Pokud soud rozhodne 14. dne, že cla podle zákona IEEPA jsou neplatná, jedná se o víc než jen o politický titulek. Jedná se o přímý události otočení toku hotovosti. Miliardy, které byly považovány za ztracený marži, najednou opět přicházejí na bilanční účty a trhy rychle přepracují tuto realitu.
Apple (AAPL) – Obnova marže, kterou nikdo nepočítá
Po měsíce si Apple přijímal tichý daňový poplatek. Citi odhadlo, že udržení cla ve výši 25 procent by snížilo hrubý marži v roce 2026 o 130 základních bodů a snížilo by EPS o 0,66 dolaru, tedy téměř o 8 procent.
Pokud rozhodnutí zruší tarify IEEPA, Apple už nemusí chránit marže zvyšováním cen iPhone. To odstraní riziko snížení poptávky a zároveň obnoví rentabilitu jedním úderem. Implikovaný nárůst je 3 až 4 miliardy dolarů přidáno zpět k čistému zisku v roce 2026. Technicky by čisté překročení 240 dolarů mohlo znovu nastavit hodnocení nad 30x zisku.
General Motors (GM) – Nejčistější oprava hodnoty obchodu
Přibližně polovina vozidel GM je dovážena z Mexika a Jižní Koreje. Samotný tarif 25 procent na Mexiko stojí GM mezi 3,5 a 4,5 miliardami dolarů ročně.
Jedná se o největší snížení zisku v americkém automobilovém průmyslu způsobené tarify. Odstranění jejich vlivu je ekvivalentní přidání 4 miliard dolarů čistého ročního cash flow do společnosti. Ve srovnání s Fordem je dodavatelská řetězec GM více koncentrovaná v Mexiku, což znamená, že návrat zisků bude zde čistší a rychlejší.
Target (TGT) – Kandidát na krátký krátký krátký účet
Walmart může tarify snést díky svému rozsahu. Target nemůže.
Operační zisk Targetu v roce 2025 už klesl téměř o 5 procent pod tlakem tarifů, což je způsobeno jeho silnou expozicí na dovoz oblečení a domácích potřeb. Retail je na znižovaných hodnotách a nálada je křehká.
Změna tarifů by mohla zvýšit hrubý marži Targetu z oblasti 29 procent zpět nad 30 procent. Tento posun sám o sobě stačí k vyvolání systematického pokrytí krátkých pozic po celém retailovém prostoru.
Mattel (MAT) a Hasbro (HAS) – Malokapitálový moment
Téměř celá dodavatelská řetězec hraček je umístěna mimo zemi. JPMorgan označil hračky a sportovní potřeby za odvětví s největší citlivostí na odstranění IEEPA.
Tyto akcie byly prodány agresivně kvůli obavám z tarifů. V den pozitivního rozhodnutí jsou to právě středně velké akcie, které se vyskočí ještě předtím, než analytici aktualizují své modely.
Na co se dívat 14. dne
Signál o refundaci tarifů
Pokud soud nařídí US Customs, aby vrátila vybrané tarify, dojde k šoku na bilanci. Již bylo vybráno přibližně 133 miliard dolarů. I částečné refundace znamenají okamžité příjmy, které náhle přepracují ceny akcií.
Riziko protihnutí z Bílého domu
Trhy budou hledat jakýkoli pokus o okamžitý přechod na právní předpisy sekce 301 nebo 232. Pokud se takový headline objeví rychle, může se návrat ztratit již během první hodiny.
Reakce dolaru
Rozhodný pokles DXY pod 103 nebo dokonce pod 102 potvrdí, že trh tento jev vnímá jako strukturální rozpad, nikoli jako dočasný zpoždění.
Jedná se o jednu z těch vzácných makro událostí, které se přímo překládají do zisků. Ne o naději, ne o směrnice, ne o nálady. O skutečné hotovosti, skutečných maržích a skutečné přepracování hodnot.
