Pourquoi le Bitcoin est-il tombé à 85 000 USD le 15 décembre, approfondissant les baisses récentes ? Les risques macroéconomiques mondiaux, la réduction de l'effet de levier et la faible liquidité ont agi simultanément. La baisse a effacé plus de 100 milliards USD de la capitalisation totale du marché des crypto-monnaies en seulement quelques jours. Cela soulève des questions sur le fait que la vente est-elle déjà la fin de cette vente ?
Il est certain qu'il n'y avait pas un seul facteur déclencheur de la baisse. Cinq forces superposées ont poussé le Bitcoin vers le bas et peuvent maintenir la pression sur son prix dans un avenir proche.
Pourquoi le Bitcoin a-t-il chuté ? Les craintes concernant les mouvements de la BOJ ont suscité un resserrement global du risque.
Le plus grand impulsion macroéconomique est venu du Japon. Les marchés ont réagi avant la très attendue hausse des taux par la Banque du Japon cette semaine, qui aurait porté les taux à des niveaux non vus depuis des décennies.
Même une légère hausse a de l'importance, car le Japon a longtemps financé les marchés mondiaux à risque par le biais du soi-disant « carry trade » en yens.
Pendant des années, les investisseurs ont emprunté du yen bon marché pour acheter des actifs plus risqués, comme des actions et des cryptomonnaies. À mesure que les taux japonais augmentent, ce trade se termine. Les investisseurs vendent des actifs risqués pour rembourser leurs obligations en yens.
C'est pourquoi le Bitcoin a déjà réagi fortement aux précédentes hausses de la BOJ. Dans les trois derniers cas, le BTC a chuté de 20 à 30 % dans les semaines suivant la décision. Les traders ont commencé à prendre en compte ce schéma historique avant même la décision, ce qui a conduit à une chute antérieure du Bitcoin.
Les données économiques américaines réintroduisent une incertitude quant à la politique monétaire.
Pourquoi le Bitcoin a-t-il chuté hier en testant un niveau important ? En effet, les traders ont limité le risque avant la publication de données macroéconomiques importantes des États-Unis, telles que l'inflation et les données du marché du travail.
La Fed a récemment abaissé les taux d'intérêt, mais les responsables ont mis en garde contre un assouplissement trop rapide à l'avenir. Cette incertitude est importante pour le Bitcoin. Cela s'explique par le fait qu'il se comporte de plus en plus comme un actif macro sensible à la liquidité, et non comme une couverture indépendante.
Pendant ce temps, l'inflation dépasse toujours l'objectif, et des données faibles du marché du travail étaient attendues. Les marchés ne savaient pas quel serait le prochain mouvement de la Fed. Cette incertitude a réduit la demande spéculative et a incité les traders à court terme à attendre.
C'est pourquoi le Bitcoin a perdu de l'élan en s'approchant des niveaux techniques clés.
Pourquoi le Bitcoin a-t-il chuté : de fortes liquidations de positions à effet de levier ont accéléré la baisse.
Après la chute du Bitcoin en dessous de 90 000 USD, une vente forcée a eu lieu. Les données montrent que plus de 200 millions USD de positions longues à effet de levier ont été liquidées en quelques heures. Les investisseurs à long terme avaient construit une grande exposition à la hausse juste après la décision de la Fed de réduire les taux au début du mois.
Cela explique très clairement pourquoi le Bitcoin a chuté lorsque les mécanismes automatiques de liquidation ont vendu du BTC pour couvrir des pertes. De telles transactions forcées tiraient les prix vers le bas, déclenchant d'autres liquidations dans un effet boule de neige.
De plus, cet effet mécanique explique pourquoi le Bitcoin a chuté si brusquement et violemment, plutôt que progressivement.
La diminution du volume avant les fêtes explique également pourquoi le Bitcoin a chuté si brusquement. Le moment de vente du week-end a amplifié ses effets.
Le Bitcoin a commencé à s'effondrer pendant le week-end, lorsque la liquidité est généralement plus faible et que les carnets de commandes sont plus peu profonds. Dans une telle situation, même des ordres relativement petits peuvent fortement déplacer les prix.
Les grands investisseurs et les bureaux de trading ont limité leur exposition dans un contexte de liquidité faible, ce qui a amplifié la volatilité. Cela a fait chuter le Bitcoin de la fourchette de 90 000 USD à 85 000 USD en peu de temps.
Les baisses du week-end semblent souvent dramatiques, même si les fondamentaux du marché restent stables.
Le stress du marché a été aggravé par une vente significative de Wintermute, l'un des plus grands animateurs du marché dans le secteur des cryptos.
Lors de la vente, les données on-chain et de marché ont montré que Wintermute avait vendu beaucoup de BTC. De plus, les estimations parlent de plus de 1,5 milliard USD sur des échanges centralisés. La société aurait vendu des BTC pour équilibrer les risques et sécuriser l'exposition après les récentes fluctuations et pertes sur les instruments dérivés.
En raison du fait que Wintermute fournit de la liquidité à la fois sur le marché au comptant et sur les dérivés, leur vente a eu un impact supérieur à la moyenne sur les prix.
Le moment de la vente a également joué un rôle. Wintermute a vendu dans des conditions de liquidité faible, ce qui a amplifié les baisses et accéléré la chute du Bitcoin vers 85 000 USD.
Que se passera-t-il ensuite et pourquoi le Bitcoin est-il exposé ?
La poursuite de la baisse du Bitcoin dépend maintenant des facteurs macroéconomiques, et non des nouvelles du marché des cryptomonnaies.
Si la Banque du Japon confirme la hausse des taux et que les rendements mondiaux augmentent, le Bitcoin pourrait rester sous pression à cause de la liquidation des carry trades. Un yen fort aggravera encore ce stress.
Cependant, si les marchés intègrent pleinement cette décision, et que les données des États-Unis s'apaisent tout en augmentant les attentes de baisses de taux, le Bitcoin pourrait se stabiliser après la phase de liquidation.
Pour l'instant, la vente du 15 décembre est le résultat d'un reset causé par des facteurs macroéconomiques, et non d'un échec structurel du marché des cryptomonnaies. Néanmoins, la volatilité ne disparaîtra probablement pas rapidement.
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