I protocolli di prestito DeFi sono a lungo bloccati in una contraddizione:
L'utilizzo del capitale è basso, mentre il premio per il rischio è asimmetrico.
L'architettura di Morpho ridefinisce il 'tasso d'interesse' - non è più un prezzo unico, ma un comportamento del sistema.
1. Dal prezzo al segnale di feedback
I protocolli di prestito tradizionali considerano i tassi d'interesse come un prezzo statico.
Ma Morpho ritiene che i tassi d'interesse siano segnali di feedback della liquidità.
Quando aumenta la domanda, i tassi d'interesse dovrebbero salire per attrarre l'offerta;
Quando c'è un eccesso di offerta, i tassi d'interesse scendono per ripristinare l'equilibrio.
Questo meccanismo di regolazione automatica è eseguito da contratti intelligenti.
Ha formato un sistema di controllo della temperatura del mercato dei fondi decentralizzato.
Due, effetti economici degli incentivi di corrispondenza
Il nucleo di Morpho è il livello di matchmaking.
Un abbinamento riuscito significa che il mercato ha completato una transazione efficiente.
Il sistema ha quindi risparmiato sullo spread di pooling.
Questa parte risparmiata serve come premio P2P Premium per entrambe le parti partecipanti.
In altre parole, più frequenti sono i match, minore è lo spread, maggiore è l'efficienza del sistema.
Morpho monetizza l'efficienza, permettendo a ogni utente di guadagnare.
Tre, la ricostruzione dei livelli di rendimento
I rendimenti di Morpho non provengono da una sola fonte:
Rendimenti di base provenienti da Aave/Compound;
Rendimenti aggiuntivi provenienti da premi di abbinamento;
Proventi incentivati dai token di governance.
La sovrapposizione dei tre livelli di rendimento mantiene il tasso di utilizzo dei fondi al di sopra della media DeFi nel lungo periodo.
Quattro, le mie osservazioni
Il modello di tasso di interesse di Morpho assomiglia di più a un mercato adattivo.
Fa sì che i segnali di prezzo diventino un meccanismo di regolazione, piuttosto che un risultato.
Questa struttura economica 'respirabile' del mercato è un segno della maturazione di DeFi.
