Trump chce na Čínu uvalit 100% cla, říká, že to je jiskra, která způsobila pád kryptoměn 11. října. Ale tento pád je mnohem složitější — 1,6 milionu lidí přišlo o peníze, více než 19,1 miliardy dolarů z hodnoty zmizelo. Je dobré vědět, že předchozí extrémní likvidace se pohybovaly kolem 1 až 2 miliard dolarů, tentokrát se objem přímo zvýšil desetinásobně.

Pád amerických akcií, který způsobil kolaps trhu s kryptoměnami, je stále rozumný, ale pokles hodnoty altcoinů v tak krátkém čase rozhodně nelze vysvětlit pouze "příliš vysokou pákou". Ve skutečnosti byla na trhu dávno nastražená "časovaná bomba" a to, co nazýváme "náhodným kolapsem", je pouze nevyhnutelný výsledek hromadění různých rizik na kritické úrovni.

Začněme tím, že je „náchylný a zranitelný vzdušný závod s kolaudovaným zárukami“. Algoritmické stabilní měny, jako je USDe, byly v bullském trhu představovány jako „vysoká záruční sazba, extrémně bezpečné“, ale ve skutečnosti jsou podporovány pouze „iluzí likvidity“, což je v podstatě pouze věž z karet. Jakmile se trh začne více kolísat, hodnota záruk okamžitě klesne; ještě horší je, že arbitrážní prostředí na centrálních burzách (CEX) je uzavřené, což neumožňuje hraní rizik a zároveň způsobuje, že efekt kolapsu se zvětší díky řetězovému účinku v jednotných účtech. Tento mechanismus je naprosto stejný jako při pádu UST/Luna, liší se jen tím, že tentokrát je scéna přesunuta do složitějšího systému finančních derivátů CEX, což zvyšuje ničivý účinek.

Dále je to riziko zvýšeného pádového úvěru, které je přinuceno malým investorem. Vysoký pádový úvěr, který burzy nabízejí, a cyklické úvěry pro arbitráž vypadají během stabilního trhu jako „nástroj na zisk“, ale při výskytu černého labutě se riziko přesune výhradně na malé investory. Rizikové řízení a likvidita burz vůbec nevydrží systémový stres; ještě ironičtější je, že instituce z Wall Street mohou využít informačního přednosti, aby předem otevřely krátké pozice, a poté, když trh spadne, přesně zasáhnou malé investory. Pokles 11. října je pouze další kolem této „herbářské hry“.

I trh s menšími kryptoměnami, který vypadá zábavně, skrývá smrtelné chyby. Mnoho projektů menších kryptoměn nemá dokonalou infrastrukturu ani skutečné aplikace v praxi a jejich hodnota je podporována pouze „příběhy“. Když klesne hlavní trh a vyvolá paniku, jejich omezená likvidita okamžitě zmizí a odhalí podstatu trhu – že nemá skutečnou hodnotu a je založený pouze na hraní peněz. Předchozí rozkvět byl zcela falešný.

Nyní si mnoho lidí klade otázku, kdy bude možné nákup, ale pravdivá odpověď závisí na třech signálech: zda se likvidita systému záruk stabilních měn zotavila, zda byly úplně vypáleny řetězce vypálení na hlavních burzách a zda se instituce z Wall Street začaly znovu tvořit pozice. Je třeba si dát pozor, že dnešní kryptoměnový trh má mnohem vyšší propojení s trhem tradičního financování, proto nelze určovat dno pouze podle starých zkušeností. Je nutné sledovat jak makroekonomické politiky, tak vnitřní strukturu trhu – protože dno nikdy není „bod“, ale oblast, kterou je třeba čekat s trpělivostí.

Nicméně důležitější než čas na nákup je varování, které tento propad zanechal: decenteralizovaný mechanismus likvidace a transparentní cenění rizik jsou klíčem k přežití trhu v rámci cyklu. Když se stane běžnou praxí tajná činnost CEX a zisk Wall Street z malých investorem, pak protokoly a aktiva, která si drží transparentnost na blockchainu, přísně omezují pádové úvěry a zaměřují se na skutečné potřeby, mohou být jedinými „přeživšími“. Vězte, že každý kolaps trhu je testem odolnosti – zároveň odstraňuje kvalitnější aktiva a zároveň vytváří příležitost pro obnovu odolnější ekosystém.