Bitcoin do značné míry ignoroval makro signály, které by ho měly podporovat. Americký index CPI klesl v prosinci na 2,7%, což posílilo očekávání na snížení úrokových sazeb, ale Bitcoin na to nereagoval. Místo toho, aby přitahoval nový kapitál, cena zůstala na místě, a peníze plynuly jinam.
Toto odtržení oživuje diskusi o medvědím trhu pro Bitcoin. Jurrien Timmer, ředitel pro globální makrotrendy ve Fidelity, nedávno varoval, že Bitcoin mohl již uzavřít svůj poslední čtyřletý cyklus v říjnu. Je to jak z hlediska ceny, tak času. Data on-chain a tržní informace od té doby to stále více potvrzují.
Signály z dat naznačují, že Bitcoin může být již na medvědím trhu
Mnoho nezávislých ukazatelů dnes vede k tomu samému závěru: kapitál se stahuje, investoři s přesvědčením prodávají, a Bitcoin přebírá riziko bez reálné poptávky.
Příjmy stablecoinů prudce klesly od vrcholu cyklu
Příjmy stablecoinů často fungují jako palivo pro nárůst na trhu kryptoměn. Jak je jasně vidět, toto palivo zmizelo.
Celkové příjmy stablecoinů ERC-20 na burzy dosáhly maxima kolem 10,2 miliardy USD 14. srpna. Do 24. prosince vklady klesly na přibližně 1,06 miliardy USD, což znamená pokles o téměř 90%.
Kromě toho se srpnový vrchol příjmů objevil těsně před říjnovým vrcholem Bitcoinu nad 125 000 USD. V tomto období, které Timmer označil jako pravděpodobný vrchol cyklu.
Od té doby se nový kapitál znovu neobjevil, což posiluje závěr, že po vrcholu došlo k distribuci, nikoli akumulaci.
Dlouhodobí držitelé Bitcoinu se stali agresivními prodejci
Investoři, kteří mají přesvědčení, se po říjnu chovají jinak.
Změna celkové pozice dlouhodobých investorů Bitcoinu se stala negativní brzy po vrcholu cyklu. Prodej se urychlil z přibližně 16 500 BTC denně na konci října na téměř 279 000 BTC v poslední době. To je nárůst denního prodeje o více než 1500%.
To přímo souvisí s tezí Timmera, že fáze čtyřletého cyklu halvingu pravděpodobně skončila v říjnu. Dlouhodobí držitelé se zdají být stejného názoru, snižují expozici místo toho, aby bránili cenu.
Dominance Bitcoinu roste, ale ne z býčích důvodů
Dominance Bitcoinu opět vzrostla na úroveň 57–59%, ale není to signál, který by investory přiměl k riziku.
Po nižším měření CPI se kapitál nepřesunul k Bitcoinu. Plynul do tradičních bezpečných aktiv. V uplynulém roce vzrostlo stříbro o více než 120%, zlato o cca 65%. Mezitím širší trh kryptoměn zaostává.
Tato změna posiluje přesvědčení, že nárůst dominance Bitcoinu není způsoben novým apetitem po riziku. Spíše je to důsledek úniku kapitálu směrem k relativnímu bezpečí v kryptoměnách.
Toto stanovisko potvrzuje také komentář trhu předaný výhradně BeInCrypto Rayem Youssefem, zakladatelem a CEO NoOnes. Zdůraznil, proč zlato vede vlnu obchodování se devalvací měny v roce 2025, zatímco Bitcoin zůstává uvězněn v konsolidaci. Expert řekl pro BeInCrypto:
„Zatímco zlato jasně vyhrává letošní obchodování s devalvací měny z hlediska cenových výsledků, takové srovnání zakrývá složitější tržní realitu. Nedávné nárůsty zlata na nové historické vrcholy a 67% návratnost YTD odrážejí klasické defensivní pozicování investorů, když kapitál hledá jistotu v tržním prostředí poznamenaném fiskálními excesy, geopolitickými napětími a nejistotou v makro politice. Zvyšující se akumulace ze strany centrálních bank, slabší dolar a přetrvávající hrozba inflace posilují roli zlata jako preferovaného bezpečného aktiva na trhu.”
Youssef také zdůraznil, že chování Bitcoinu se letos odchyluje od narace „digitálního zlata“. Youssef dodal:
„Bitcoin však nedávno nesplňuje funkci zajištění. Aktivum se nechovalo jako digitální zlato v roce 2025 kvůli vysoké citlivosti na makroekonomické faktory. V současnosti je potenciál růstu BTC spojen s expanzí likvidity, transparentností státní politiky a sentimentem k riziku, nikoli pouze s devalvací peněz.”
Počet adres největších velryb Bitcoinu postupně klesá
Velcí držitelé se také stahují.
Počet adres pro Bitcoin, které uchovávají více než 10 000 BTC, klesl z 92 na začátku prosince na 88. Tento pokles nastal spolu s klesajícími cenami, a ne akumulací.
Tyto adresy často patří institucionálním investorům. Jejich snížení potvrzuje, že chytré peníze nyní nevsazují na silné nárůsty.
Bitcoin zůstává pod kritickou dlouhodobou klouzavou průměrnou
Bitcoin se stále obchoduje pod svou 365denní klouzavou průměrnou v okolí 102 000 USD, což je úroveň, která byla nedávno jasně prolomena na začátku medvědího trhu v roce 2022.
Tento klouzavý průměr plní jak technickou, tak psychologickou podpůrnou funkci. Pokud tuto úroveň neobnovíme, trh přešel z pokračování trendu do rizika změny směru. Pokud cena zůstane pod touto zónou, historie naznačuje další, hlubší poklesy blízko pásma ceny realizované obchodníky v okolí 72 000 USD.
Tyto signály společně potvrzují varování Timmera, že Bitcoin může být již v medvědí fázi nebo se k ní blíží. I když cena to ještě plně neodráží. Kapitál došel, investoři s přesvědčením prodávají, dominance roste obranně a příznivé makro podmínky jsou ignorovány.
Avšak ne všechny dlouhodobé signály cyklu se dosud zhroutily. Tyto signály a konkrétní úrovně rozhodnou, zda přejdeme do plné medvědí fáze, nebo spíše do dlouhotrvající přechodné fáze.
Bitcoin: Proč otázka medvědího trhu zatím není zcela vyřešena
Navzdory rostoucím důkazům o medvědím trhu BTC dva ukazatele dlouhodobého cyklu stále nepotvrzují ukončení strukturálního rostoucího trendu.
Jedním z důvodů, proč scénář medvědího trhu Bitcoinu není uzavřen, zůstává interpretace trhu zpomalení CPI. Obvykle ochlazení inflace pomáhá aktivům s rizikem, ale dnes investoři spíše vsazují na bezpečnost a likviditu než na růst.
To neznamená, že signál CPI je chybný. Může být prostě předčasný, protože Bitcoin historicky reaguje později než tradiční zajištění, když očekávané zvýšení likvidity skutečně naplňuje kapitál.
Tyto a dále projednávané ukazatele nezrušují signály poklesu výše. Vysvětlují však, že současná fáze se může skončit dlouhým přechodem, nikoli plnou medvědí fází.
Vrchol cyklu Pi nebyl dosažen
Jedním z nejspolehlivějších ukazatelů cyklu BTC, Pi Cycle Top, zatím nesignalizoval vrchol. Ukazatel porovnává 111denní klouzavý průměr s 350denním průměrem vynásobeným dvěma.
V minulosti, když se tyto dvě linie křížily, byl Bitcoin blízko nejvýznamnějších vrcholů cyklu.
V současnosti jsou oba trendy stále silně rozděleny. To naznačuje, že Bitcoin není v fázi přeohřátí nebo euforie, ani po vrcholu v říjnu.
To zpochybňuje tezi předloženou ředitelem globálních makro ve Fidelity, Jurienem Timmerem. Jak expert uvedl, vrchol v říjnu blízko 125 000 USD časově souhlasil s předchozími cykly.
V předchozích cyklech skutečná medvědí fáze začínala po jasných signálech z Pi Cycle Top. Tento signál stále chybí.
2letý klouzavý průměr zůstává nejdůležitější linií
Druhým a aktuálnějším protichůdným signálem zůstává strukturální aspekt. Bitcoin se stále obchoduje blízko svého 2letého jednoduchého klouzavého průměru, který činí přibližně 82 800 USD.
Tato úroveň opakovaně oddělovala dlouhodobý trend průkopnické kryptoměny. Měsíční uzávěrky nad 2letým SMA historicky znamenaly přežití cyklu.
Dlouhé uzávěrky pod touto hodnotou signalizovaly hluboké fáze medvědího trhu. Dosud Bitcoin nezaznamenal měsíční uzávěrku pod touto linií.
To činí měsíční uzávěrku za prosinec klíčovou. Pokud se král kryptoměn udrží nad 82 800 USD na konci roku, trh pravděpodobně zůstane v pozdní přechodné fázi namísto potvrzené medvědí fáze Bitcoinu.
To znamená, že rok 2026 může přinést opožděný růst místo dlouhodobých poklesů.
Pokud se však prosinec uzavře výrazně pod 2letým SMA, medvědí scénáře do rozmezí 65 000–75 000 USD, které naznačuje Timmer, získají silné základy.
Nejdůležitější cenové úrovně Bitcoinu, na které je nyní třeba dávat pozor
Medvědí narace má také jasné úrovně zrušení. Obnovení klouzavého průměru za 365 dní v okolí 102 000 USD by významně oslabilo tezi medvědího trhu. To by bylo v souladu s předpovědí ceny Bitcoinu na konci roku podle Toma Lee.
Tato úroveň určovala začátek medvědího trhu v roce 2022 po proražení a bude signálem návratu síly trendu, pokud bude obnovena.
Jednoduše řečeno:
Nad 82 800 USD na uzávěrce prosince: přechodná fáze zůstává aktuální.
Pod 82 800 USD v měsíčním vyjádření: riziko medvědího trhu narůstá.
Znovu nad 102 000 USD: začíná se obnovovat struktura růstu.
V tuto chvíli se Bitcoin nachází mezi prodejem z přesvědčení a dlouhodobou podporou cyklu. Trh nepotvrzuje sílu, ale ani zcela nepadá.
Uzávěrka v prosinci rozhodne, která narace přejde do roku 2026.
Abyste se seznámili s nejnovější analýzou trhu kryptoměn od BeInCrypto, klikněte zde.
