Když jsem poprvé slyšel lidi mluvit o regulovaných RWAs na řetězci, instinktivní nabídka byla povědomá. Vezměte DeFi, přidejte dodržování předpisů, udržujte vše kompozitní. Co mě překvapilo na Dusk, je to, že tiše zpochybňuje tuto myšlenku. Regulované aktiva skutečně nechtějí být zapojena do všeho. Chtějí přesně vědět, kde jsou povolena se pohybovat.
Kompozitní všechno funguje nádherně pro experimentaci. Na povrchu aktiva volně plynou přes protokoly, hromadí výnosy a likviditu. Pod povrchem tato svoboda vytváří nejistotu. Každý skok zavádí nové protistrany, nová pravidla a nové body selhání. Pro regulované nástroje to není flexibilita. Je to riziko, které nelze později vysvětlit.
Design Dusk předpokládá toto od začátku. Aktiva s sebou nesou pravidla. Ne jako off-chain dohody, ale jako transakční logiku. Na povrchu to vypadá omezující. Méně integrací. Méně bezpovolených cest. Pod povrchem to umožňuje něco, co instituce skutečně potřebují. Jasné hranice. Když k obchodu dojde, systém může vysvětlit nejen to, co se pohnulo, ale také kam bylo povoleno jít a proč.
Čísla vyprávějí tichý příběh. Tokenizovaná reálná aktiva překročila přibližně 9 miliard dolarů na řetězci do konce roku 2025, což představuje růst kolem 35 procent ročně. Téměř celá tato hodnota žije uvnitř kontrolovaných prostředí. Mezitím většina kompozitního objemu DeFi stále kolísá kolem krátkodobých pobídkových cyklů, které vybuchují a mizí.
Existuje skutečný obchod. Méně kompozability znamená pomalejší růst ekosystému a méně experimentů. Někteří vývojáři se vzdají. Toto riziko je skutečné. Ale první známky naznačují, že regulovaný kapitál nenásleduje možnost. Následuje jistotu.
Pokud toto platí, kompozabilita může přestat být výchozím cílem. Pro RWAs není omezení omezením. Je to produkt.
