1. Einleitung: Was ist Absicherung?

Absicherung ist ein Begriff, der Ihnen wahrscheinlich bekannt ist, auch wenn er nur aus zufälligen Beiträgen auf Twitter stammt. Auf jeden Fall – ganz gleich, ob Sie gerade erst mit dem Trading beginnen oder bereits über jahrelange Erfahrung verfügen – ist dies ein unglaublich wichtiges Thema, das Sie beherrschen müssen, um Ihre Handelsfähigkeiten in jedem Marktumfeld und insbesondere in den meisten anderen zu optimieren Wichtig ist, dass Sie diesen Gewinn behalten, wenn sich der Markt unweigerlich in einer Weise bewegt, auf die Sie nicht vorbereitet sind. Absicherung ist definitiv nicht das attraktivste Konzept im Handel, vor allem weil es dabei um die Minderung von Verlusten geht und nicht um die Maximierung möglicher Renditen durch den Einsatz von YOLO in 100-facher Hebelwirkung. Aber wie Ihnen jeder erfahrene Trader sagen wird: Wenn Sie nur an Gewinne denken und niemals an Verluste denken, ist es nur eine Frage der Zeit, bis Sie ausgelöscht sind. Wenn es sogenannten „Gigabrain“-Milliarden-Dollar-Fonds passieren könnte, dann glauben Sie besser, dass es Ihnen passieren kann.

Nachdem Sie nun hoffentlich verstanden haben, wie wichtig es ist, verschiedene Szenarien in Betracht zu ziehen und auf Bewegungen vorbereitet zu sein, die sich gegen Ihre Positionen richten, kommen wir nun zu dem, worum es bei der Absicherung geht. Einfach ausgedrückt ist eine Absicherung eine Investition, die mit dem Ziel getätigt wird, das Risiko einer bestehenden Position zu reduzieren. Eine Absicherung ist daher nie etwas, das Sie isoliert tun: Kein Handel ist für sich genommen eine Absicherung, sondern nur in Bezug auf eine andere Position oder ein ganzes Portfolio. Im Wesentlichen geht es darum, dass die Absicherung invers mit einer bestehenden Position korreliert, sodass, wenn Sie bei einer bestimmten Investition Geld verlieren, diese Verluste reduziert werden, weil Sie mit der Absicherung etwas Geld verdienen. Wenn Sie beispielsweise Long-Positionen in Technologieaktien halten, würden Sie mit etwas absichern, das wie ein Short-Position auf diese Vermögenswerte funktioniert.

Entscheidend ist, dass mit der Absicherung immer Kosten verbunden sind: Wenn Ihre ursprüngliche Position Gewinn abwirft, verlieren Sie durch die Absicherung Geld, wodurch auch Ihr Gesamtgewinn niedriger ausfällt als ohne Absicherung. Man kann dies so betrachten, als würde man eine Handels- oder Portfolioversicherung abschließen. Wie bei einer Hausversicherung schließen Sie die Absicherung nicht ab, um Geld zu verdienen – tatsächlich hoffen Sie in der Regel, dass Sie keine Auszahlung erhalten –, aber Sie möchten trotzdem, dass die Absicherung besteht, damit Sie nicht völlig ruiniert sind, wenn etwas Unerwartetes passiert (zum Beispiel ein Börsencrash oder ein Erdbeben).

Das klingt vielleicht so, als wäre Hedging ein Gegenhandel mit Ihnen selbst, und Sie fragen sich vielleicht, warum Sie das tun sollten, anstatt stattdessen einfach eine kleinere Position zu eröffnen. Der Punkt ist, dass, wenn Sie richtig hedgingen, das Hedging asymmetrisch zu Ihrer Position ist, sodass Sie am Ende mehr Geld haben, als wenn Sie einfach Ihre Positionsgröße verkleinert hätten. Im Folgenden werden wir uns alle verschiedenen Möglichkeiten ansehen, wie Sie das tun können, zusammen mit einer Strategie – Relative Value (RV)-Trading –, die eng mit Hedging verwandt ist, aber mit dem Unterschied, dass Sie gleichzeitig sowohl auf der Short- als auch auf der Long-Seite Geld verdienen können. Genau aus diesem Grund ist RV-Trading nicht dasselbe wie Hedging, aber beide Strategien haben viele Schlüsselkonzepte gemeinsam, weshalb es sinnvoll ist, RV-Trading hier ebenfalls zu behandeln.

  1. Hedging: Methoden und Strategien

    Zukunft

Nach der kurzen Einführung oben sollte es bereits offensichtlich sein, dass Futures die einfachste Möglichkeit zur Absicherung sind. Wenn Sie eine Position in etwas haben, können Sie entweder denselben Vermögenswert oder einen Vermögenswert, der stark damit korreliert, leerverkaufen. Wenn es darum geht, denselben Vermögenswert leerzuverkaufen, sollten Sie dies nicht gleichzeitig mit dem Öffnen der Position tun, denn das würde nichts anderes bedeuten, als die Positionsgröße effektiv zu verringern und unnötige zusätzliche Gebühren zu zahlen. Stattdessen können Sie denselben Vermögenswert später leerverkaufen, beispielsweise wenn er auf ein wichtiges Widerstandsniveau stößt und der Verkauf der ursprünglichen Position aus irgendeinem Grund nicht sinnvoll ist.

Nehmen wir an, Sie kaufen 1 BTC Spot für 20.000 $ und bewahren ihn in einer Cold Wallet auf. Ein paar Wochen später haben Sie 30 % mehr auf Ihre Position gesetzt, aber das Makroumfeld sieht wackelig aus und BTC liegt genau auf einem kritischen Widerstandsniveau bei 30.000 $, weshalb Sie das Risiko reduzieren möchten. Die BTC an eine Börse zu verschieben und (einen Teil davon) zu verkaufen, ist eine Möglichkeit, dies zu tun, aber vielleicht möchten Sie sich den Aufwand nicht antun, weil Sie denken, dass (1) der Widerstand wahrscheinlich sowieso durchbrochen wird oder (2) Sie, selbst wenn dies nicht der Fall ist, trotzdem etwas niedriger nachkaufen würden und Ihr Geld in der Zwischenzeit nicht an einer Börse lassen möchten. Was Sie stattdessen tun können, ist, 1 BTC auf Futures zu shorten, sodass Sie, wenn BTC wieder auf 20.000 $ fällt, 10.000 $ mit dem Short verdient haben und insgesamt 30.000 $ haben (20.000 $ aus Ihrem BTC und 10.000 $ Gewinn aus dem Short) – genau so, als hätten Sie 1 BTC für 30.000 $ verkauft. Denn wenn Sie 1 BTC auf Spot haben und auch 1 BTC short sind, sind Sie zu 100 % abgesichert (50 % wären beispielsweise 0,5 BTC short) und der Wert Ihres Portfolios – der Einfachheit halber angenommen, dass dies Ihre einzige Position ist – ist zu diesem Zeitpunkt „festgelegt“, genau so, als ob Sie alles auf USD gesetzt hätten. Solange der Short offen ist, werden Sie immer 30.000 $ haben, egal ob BTC auf 100.000 $ oder 0 $ fällt, da jeder 1 $ Gewinn aus Ihrer Spotposition durch 1 $ Verlust aus dem Short ausgeglichen wird und umgekehrt.

In Wirklichkeit wird der Wert Ihres Portfolios natürlich nicht absolut identisch sein, wenn Sie 100 % absichern, anstatt 100 % auf der Stelle zu verkaufen, und zwar aufgrund der Finanzierungssätze und der sogenannten Futures-Prämie. Tatsächlich können diese kleinen Preisunterschiede Möglichkeiten für sehr lukrative Formen des marktneutralen Handels bieten, bei denen Sie (fast vollständig) passives Einkommen erzielen können, unabhängig davon, wie sich der Markt bewegt. Dies ist nicht das Thema dieses Artikels, aber ich habe es hier ausführlich behandelt, falls Sie interessiert sind.

Betrachten wir nun ein anderes Szenario: Sie haben 1 BTC im Bestand und möchten sich absichern, sind aber davon überzeugt, dass ETH im Falle eines Marktcrashs viel stärker fallen wird als BTC. In diesem Fall können Sie ETH im Wert von 1 BTC im Bestand shorten: Wenn der gesamte Markt zusammenbricht und sich herausstellt, dass Sie mit Ihrer Annahme, dass ETH schwächer ist, richtig lagen und um 30 % fallen, während BTC nur um 20 % fiel, ist der Gewinn aus der Absicherung größer als der Verlust Ihrer ursprünglichen Position, was bedeutet, dass Sie am Ende mehr Geld haben, als wenn Sie einfach BTC verkauft hätten.

Die Idee ist einfach: Anstatt sich durch Leerverkäufe desselben Vermögenswerts abzusichern, den Sie bereits halten, verkaufen Sie etwas leer, dessen Kurs wahrscheinlich weiter fallen wird. Dies hat zwar viele Vorteile, birgt aber auch ein Risiko, das Sie vorher nicht hatten: Es ist möglich, dass (1) BTC stärker abstürzt als ETH oder (2) dass BTC stehen bleibt, während ETH plötzlich steigt. Deshalb erfordert die Absicherung mit verschiedenen Vermögenswerten mehr Planung und eine viel aktivere Überwachung Ihrer Trades. In jedem Fall muss der Vermögenswert, den Sie leerverkaufen, stark mit der Position korreliert sein, die Sie absichern, während er typischerweise volatiler ist oder einfach pessimistischer aussieht.

Relative Value-Handel

Dies bringt uns zum RV-Handel (Relative Value), einer Strategie, die eng mit der Absicherung verwandt ist. Nehmen wir an, Sie sind sich nicht sicher, in welche Richtung sich der Markt insgesamt bewegen wird, aber Sie sind sehr zuversichtlich, dass BNB beispielsweise ETH übertreffen wird. In diesem Fall möchten Sie grundsätzlich Long BNB/ETH gehen, aber es gibt keinen direkten Terminkontrakt, um dies in einem Trade zu tun. Sie können jedoch immer noch Long BNB/ETH gehen, indem Sie zwei separate Trades eröffnen: Long BNB/USDT und Short ETH/USDT.

Es klingt einfach, und das ist es auch. Beim RV-Trading geht es einfach darum, etwas zu kaufen, von dem Sie glauben, dass es unterbewertet ist, und gleichzeitig etwas zu verkaufen, das überbewertet ist. Diese Art von Ansatz wird in TradFi sehr oft für längerfristige Positionen verwendet, ist aber auch bei Kryptowährungen äußerst nützlich. Wie Sie wahrscheinlich bereits bemerkt haben, ist der gesamte Kryptomarkt stark korreliert, was bedeutet, dass bei einem Kurssturz von BTC fast alles andere ebenfalls sinkt und umgekehrt. Wenn Sie also eine These über den relativen Wert zweier verschiedener Vermögenswerte haben, aber nicht von einer zufälligen Atombombe zerstört werden möchten, wenn Sie nur den unterbewerteten Wert kaufen, ist RV-Trading der richtige Weg. Eine letzte Überlegung hier – die auch für den Fall der Absicherung mit korrelierten Vermögenswerten gilt, den wir oben erwähnt haben – ist, dass Sie die Volatilität jedes der beiden Vermögenswerte berücksichtigen müssen. Wenn wir in unserem Beispiel davon ausgehen, dass BNB doppelt so volatil ist wie ETH (so dass es sich im Durchschnitt doppelt so stark in beide Richtungen bewegt), sollte Ihre Positionsgröße für BNB halb so groß sein wie die von ETH, wenn Sie maximal marktneutral sein möchten.

Optionen

Nun kommen wir zu dem Derivateinstrument, an das die meisten Leute sofort denken, wenn sie das Wort „Hedging“ hören: Optionskontrakte. Dies ist ein etwas komplexer Bereich – wenn Sie sich noch nicht so richtig damit befassen möchten, können Sie immer noch andere Hedging-Methoden verwenden –, aber es gibt einen guten Grund, warum es als sehr beliebte Hedging-Methode gilt. Bei Optionen funktioniert PnL anders als bei Futures oder Spot. Einfach ausgedrückt ist eine Option ein Kontrakt, der Ihnen die Möglichkeit, aber nicht die Verpflichtung gibt, einen bestimmten Vermögenswert zu einem festgelegten Preis zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Kontrakte zum Kauf eines Vermögenswerts sind Calls, während Kontrakte zum Verkauf Puts sind. Für unsere Zwecke sind Puts hier am wichtigsten, da sie zum Hedging von Long-Positionen verwendet werden, aber dasselbe gilt für Calls zum Hedging von Short-Positionen.

Da sie etwas komplexer sind, werden Sie feststellen, dass Optionskontrakte in ihren einzelnen Namen viel mehr Informationen enthalten als nur den Ticker. Nehmen wir beispielsweise den Kontrakt BTC-29DEC23-20000-P: Der betreffende Vermögenswert ist BTC, das Ablaufdatum ist der 29. Dezember 2023, und er gibt Ihnen das Recht, BTC an diesem Datum für 20.000 USD (den Ausübungspreis) zu verkaufen (P = Put). Angenommen, der Preis eines Kontrakts beträgt 2,5.000 USD. Wenn Sie einen Put-Kontrakt kaufen, zahlen Sie 2,5.000 USD, und der Vorteil von Optionen besteht darin, dass Sie nie mehr als die Kontraktkosten verlieren können, in diesem Fall 2,5.000 USD, egal, was mit dem Preis von BTC passiert.

Nehmen wir nun an, es ist der 29. Dezember 2023: Wie wird Ihr Gewinn- und Verlustrechnung aussehen? Wenn der BTC-Kurs bei oder über 20.000 USD liegt, verfällt der Kontrakt wertlos, sodass Ihr gesamter Gewinn- und Verlustrechnungswert -2.500 USD beträgt (die Kosten, die Sie im Voraus für den Kontrakt bezahlt haben). Für jeden Dollar unter dem Ausübungspreis machen Sie einen Gewinn von 1 USD, sodass Sie bei einem BTC-Kurs von 17.500 USD insgesamt die Gewinnschwelle erreichen (2.500 USD Gewinn abzüglich 2.500 USD, die Sie für den Kauf des Kontrakts bezahlt haben). Wenn der BTC-Kurs bei 10.000 USD liegt, beträgt Ihr Gesamtgewinn 7.500 USD, wenn der BTC-Kurs bei 5.000 USD liegt, haben Sie 12.500 USD im Plus usw. Der entscheidende Punkt ist, dass Sie nur 2.500 USD riskiert haben, während Sie bei einem starken Rückgang des BTC-Kurses viel mehr gewinnen können, und Sie müssen sich keine Sorgen machen, dass Sie in der Zwischenzeit ausgestoppt oder liquidiert werden, selbst wenn der Kurs 100.000 USD erreicht, bevor er bis zum Verfallsdatum unter 17,500 USD fällt.

Genau aus diesem Grund sind Puts eine sehr beliebte Methode zur Absicherung, da sie wie eine Versicherungspolice funktionieren: Sie zahlen im Voraus einen festgelegten Preis und wenn es zu einem allgemeinen Markteinbruch kommt, hilft der Gewinn aus dem Put, die Verluste bei Long-Positionen oder Ihrem Spot-Portfolio auszugleichen. Darüber hinaus können Sie bei einer Option nie mehr als die ursprünglichen Kosten verlieren, sodass Sie sich überhaupt nicht um die aktive Verwaltung Ihrer Absicherungspositionen kümmern müssen. Natürlich sind Optionen ein unglaublich komplexes Finanzinstrument, und ich werde in Zukunft bei Interesse möglicherweise ausführlichere Inhalte zu ihnen erstellen, aber jetzt verstehen Sie wahrscheinlich die wichtigsten Prinzipien hinter ihrer Verwendung zur Absicherung.

Extremrisiko

Ein weiteres wichtiges Thema im Zusammenhang mit der Absicherung ist das Konzept des Extremrisikos. Es handelt sich dabei nicht um eine Absicherungsmethode oder Strategie an sich, sondern um ein Schlüsselkonzept im Handel im Allgemeinen. Also, was ist das?

Sie haben wahrscheinlich schon einmal von der sogenannten Glockenkurve oder Normalverteilung gehört. Diese Kurve beschreibt die Wahrscheinlichkeiten verschiedener Szenarien, beispielsweise den Preis eines bestimmten Vermögenswerts zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft.

Die wahrscheinlichsten Ergebnisse werden in der Mitte der Kurve dargestellt, während extremere und weniger wahrscheinliche Szenarien an den Enden stehen. Diese werden als Enden bezeichnet, und das, was uns hier besonders interessiert, ist das linke Ende, da es die Wahrscheinlichkeit darstellt, dass der Preis viel niedriger sein wird, als die meisten Leute erwarten. Technisch gesehen bezieht sich das Extremrisiko auf einen Preis, der mehr als drei Standardabweichungen vom Mittelwert abweicht, aber Sie müssen die Mathematik hier nicht kennen: Was zählt (und die Art und Weise, wie das Wort in der Kryptowelt normalerweise verwendet wird), ist, dass das Extremrisiko jene Dinge abdeckt, die sehr unwahrscheinlich sind, aber enorme Auswirkungen haben könnten, wenn sie eintreten.

Eine bemerkenswerte Form des Extremrisikos bei Kryptowährungen betrifft Stablecoins. Wenn Sie schon lange genug dabei sind, haben Sie wahrscheinlich schon einige Stablecoins komplett zusammenbrechen sehen. Tatsächlich kann ein Zusammenbruch bei hochriskanten algorithmischen Stablecoins kaum als Extremrisiko angesehen werden, da er nicht wirklich unwahrscheinlich ist. Der Punkt ist jedoch, dass selbst bei gut etablierten Stablecoins immer ein gewisses Risiko besteht, und das sollten Sie im Hinterkopf behalten. Es gibt drei Hauptmöglichkeiten, sich gegen diese Art von Risiko im Allgemeinen abzusichern: (1) Diversifizierung, (2) direkte Absicherung bestimmter Stablecoins und (3) Versicherung.

Am einfachsten ist es, nicht Ihr gesamtes Geld in einer einzigen Stablecoin anzulegen. Egal, wie sicher Sie es halten, ein gewisses Risiko ist immer damit verbunden. Deshalb ist es am besten, in mehrere (vielleicht nur zwei oder drei) zuverlässige Stablecoins mit unterschiedlichen Risikoprofilen zu diversifizieren. Mit anderen Worten: Diversifizieren Sie nicht von USDC in eine On-Chain-besicherte Stablecoin, die hauptsächlich aus USDC besteht – auf diese Weise verringern Sie das Risiko nicht wirklich.

Die zweite Möglichkeit besteht darin, einen Stablecoin, über den Sie sich besonders Sorgen machen, direkt zu shorten. Dies kann entweder über eine zentrale Börse (über Futures) oder über ein DeFi-Kredit-/Kreditaufnahmeprotokoll erfolgen, indem Kredite in einer Schleife zusammengefasst werden, um eine gehebelte Short-Position zu schaffen. In jedem Fall sollten Sie dies nur tun, wenn Sie einen sehr guten Grund haben, sich über diesen Stablecoin Sorgen zu machen, da die Finanzierungsgebühren und Zinssätze sonst zu hoch wären, um praktisch zu sein. Schließlich wäre der ideale Weg, damit umzugehen – und so funktioniert es in TradFi – eine Versicherung, und es gibt einige DeFi-Protokolle, die Versicherungen für Stablecoins anbieten. Das Problem ist, dass dies ein äußerst neuer und sehr riskanter Bereich von DeFi ist, weshalb einige Versicherungsprotokolle selbst ein hohes Risiko bergen können. Da sich die Kryptowelt weiterentwickelt und einige Versicherungsprotokolle den Ruf als erstklassiger Anbieter erlangen, den die größten Kredit-/Kreditaufnahmeprotokolle genießen, wird dies eine viel praktikablere Option werden, aber im Moment ist es alles andere als ideal.

  1. Abschluss

In diesem Artikel haben wir alles durchgegangen, vom Hintergrund, was Hedging ist und warum Sie es tun sollten, bis hin zu den praktischen Details, wie verschiedene Hedging-Methoden funktionieren. Jetzt sollten Sie bereit sein, dieses Know-how umzusetzen, um Ihr Kapital besser zu schützen und neue Möglichkeiten wie RV-Trades zu nutzen. In jedem Fall ist das Wichtigste, was Sie im Hinterkopf behalten sollten, dass alles oben Genannte nur ein Rahmen ist; wenn es um die tatsächliche Umsetzung einer Strategie geht, liegt dieser Teil bei Ihnen. Für jede der oben genannten Methoden gibt es viele Optionen: ob Sie eine zentrale oder dezentrale Börse wählen, wie Sie Sicherheiten für Futures verwalten, wie Sie Ihre Positionen aktiv überwachen usw. Letztendlich sind Sie derjenige, der den Abzug drückt und entweder den grünen oder den roten Knopf drückt (oder beide gleichzeitig), und der Schlüssel besteht darin, alle Informationen, die Sie bekommen können – wie alles, was oben dargestellt ist – zu nehmen und sie zu verwenden, um Ihren eigenen Ansatz zu finden und umzusetzen, was auch immer das sein mag.