Selon Cointelegraph, la Banque d'Italie a mené une étude pour évaluer l'impact sur la sécurité et les capacités de règlement d'Ethereum si le prix de l'Ether chutait à zéro. La recherche, menée par l'économiste Claudia Biancotti, explore les conséquences d'une telle chute de prix sur les services financiers basés sur Ethereum, qui dépendent du réseau pour le traitement des transactions et le règlement. L'étude met l'accent sur l'importance de considérer Ethereum non pas uniquement comme un actif spéculatif, mais comme un élément essentiel de l'infrastructure financière.
L'étude de Biancotti met en évidence le lien entre les incitations économiques des validateurs et la stabilité de la blockchain qui soutient les stablecoins et d'autres actifs tokenisés. L'article modélise une situation où les validateurs, qui perçoivent des récompenses en ETH, pourraient décider de quitter le réseau si la valeur du token s'effondre, entraînant une réduction du capital total sécurisant le réseau. Cela pourrait ralentir la production de blocs et affaiblir la résilience d'Ethereum face aux attaques, compromettant potentiellement la régularité du règlement des transactions. L'étude affirme qu'Ethereum est de plus en plus utilisé comme couche de règlement pour des instruments financiers, ce qui rend essentiel de considérer comment les fluctuations de la valeur d'Ether peuvent affecter la fiabilité de l'infrastructure sous-jacente.
L'analyse de la Banque d'Italie suggère que le risque de marché lié au jeton de base peut évoluer en risque opérationnel et d'infrastructure pour les instruments construits sur Ethereum, tels que les stablecoins soutenus par la monnaie fiduciaire et les titres tokenisés. L'article avertit que les perturbations pourraient s'étendre au-delà du trading spéculatif, touchant les cas d'utilisation liés aux paiements et au règlement, qui font l'objet d'une surveillance réglementaire. D'autres autorités, notamment le Fonds monétaire international et la Banque centrale européenne (BCE), ont également exprimé leurs inquiétudes concernant l'importance systémique des grands stablecoins et les risques qu'ils représentent pour la stabilité financière. Un rapport de la revue de stabilité financière de la BCE daté de novembre 2025 a mis en lumière les vulnérabilités des stablecoins et leurs liens avec la finance traditionnelle, en prévenant des courses aux liquidités et des ventes forcées d'actifs en cas de chocs sévères.
La Banque d'Italie conclut que les régulateurs font face à un choix difficile concernant l'utilisation des blockchains publiques dans les services financiers. Ils doivent choisir entre juger que les chaînes publiques actuelles ne conviennent pas à une infrastructure financière régulée en raison de leur dépendance aux jetons natifs volatils, ou autoriser leur utilisation avec des mesures de mitigation des risques. Ces mesures pourraient inclure des plans de continuité d'activité, des chaînes de secours, ainsi que des normes minimales en matière de sécurité économique et de validateurs.
