Očekávání likvidity dominuje krátkodobým výkyvům

Zastavení vlády USA vyvolalo zmrazení likvidity (zůstatek TGA ministerstva financí blízko 1 bilionu dolarů), což se stalo hlavním faktorem poklesu trhu, zatímco plán výdajů ve výši 350 miliard dolarů po obnovení vlády je považován býky za „palivo pro oživení“. Historická data ukazují, že přechody mezi zpevněním a uvolněním likvidity často způsobují krátkodobé otřesy trhu, ale klíčový konflikt v současnosti spočívá v nesouladu mezi zpožděním realizace politiky a tržními emocemi.

Regulace a politická rizika: meč nad hlavou nebo falešný poplach?

Rychlý postup (z domu do senátu za pouhé 4 měsíce) zákona (CLARITY) dodává trhu silnou injekci. Jeho klíčový návrh – oddělení pravomocí CFTC (regulace spotového trhu) a SEC (regulace cenných papírů) – má potenciál ukončit regulační nejasnosti a podpořit vstup institucionálních prostředků.

Nicméně „velké vítězství demokratů v místních volbách“ přináší obavy z polovoleb: pokud republikáni ztratí kontrolu nad Kongresem v roce 2026, stávající politika může být zpochybněna. Je však třeba poznamenat, že rámec regulace kryptoměn již má základní bipartisanskou podporu (78 demokratických členů Sněmovny podporuje zákon CLARITY), náklady na politickou změnu jsou velmi vysoké. Skutečné riziko je spíše v prodloužení politické stagnace, které povede k „odlivu vyčkávajících investic“.

Teorie prodloužení cyklu vs. teorie zániku rezonance

Základní rozpor mezi býky a medvědy:

- Medvědi (např. Willy Woo): dvojí cyklická rezonance (půlení + likvidita) končí, Bitcoin může vstoupit do „nízkovolatilního zralého období“, čelí poprvé zkoušce ekonomické recese.

- Mnoho stran (např. Raoul Pal): cyklus nezmizel, ale prodloužil se na pět let, vrchol býčího trhu v Q2 2026 je stále možný, vládní výdaje + skryté QE budou pohánět novou situaci na trhu.

Obě strany uznávají realitu jednopólového pohonu likvidity, ale existují rozdíly v očekávání intenzity uvolnění likvidity - pravděpodobnost snížení úroků Fedu v prosinci klesla z 90 % na 51 %, odpočet časového rámce Powellova mandátu (končí v květnu 2026) a možná jmenování holubičího předsedy Hassetta může představovat největší proměnnou do budoucna.

Nedělný šedý nosorožec: zkouška ohněm ekonomické recese

Inflace zůstává tvrdohlavá (cena hovězího masa vzrostla meziročně o více než 16 %, káva vzrostla o 18,9 %) a slabý trh práce naznačuje, že měkké přistání americké ekonomiky bude obtížné. Bitcoin dosud neprošel úplným recesním cyklem, jeho identita mezi rizikovými a bezpečnými aktivy bude podrobena konečné zkoušce pod tlakem recese. Současný trh přehnaně zdůrazňuje politické hry, ale podceňuje rizika základních faktorů.

Závěr: kalibrujte strategii podle časového měřítka

- Krátkodobí obchodníci: pozorně sledují pokrok vládních výdajů a zasedání Fedu v prosinci, indikátory likvidity (např. objem nočních repo operací) jsou klíčové signály.

- Střednědobí držitelé: sází na to, že zákon CLARITY bude přijat v tomto roce, jasnost regulací může vyvolat institucionální FOMO.

- Dlouhodobí investoři: musí přijmout fakt, že „schopnost Bitcoinu odolávat recesi je neznámá“, diversifikujte do zlata, amerických dluhopisů a dalších tradičních bezpečných přístavů.

Trh nakonec najde novou rovnováhu v trojitém napětí politické hry, realizace politiky a cyklických sil, přičemž „volatilita“ sama o sobě zůstává největší jistotou.

***