Jako stabilizační síla pro globální finanční systém.
Úrokové sazby byly téměř nulové.
Výnosy dluhopisů byly téměř nulové.
A japonské kapitály se rozlily po celém světě ve snaze získat výnosy.
Ta epocha končí — rychle. $MUBARAK
Japonsko nyní má více než 10 bilionů dolarů ve vládním dluhu, zatímco výnosy dluhopisů po celé křivce stouply na historické maximum. Banka Japonska již vyjádřila alarm voláním k nouzovým politickým diskusím. Toto není běžné uvolnění — je to reakce na stres. $BIFI
Matematika dluhu selhává
Japonsko přežilo svůj obrovský dluhový zátěž pouze proto, že úrokové sazby byly uměle potlačeny. S růstem výnosů se důsledky stávají nevyhnutelnými:
• Výdaje na úroky náramně vzrostou
• Daňové příjmy jsou pohl吞eny úrokovými platebami
• Fiskální flexibility zmizí
Žádná moderní ekonomika se tomu nevyhne bez výběru jedné z tří cest:
→ Inflace
→ Restrukturalizace dluhu
→ Debazace měny
Žádné nejsou bezbolestné. Vše má globální dopad. $RIVER
Reversní kapitál, který nikdo nepočítal
Japonsko patří mezi největší zahraniční investory na světě:
• Více než 1 bilion USD v amerických dluhopisech
• Stovky miliard dluhopisů a akcií po celém světě
• Hluboká expozice na mezinárodní trhy cenných papírů
Japonský investoři byli vynuceni vyjít z domova, protože domácí výnosy neplnily nic. Nyní, když japonské dluhopisy nabízejí reálné výnosy, ztrácejí zahraniční aktiva svůj příjem – zejména po zahrnutí nákladů na hedging měny.
To není panické prodávání.
Je to matematika.
Když se japonský kapitál vrátí domů, nekape to – odtéká z globálních trhů.
Časová bomba japonského carry trade
Další riziko, které většina investorů ignoruje:
Bylo půjčeno více než 1 bilion USD v jených a využito pro:
• Akcie
• Kryptoměny
• Emerging markets
• Vysokoryzika dluhy
Když se japonské úrokové sazby zvyšují a jen se posiluje, tyto obchody se rozpadnou násilně, což vyvolá:
• Nucené likvidace
• Margin calls
• Korelace se zvýší na jedničku
Když se carry trade rozpadne, vše se prodá najednou.
Proč se to dotkne USA jako první
Když se rozdíl mezi úrokovými sazbami USA a Japonska zmenší:
• Japonská poptávka po americkém dluhu slábne
• Náklady na úvěr pro USA stoupají – bez ohledu na politiku Fedu
• Zrychlení volatility dluhopisů
BOJ už nemůže jednoduše vytisknout peníze. Inflace je již vyšší. Více tisku zhoršuje jen jen, zvyšuje ceny dovozu a vyvolává domácí krizi.
Japonsko je uvíznuté mezi udržitelností dluhu a stabilitym měny.
Neviditelná kotva zmizela
Během 30 let působily japonské úrokové sazby jako neviditelný kotvící bod, který držel globální sazby na poklepu. Celé portfolia, modely rizik a hodnoty aktiv byly postaveny na této představě.
Tato kotva právě praskla.
Když to dojde:
• Akcie klesají
• Dluhopisy klesají
• Kryptoměny klesají
• Liquidity zmizí
Takto trhy přejdou z „vše je v pořádku“ do okamžitého zhroutění.
Vstupujeme do režimu úroků, který si žádný žijící člověk nepředstavil.
Ignorujte to na vlastní riziko.
#GlobalMarkets #JapanBonds #LiquidityCrisis #MacroRisk $MUBARAK
