Los mercados de acciones globales están en alza, pero la temporada de ganancias del cuarto trimestre ha comenzado, y el momento de la verdad está aquí. Las empresas mostrarán fuertes ganancias ahora o la volatilidad aumentará a nuevos máximos... de nuevo. Esa es la elección.
Las valoraciones ya están estiradas al máximo. El índice MSCI World está a 20 veces las ganancias futuras. Eso está muy por encima de su mediana de 10 años de 17. Los inversores todavía se están aferrando al rally del 19% del año pasado, que se basó básicamente en la esperanza. Si las ganancias no se entregan ahora, todo esto se desmorona.
Los gigantes de la IA bajo presión para justificar el gasto récord
En EE. UU., los analistas piensan que las ganancias del S&P 500 aumentaron más del 8% el último trimestre. También están apostando por ganancias del 11% cada trimestre este año. Asia es más fuerte, con un crecimiento esperado del 14% en las ganancias del cuarto trimestre. Europa apenas está en verde, con poco más del 1% de crecimiento. Nada emocionante allí.
El primer lote de resultados ha sido mixto. Los grandes bancos de Wall Street dieron una lectura débil sobre la economía. En Europa, Richemont, que posee Cartier, decepcionó. Pero Taiwan Semiconductor (TSMC) intervino y dio un empujón a las acciones globales. Su pronóstico sobre los chips de IA desencadenó un repunte el jueves.
Todos siguen apostando por la IA. Ahí es donde está el dinero. Las empresas más grandes del planeta están vinculadas a ese comercio. Nadie espera grandes fracasos de ellas, pero ya se han mostrado grietas a finales de 2025. Así que ahora la presión está sobre ellos. Otros sectores como energía, salud y materiales están siendo forzados a alcanzar.
Hablemos de gasto. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet y Oracle planean gastar $530 mil millones este año, según Bank of America. En el cuarto trimestre, las ganancias de los Magnificos Siete probablemente aumentaron un 20%, cuatro veces lo que ganó el resto del S&P 500.
Las acciones de Meta cayeron un 7% el último trimestre después de que sus planes de gasto asustaron a todos, y Oracle se desplomó aún más, convirtiéndose en la acción de Big Tech con peor rendimiento en 2025.
TSMC brindó algo de alivio. Proyectaron entre $52 y $56 mil millones en capex y casi un 30% de crecimiento en los ingresos para 2026. El año pasado, su ratio de flujo de caja a capex fue de 1.8.
Recortes de aranceles, amenazas de petróleo y acciones de defensa a 29x P/E generan nuevos riesgos en todos los sectores
Lejos de la tecnología, el dinero finalmente está entrando en sectores antiguos. Los bancos, bienes de consumo y minería están recibiendo algo de atención. Si este repunte sigue, tendrán que comenzar a aportar su propio peso. No van a depender de la IA para siempre.
Procter & Gamble y Johnson & Johnson están reportando esta semana. Los comerciantes quieren saber si los consumidores estadounidenses todavía tienen suficiente efectivo para enfrentar el aumento de precios y la pérdida de empleos. Los resultados de Richemont ya mostraron debilidad en el lujo. Ahora depende de las empresas que venden cosas básicas (jabón, pastillas, pasta de dientes) mostrar que la otra mitad de la economía aún está viva.
La semana pasada, EE. UU. redujo el arancel de Taiwán al 15%, lo que estaba destinado a impulsar el comercio. Pero también arruinó el modelo de pronóstico de cada empresa.
Mientras tanto, la Corte Suprema se está preparando para decidir si los antiguos aranceles violaron la Constitución. Si Trump pierde, el gobierno podría tener que reembolsar miles de millones en derechos de importación, lo que, por supuesto, arruinaría los planes de la cadena de suministro en todos los ámbitos.
Luego está Irán. Trump acaba de amenazar con bombardearlos. Irán controla el estrecho de Ormuz, que es crítico para los envíos de petróleo. Al mismo tiempo, el presidente de Venezuela fue capturado por fuerzas estadounidenses. Sus reservas de petróleo ahora están en juego. Nadie sabe a dónde irán los precios a continuación.
En el lado de la defensa, los gobiernos están invirtiendo dinero en armas. Alemania, Japón y Canadá están aumentando sus presupuestos militares. Eso ha hecho que las acciones de defensa se disparen. Empresas como Rheinmetall, Northrop Grumman y Hanwha Aerospace han estado ganando a lo grande.
Los inversores están observando los resultados de Lockheed Martin, General Dynamics y Saab. Quieren mayores ingresos y márgenes más amplios. Una canasta de acciones de defensa de EE. UU. de UBS ha subido un 17% este mes. Se está negociando a 29 veces las ganancias futuras. La versión europea es aún más cara a 32 veces, muy por encima del promedio de 5 años de 17.
De vuelta en Europa, las empresas tienen mucho que demostrar. Tuvieron 0% de crecimiento en ganancias en 2025. Este año, los analistas esperan casi un 11%. La mayor parte de eso se espera de los bancos. Las acciones financieras siguen siendo baratas, y el crecimiento de préstamos parece sólido. UBS y Deutsche Bank serán observados de cerca.
Para las tendencias de consumo, los inversores mirarán a LVMH, Kering, Volkswagen y Mercedes-Benz. Darán actualizaciones sobre lo que está sucediendo en China, especialmente en cuanto al gasto. Esa es una pieza clave del rompecabezas de capital global.
En Asia, la situación es más clara. El Índice CSI 300 ha subido un 18% en seis meses. Las proyecciones de ganancias también han mejorado. Incluso con números macroeconómicos débiles y una competencia más dura en el comercio electrónico, los analistas esperan que los corredores, mineros y empresas relacionadas con la IA presenten resultados sólidos.
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