Introducción: ¿Qué es la cobertura?
Cobertura es un término con el que probablemente estés familiarizado, incluso si solo proviene de publicaciones aleatorias en Twitter. En cualquier caso, ya sea que recién esté comenzando a operar o si ya tiene años de experiencia en su haber, este es un tema increíblemente importante que debe dominar para optimizar su capacidad para operar en cualquier entorno de mercado y, sobre todo, Lo más importante es mantener esas ganancias cuando el mercado inevitablemente se mueve de maneras para las que no estás preparado. La cobertura definitivamente no es el concepto más atractivo en el trading, especialmente porque tiene que ver con mitigar las pérdidas en lugar de maximizar los posibles retornos mediante YOLO con un apalancamiento de 100x. Pero, como le dirá cualquier operador experimentado, si sólo piensa en las ganancias y nunca se detiene a considerar las pérdidas, es sólo cuestión de tiempo antes de que lo aniquilen. Si esto le pudo pasar a los fondos multimillonarios llamados “gigacerebros”, entonces será mejor que crea que le puede pasar a usted.
Ahora que, con suerte, comprende la importancia de considerar diferentes escenarios y estar preparado para movimientos que van en contra de sus posiciones, veamos de qué se trata la cobertura. En pocas palabras, una cobertura es una inversión realizada con el propósito de reducir el riesgo de una posición existente. Por lo tanto, la cobertura nunca es algo que se haga de forma aislada: ninguna operación es una cobertura por sí sola, sino sólo en relación con otra posición o una cartera completa. Esencialmente, el punto es que la cobertura esté inversamente correlacionada con una posición existente, de modo que si pierde dinero en una inversión particular, esas pérdidas se reducirán porque ganará algo de dinero con la cobertura. Si tiene posiciones largas en acciones tecnológicas, por ejemplo, entonces se cubrirá con algo que funcione como una posición corta en esos mismos activos.
Lo clave a tener en cuenta es que la cobertura siempre tiene un costo: si su posición original genera ganancias, perderá dinero con la cobertura, lo que significa que su ganancia general también será menor de lo que habría sido sin ninguna cobertura. Una forma de ver esto es considerar la cobertura como comprar una póliza de seguro para una operación o una cartera. Al igual que con una póliza de seguro para una casa, no la compras para ganar dinero; de hecho, generalmente esperas no obtener un pago por ella, pero aun así quieres que esté ahí para que puedas no se eliminan por completo si sucede algo inesperado (por ejemplo, una caída del mercado o un terremoto, respectivamente).
Esto podría parecer como si la cobertura fuera una contrapartida, y es posible que se pregunte por qué lo haría en lugar de simplemente abrir una posición más pequeña. La cuestión es que, si cubre adecuadamente, la cobertura será asimétrica a su posición, por lo que terminará con más dinero al final que si simplemente hubiera reducido el tamaño de su posición. A continuación, veremos todas las diferentes formas en que puede hacerlo, junto con una estrategia, la negociación de valor relativo (RV), que está estrechamente relacionada con la cobertura, pero con la diferencia de que puede ganar dinero tanto en el lado corto como en el largo. simultáneamente. Esta es exactamente la razón por la que el comercio de vehículos recreativos no es lo mismo que la cobertura, pero ambas estrategias comparten muchos conceptos clave, por lo que tiene sentido cubrir aquí también el comercio de vehículos recreativos.
Cobertura: métodos y estrategias.
Futuros
Dada la breve introducción anterior, ya debería ser obvio que los futuros son la forma más sencilla de cobertura. Si tiene una posición en algo, puede vender en corto el mismo activo o uno que esté altamente correlacionado con él. Cuando se trata de vender en corto el mismo activo, esto no es algo que se haga al mismo tiempo que se abre la posición, porque eso no sería más que reducir efectivamente el tamaño de la posición y pagar tarifas adicionales innecesarias. En su lugar, puede vender el mismo activo en corto más adelante, por ejemplo, si se enfrenta a un nivel de resistencia importante y vender la posición original no es conveniente por cualquier motivo.
Digamos que compras 1 BTC al contado a $20k y lo guardas en una billetera fría. Unas semanas más tarde, su posición ha subido un 30%, pero el entorno macroeconómico parece inestable y BTC está justo en un nivel de resistencia crítico de $ 30,000, por lo que desea reducir el riesgo. Mover el BTC a un intercambio y vender (parte de) es una forma de hacerlo, pero tal vez no quieras pasar por la molestia de hacerlo porque crees que (1) es probable que la resistencia se rompa de todos modos. o (2) incluso si no lo es, todavía recomprarías un poco más bajo y no querrás mantener tus fondos en un intercambio mientras tanto. Lo que puedes hacer en su lugar es vender 1 BTC en futuros, de modo que, si BTC vuelve a bajar a $20 000, habrás ganado $10 000 con la venta corta y tendrás $30 000 en total ($20 000 de tu BTC y $10k de ganancia por el corto), exactamente como si hubieras vendido 1 BTC a $30k. Esto se debe a que si tiene 1 BTC en el momento y también está corto en 1 BTC, está 100% cubierto (el 50% sería estar corto en 0,5 BTC, por ejemplo), y el valor de su cartera, suponiendo que Para simplificar, esa es su única posición: está "bloqueada" en ese punto, exactamente como si fuera todo en USD. Mientras el corto esté abierto, siempre tendrá $30,000, ya sea que BTC llegue a $100,000 o a $0, ya que cada $1 de ganancia en su posición al contado se compensa con $1 de pérdida en el corto, y viceversa.
En realidad, por supuesto, el valor de su cartera no será absolutamente idéntico si cubre el 100% en lugar de vender el 100% al contado, debido a las tasas de financiación y a algo llamado prima de futuros. De hecho, estas pequeñas diferencias de precios pueden brindar oportunidades para formas muy lucrativas de negociación neutral en el mercado, en las que se pueden obtener (casi por completo) ingresos pasivos independientemente de cómo se mueva el mercado. Este no es el tema de este artículo, pero lo he cubierto en profundidad aquí si estás interesado.
Ahora, consideremos un escenario diferente: estás en posición larga en 1 BTC y quieres cubrirte, pero digamos que estás convencido de que, en caso de una caída del mercado, ETH bajará mucho más que BTC. Lo que puedes hacer en este caso es vender ETH por valor de 1 BTC: si todo el mercado se desmorona y resulta que tenías razón acerca de que ETH era más débil, cayendo un 30% mientras que BTC solo cayó un 20%, la ganancia en la cobertura será mayor que la pérdida en su posición original, lo que significa que al final obtendrá más dinero que si simplemente hubiera vendido BTC.
La idea aquí es simple: en lugar de cubrirse poniendo en corto el mismo activo que ya tiene, vende en corto algo que probablemente caiga más. Si bien esto tiene muchas ventajas, también crea un riesgo que no tenía antes: es posible que (1) BTC pueda destruir más que ETH o (2) que BTC pueda permanecer quieto mientras ETH se recupera repentinamente. Es por eso que la cobertura con diferentes activos requiere más planificación y un enfoque mucho más activo para monitorear sus operaciones. En cualquier caso, el activo que está vendiendo debe estar altamente correlacionado con la posición que está cubriendo y, al mismo tiempo, ser más volátil o simplemente parecer más bajista.
Comercio de valor relativo
Esto nos lleva al comercio de RV (valor relativo), una estrategia estrechamente relacionada con la cobertura. Digamos que no está seguro de en qué dirección se moverá el mercado en general, pero está muy seguro de que BNB superará a ETH, por ejemplo. En ese caso, básicamente querrás posicionarte en largo en BNB/ETH, pero no existe un contrato de futuros directo para hacerlo en una sola operación. Sin embargo, aún puede tomar una posición larga en BNB/ETH abriendo dos operaciones separadas: una posición larga en BNB/USDT y una posición corta en ETH/USDT.
Suena simple y de hecho lo es. El comercio de vehículos recreativos es simplemente anhelar algo que cree que está infravalorado y, al mismo tiempo, vender algo sobrevalorado. Este tipo de enfoque se utiliza muy a menudo en TradFi para posiciones a largo plazo, pero también es extremadamente útil en criptografía. Como probablemente ya habrás notado, todo el mercado de cifrado está altamente correlacionado, lo que significa que cuando BTC se descarga. casi todo lo demás también se desechará y viceversa. Entonces, si tiene una tesis sobre el valor relativo de dos activos diferentes, pero no quiere verse afectado por una bomba nuclear aleatoria si solo desea el que está infravalorado, el comercio de vehículos recreativos es el camino a seguir. Una última consideración aquí, que también se aplica al caso de cobertura con activos correlacionados que mencionamos anteriormente, es que es necesario tener en cuenta la volatilidad de cada uno de los dos activos. En nuestro ejemplo, si suponemos que BNB es dos veces más volátil que ETH (por lo que se moverá en promedio el doble en cualquier dirección), el tamaño de su posición para BNB debe ser la mitad que el de ETH si desea tener el máximo de mercado. neutral.
Opciones
Ahora llegamos al instrumento derivado en el que la mayoría de la gente piensa inmediatamente cuando escucha la palabra "cobertura": los contratos de opciones. Esta es un área un poco compleja; si aún no tiene ganas de profundizar en ella, aún puede utilizar otros métodos de cobertura, pero hay una buena razón por la que se considera una forma muy popular de cobertura. Con las opciones, PnL funciona de manera diferente a los futuros o al contado. En términos simples, una opción es un contrato que le brinda la opción, pero no la obligación, de comprar o vender un activo específico a un precio determinado en un momento futuro específico. Los contratos para comprar un activo son opciones de compra, mientras que los de venta son opciones de venta. Para nuestros propósitos, las opciones de venta son las más importantes aquí, ya que se utilizan para cubrir posiciones largas, pero lo mismo se puede aplicar a las opciones de compra cuando se cubren posiciones cortas.
Debido a que son un poco más complejos, notarás que los contratos de opciones contienen mucha más información en sus nombres individuales que solo el símbolo. Por ejemplo, tomemos el contrato BTC-29DEC23-20000-P: el activo en cuestión es BTC, la fecha de vencimiento es el 29 de diciembre de 2023 y te da derecho a vender (P = put) BTC en esa fecha por $20,000 ( el precio de ejercicio). Supongamos que el precio de un contrato es de 2,5 mil dólares. Si compras un contrato de venta, pagarás 2,5 mil dólares, y la ventaja de las opciones es que nunca puedes perder más que el costo del contrato, en este caso 2,5 mil dólares, sin importar lo que suceda con el precio de BTC.
Ahora digamos que es el 29 de diciembre de 2023: ¿cómo será tu PnL? Si BTC es igual o superior a $20,000, el contrato caducará sin valor, por lo que su PnL total será -$2,500 (el costo que pagó por adelantado por el contrato). Por cada dólar por debajo del precio de ejercicio, obtendrá una ganancia de 1 dólar, de modo que si BTC está en 17,5 mil dólares, estará en el punto de equilibrio general (beneficio de 2,5 mil dólares menos 2,5 mil dólares que pagó para comprar el contrato). Si BTC está en $10 mil, su ganancia total es de $7,5 mil, si BTC está en $5 mil, entonces gana $12,5 mil, etc. La clave es que solo arriesgó $2,5 mil, mientras que puede ganar mucho más que eso si BTC disminuye mucho, y no tiene que preocuparse de que lo suspendan o lo liquiden mientras tanto, incluso si llega a $ 100 mil antes de caer por debajo de $ 17,5 en la fecha de vencimiento.
Esta es exactamente la razón por la que las opciones de venta son una forma muy popular de cobertura, ya que funcionan igual que una póliza de seguro: usted paga un costo fijo por adelantado y, si hay una crisis general en el mercado, la ganancia de la opción de venta ayudará a compensar las pérdidas en posiciones largas o su cartera spot. Es más, nunca podrá perder más que el coste inicial de una opción, por lo que no tendrá que preocuparse en absoluto por gestionar activamente sus posiciones de cobertura. Por supuesto, las opciones son un instrumento financiero increíblemente complejo y podría preparar contenido más detallado sobre ellas en el futuro si hay interés, pero ahora probablemente comprenda los principios clave detrás de su uso como cobertura.
Riesgo de cola
Otro tema importante a mencionar cuando se trata de cobertura es el concepto de riesgo de cola. No es una forma de cobertura ni una estrategia per se, pero es un concepto clave en el trading en general. ¿Así que qué es lo?
Probablemente hayas oído hablar de algo llamado curva de campana o distribución normal. Esta curva describe las probabilidades de diferentes escenarios, por ejemplo, el precio de un activo determinado en un momento particular del futuro.
Los resultados más probables están representados en el centro de la curva, mientras que los escenarios más extremos y menos probables se encuentran en ambos extremos. Se llaman colas, y la que nos interesa especialmente aquí es la cola izquierda, ya que representa la probabilidad de que el precio sea mucho más bajo de lo que la mayoría de la gente espera. Técnicamente, el riesgo de cola se refiere al precio que se mueve más de tres desviaciones estándar de la media, pero no es necesario saber los cálculos aquí: lo que importa (y la forma en que se usa típicamente la palabra en criptografía) es que el riesgo de cola cubre esos cosas que son muy improbables pero que podrían tener un gran impacto si suceden.
Una forma notable de riesgo de cola en las criptomonedas se relaciona con las monedas estables. Si ha existido el tiempo suficiente, es probable que haya visto algunas monedas estables colapsar por completo. De hecho, si hablamos de monedas estables algorítmicas de alto riesgo, un colapso difícilmente puede verse como un riesgo de cola, ya que en realidad no es tan improbable. El punto, sin embargo, es que siempre existe cierto riesgo incluso con monedas estables bien establecidas, y eso es algo que debes tener en cuenta. Hay tres formas principales de protegerse contra este tipo de riesgo en general: (1) diversificación, (2) cobertura directa de monedas estables específicas y (3) seguros.
La forma más sencilla es simplemente no tener todo su dinero en una sola moneda estable. No importa qué tan seguro crea que es, siempre existe cierta medida de riesgo involucrado, por lo que la mejor medida es diversificarse en múltiples (tal vez solo 2 o 3) monedas estables confiables con diferentes perfiles de riesgo. En otras palabras, no diversifique el USDC hacia una moneda estable garantizada en cadena que tenga el USDC como la mayor parte de su garantía; de esa manera, en realidad no está reduciendo el riesgo.
La segunda opción es vender directamente una moneda estable que le preocupa especialmente; Esto se puede hacer en un intercambio centralizado (a través de futuros) o en un protocolo de préstamo/préstamo DeFi mediante un bucle de préstamos para crear una posición corta apalancada. En cualquier caso, esto es algo que solo haría si tiene una muy buena razón para preocuparse por esa moneda estable, ya que, de lo contrario, las tarifas de financiación y las tasas de interés serían demasiado altas para ser prácticas. Finalmente, la forma ideal de lidiar con esto (y la forma en que funciona en TradFi) sería tener un seguro, y existen algunos protocolos DeFi que ofrecen seguros para las monedas estables. El problema es que esta es un área de DeFi extremadamente nueva y muy riesgosa, razón por la cual algunos protocolos de seguro pueden conllevar mucho riesgo en sí mismos. A medida que las criptomonedas continúen evolucionando y algunos protocolos de seguros alcancen el tipo de reputación de primera línea que disfrutan los protocolos de préstamos/empréstitos más importantes, esta se convertirá en una opción mucho más viable, pero por ahora, está lejos de ser ideal.
Conclusión
En este artículo, analizamos todo, desde los antecedentes de qué es la cobertura y por qué debería hacerlo hasta los detalles prácticos de cómo funcionan los diferentes métodos de cobertura. Ahora, debería estar preparado para implementar este conocimiento para proteger mejor su capital y aprovechar nuevas oportunidades, como el comercio de vehículos recreativos. En cualquier caso, lo clave a tener en cuenta es que todo lo anterior es sólo un marco; Cuando se trata de la ejecución real de cualquier estrategia, esa parte depende de usted. Hay muchas opciones para cada uno de los métodos mencionados anteriormente: si elegir un intercambio centralizado o descentralizado, cómo gestionar la garantía para futuros, cómo monitorear activamente sus posiciones, etc. Al final del día, usted es quien tira el gatillo y presionar el botón verde o el rojo (o ambos al mismo tiempo), y la clave es tomar toda la información que pueda, como todo lo que se presenta arriba, y usarla para encontrar y ejecutar su propio enfoque. , sea lo que sea.
