokles, i zvýšení drženého ETH denominovaných v USD může stále př translate into losses when measured in USD terms.
Celkově uvedení Pulse nejen rozšiřuje hranice AgentFi, ale také otevírá nové možnosti pro automatizaci a škálování strategií Pendle napříč různými tržními cykly, což představuje důležitý krok vpřed v inteligentní evoluci DeFi pevných příjmů.
Upozornění: Tento článek byl připraven s pomocí ChatGPT-5, nástroje založeného na AI. I když autor vykonal patřičnou péči při kontrole a ověřování přesnosti uvedených informací, mohou zůstat neúmyslné chyby nebo opomenutí. Čtenáři jsou dále upozorněni, že základy kryptoměnových aktiv se často materiálně odlišují od jejich výkonu na sekundárních trzích. Obsah zde je poskytován výhradně pro informační konsolidaci a akademickou nebo výzkumnou diskusi. Nepředstavuje investiční poradenství, ani by neměl být vykládán jako doporučení k nákupu nebo prodeji jakýchkoli digitálních tokenů.