DeFi úvěrové protokoly dlouhodobě trpí rozporuplností:
Nízká využitelnost kapitálu a asymetrická riziková prémie.
Architektura Morpho znovu definuje "úrokové sazby" - už nejsou jednou cenou, ale chováním systému.
1. Od ceny k signálům zpětné vazby
Tradiční úvěrové protokoly považují úrokové sazby za statické ceny.
Ale Morpho považuje úrokové sazby za signál zpětné vazby likvidity.
Když se zvýší poptávka po půjčkách, úrokové sazby by měly vzrůst, aby přilákaly nabídku;
Když je nabídka nadměrná, úrokové sazby klesají, aby obnovily rovnováhu.
Tento automatický regulační mechanismus je vykonáván chytrými kontrakty.
Vytváří decentralizovaný "tržní systém kontroly teploty fondů".
Dva, ekonomické efekty pobídek k párování
Jádro Morpho spočívá v párovací vrstvě.
Úspěšné párování znamená, že trh dokončil efektivní obchod.
Systém tímto způsobem šetří rozdíl v likviditě (spread).
Tato úspora slouží jako P2P Premium odměna pro obě strany účastníků.
Jinými slovy, čím častější je párování, tím menší je spread a vyšší efektivita systému.
Morpho monetizuje "efektivitu", takže každý uživatel profitovat.
Tři, rekonstrukce úrovní výnosu
Výnos Morpho není z jediného zdroje:
Základní výnos z Aave/Compound;
Dodatečný výnos z párovacího prémia;
Zisk z pobídek spravovaných tokenů.
Trojí výnosy se sčítají, což udržuje využití kapitálu nad dlouhodobým průměrem DeFi.
Čtyři, mé pozorování
Úrokový model Morpho připomíná adaptivní trh.
Dává cenovým signálům roli regulačního mechanismu, nikoli výsledku.
Tato ekonomická struktura "dýchajícího trhu" je znakem zralosti DeFi.
