La scorsa settimana, il fondatore di un DEX di seconda linea, il signor Song, è venuto da me con un rapporto sui dati di trading: il loro principale trading pair ETH/USDT ha subito uno slittamento delle transazioni del 4,5% a causa della dispersione del pool di liquidità, con una perdita diretta di 45.000 USDT; peggio ancora, i market maker si sono ritirati collettivamente a causa del rendimento negativo, con una caduta del 70% nella liquidità di 5 trading pair principali, un utente ha piazzato un ordine di acquisto di 300.000 USDT in BTC, ma in 2 ore è stato eseguito solo il 12%. Il volume medio giornaliero di trading sulla piattaforma è sceso da 120 milioni a 8 milioni di USDT, il TVL (Valore Totale Bloccato) è passato da 1,5 miliardi a 180 milioni, e delle 8 società di market making partner ne sono rimaste solo 2. In qualità di consulente che ha gestito un ecosistema DEX di livello 10 miliardi, questa situazione di “trading senza profondità” è troppo tipica: un certo DEX, a causa della dipendenza esclusiva da un pool di liquidità proprietario, ha visto slittamenti di trading di token di nicchia spesso superare il 10%; un certo progetto, a causa di un meccanismo di incentivazione per il market making rigido, ha visto i guadagni mensili dei market maker scendere sotto il 2%, spingendoli a trasferirsi su piattaforme di livello superiore. La difficoltà del signor Song ha colpito il punto critico dell'industria: attualmente, i DEX hanno o liquidità frammentata, o slittamenti elevati, o difficoltà nel market making, e “aggregazione della liquidità su tutta la catena + incentivi dinamici per il market making + transazioni senza slittamento” è diventato il principale ostacolo per l'ingresso delle istituzioni. Quando ho dimostrato la soluzione “motore di liquidità ZK” di Plasma, riducendo lo slittamento allo 0,05% e triplicando i guadagni del market making, il signor Song ha immediatamente integrato l'intero volume di transazioni nell'ecosistema di Plasma.
Ora, dopo 30 giorni, il valore medio dello slittamento sui principali mercati DEX è dello 0,08%, e il volume di trading giornaliero è aumentato a 350 milioni di USDT, con il TVL che è passato da 180 milioni a 6,5 miliardi di USDT, non solo risparmiando 12 milioni di USDT di perdite da slittamento per gli utenti, ma attirando anche tre importanti market maker ad investire 5 miliardi di USDT per unirsi al pool di liquidità. Il cuore del problema è il sistema triplo di 'nucleo di aggregazione - valvola di incentivazione - rete di gestione del rischio' progettato da Plasma per affrontare il problema 'scarsità, elevata difficoltà' del settore DEX, rompendo il dilemma dell'industria 'piccole piattaforme senza profondità' di Web3 DEX.
Aggregazione della liquidità su tutta la catena ZK: 80 pool interconnessi, slittamento ridotto allo 0,05%
Il punto critico fatale di DEX è 'isole di liquidità + routing inefficiente'. La piattaforma di Old Song prima, la liquidità proveniva solo da 20 pool di trading di proprietà; quando un utente scambiava ETH/USDC, a causa della mancanza di profondità nel pool, lo slittamento è salito da un normale 0,3% a 5,2%; peggio ancora, l'algoritmo di routing rispondeva in ritardo e non riusciva a passare a pool di alta profondità in tempo quando i prezzi oscillavano. Durante un breve aumento del 6% del BTC, 80 transazioni sono fallite a causa del blocco del routing. La logica del 'costruire autochiuso' delle DEX tradizionali sacrifica 'la soluzione di trading ottimale' per 'liquidità di proprietà', senza attivare completamente i principali vantaggi delle 'operazioni di calcolo dei dati su tutta la catena + corrispondenza in tempo reale' di ZK-SNARKs, riducendo gli utenti a 'vittime della scarsità di liquidità'.
Il 'sistema di aggregazione della liquidità' di Plasma ricostruisce le basi dell'efficienza: abbiamo implementato 'contratti intelligenti di liquidità cross-chain ZK', costruendo un doppio motore di 'scansione di pool su tutta la catena + calcolo di routing ottimale' - aggregando ogni secondo i dati di oltre 2000 pool di liquidità di 80 DEX su 32 blockchain pubbliche come ETH, BSC, Polygon tramite algoritmi ZK; quando un utente scambia 5 milioni di USDT in SOL/USDT, il sistema divide l'ordine in 15 pool di alta profondità in 30 ms, con uno slittamento di solo 0,05%, riducendo del 99% rispetto al routing tradizionale; abbiamo sviluppato la funzione di 'routing predittivo di mercato', combinando dati Oracle in tempo reale per prevedere le tendenze dei prezzi, un utente che piazza un ordine in una tendenza al ribasso di ETH, il sistema reindirizza in anticipo l'ordine a pool di liquidità ridondanti per evitare che lo slittamento si amplifichi durante il crollo del mercato.
Ancora più innovativo è il 'meccanismo di condivisione della liquidità': i DEX all'interno dell'ecosistema Plasma possono condividere pool di liquidità; un piccolo DEX, una volta integrato, riutilizza direttamente la liquidità ETH delle piattaforme principali, aumentando la profondità dei mercati principali di 10 volte; è stata lanciata la 'promessa di compensazione dello slittamento', dopo che l'utente ha impostato una soglia di slittamento, la parte eccedente sarà pagata dal fondo di liquidità di Plasma; un utente ha impostato uno slittamento dello 0,1%, ma lo slittamento effettivo è stato dello 0,22%, con una differenza di 1200 USDT accreditata entro 15 minuti. L'effetto aggregativo è stato immediato: in 30 giorni, il numero di reclami di trading sulla piattaforma è sceso da una media di 42 a 1, un utente istituzionale precedentemente perso ha trasferito l'intero volume di trading mensile di 200 milioni di USDT a questo DEX, 'l'aggregazione della liquidità è persino più affidabile delle piattaforme principali'.
Modello di incentivazione dinamica del market making: aumento del rendimento di 3 volte, aumento esponenziale dei market maker
Un altro grave punto debole di DEX è 'guadagni del market making rigidi + grande esposizione al rischio'. Prima, la piattaforma di Old Song, i guadagni del market making provenivano solo da una commissione fissa dello 0,2% sulle transazioni; un market maker ha iniettato 1 miliardo di USDT di liquidità, con guadagni mensili di solo 150.000 USDT, ben al di sotto della media del settore; peggio ancora, la mancanza di strumenti di copertura del rischio, un market maker ha subito una perdita mensile di 8 milioni di USDT a causa della fluttuazione del prezzo di ETH. Il modello 'tasso fisso' delle DEX tradizionali non si adatta affatto alle esigenze di 'market making multi-chain + rischio controllabile' di Web3, riducendo i market maker a 'carne da cannone nel gioco di mercato'.
Il 'sistema di incentivazione del market making' di Plasma ha completamente rotto gli schemi: abbiamo costruito un 'motore di rendimento dinamico', aggiustando la ripartizione dei guadagni del market making in base al contributo di liquidità e all'attività di trading - i market maker dei mercati principali possono ricevere una ripartizione delle commissioni dello 0,15% + premi XPL; un market maker ha iniettato 5 miliardi di USDT di liquidità, con guadagni mensili da 750.000 a 2.400.000 USDT; abbiamo sviluppato strumenti di copertura del rischio cross-chain, i market maker possono coprire il rischio di fluttuazione degli asset tramite il modulo di derivati di Plasma, un market maker ha ridotto il rischio di fluttuazione del prezzo di ETH dell'80% utilizzando un margine del 10% per aprire posizioni short.
Per soddisfare le esigenze di market making a livello istituzionale, è stato lanciato un servizio di 'pacchetti di liquidità personalizzati + API per operazioni in blocco': fornendo pool di liquidità per trading ad alta frequenza per i market maker quantitativi, supportando la risposta degli ordini a livello di 10 ms; un'istituzione che si è integrata ha visto i guadagni da trading ad alta frequenza aumentare del 40%; tramite API, è possibile implementare il deployment della liquidità multi-chain con un clic, un market maker ha distribuito 2 miliardi di USDT di liquidità su 5 catene, riducendo il tempo di operazione da 1 giorno a 20 minuti. Gli effetti degli incentivi sono stati esplosivi: in 30 giorni, il numero di market maker sulla piattaforma è aumentato da 2 a 18, la dimensione dei pool di liquidità è aumentata di 35 volte; un grande market maker internazionale ha investito 5 miliardi di USDT diventando un fornitore di liquidità principale, 'gli incentivi dinamici rendono il market making veramente redditizio'.
Governance condivisa DEX-DAO + ancoraggio del valore XPL: investimenti istituzionali di 5 miliardi
Il punto dolente finale di DEX è la 'centralizzazione delle regole + frattura degli interessi' - le piattaforme tradizionali stabiliscono unilateralmente le commissioni di transazione, la ripartizione dei proventi e le regole di quotazione, i market maker e gli utenti non hanno voce in capitolo; i guadagni ecologici vanno solo alla piattaforma, mentre i fornitori di liquidità non possono condividere il valore a lungo termine. Il meccanismo di 'governo DAO + vincolo XPL' di Plasma consente a DEX di evolversi da 'strumento di trading' a 'infrastruttura di liquidità Web3', il che è fondamentale per gli investimenti istituzionali.
Governance condivisa DEX-DAO: regole condivise, prosperità ecologica condivisa
È stato avviato il 'Plasma DEX Ecosystem DAO', composto da market maker, utenti di trading e istituzioni di sicurezza, per stabilire insieme le commissioni di transazione (trading ordinario 0,1%-0,2%, istituzionale 0,03%), la ripartizione dei guadagni del market making (70% per il pool di liquidità, 20% per l'ecosistema, 10% per la piattaforma), e le regole per il lancio di nuovi mercati; il voto del DAO decide la direzione degli incentivi, un 'mercato di token di energia verde' ha visto un aumento del 50% nei guadagni del market making dopo un voto per orientamento politico; le istituzioni e i market maker principali che mettono in staking XPL possono ottenere diritti di voto nel DAO, un grande market maker ha messo in staking 800 milioni di XPL, ottenendo il 35% del peso del voto, guidando la progettazione delle regole di sicurezza della liquidità.
XPL: il 'nucleo di liquidità e il nodo di guadagno' dell'ecosistema DEX
XPL è la pietra angolare di valore dell'ecosistema DEX: gli utenti di trading che mettono in staking XPL, ottengono una riduzione del 90% delle commissioni, con abbinamento prioritario della liquidità ottimale; un'istituzione che ha messo in staking 6 milioni di XPL ha visto il costo medio di trading mensile scendere da 300.000 a 30.000 USDT; dopo aver messo in staking XPL, la percentuale di ripartizione dei guadagni di liquidità dei market maker è aumentata del 70%, un market maker ha gestito 50 milioni di transazioni al mese, con guadagni da 1,2 milioni a 2,04 milioni; gli utenti che segnalano frodi di liquidità o anomalie nel routing possono ricevere premi in XPL, un hacker etico ha scoperto un falso ordine in un pool di trading, ricevendo un premio di 450.000 XPL (equivalente a 1,98 milioni di dollari).
Plasma ha istituito un 'Fondo di sicurezza DEX', costituito da un pool di staking XPL e commissioni di transazione, con una dimensione di 8 miliardi di USDT; un'extrema fluttuazione del mercato ha portato a una mancanza di profondità in alcuni pool di liquidità, e il fondo ha immediatamente iniettato 1 miliardo di USDT per integrare la liquidità; se un market maker manipola maliziosamente la liquidità, gli XPL in staking saranno completamente confiscati; un market maker che ha operato in modo irregolare ha avuto 30 milioni di XPL (equivalenti a 132 milioni di dollari) confiscati per risarcire gli utenti.
Conclusione: Plasma rende DEX un 'nodo centrale per il trading ad alta profondità su tutta la catena'
Dopo 10 anni di approfondimento nel settore DEX di Web3, ho sempre creduto che il cuore di DEX sia 'utilizzare tecnologie decentralizzate per aggregare liquidità e creare la migliore esperienza di trading per gli utenti', e che DEX di Web3 non dovrebbe essere solo 'un sostituto degli scambi centralizzati', ma una vera e propria 'nodo di trading profondo, a costi molto bassi e con prosperità ecologica condivisa'. Ma le soluzioni precedenti si sono sempre trovate a fronteggiare crisi di fiducia dovute alla scarsità di liquidità o hanno fallito a causa del soffocamento dello sviluppo dei market maker, non riuscendo mai a sostenere la responsabilità del trading a livello istituzionale.
La svolta di Plasma risiede nell'uscire dal pensiero convenzionale di 'liquidità di proprietà + incentivi fissi', attivando la liquidità globale con 'aggregazione su tutta la catena ZK', vincolando il consenso dei market maker con 'incentivi dinamici' e garantendo l'equità ecologica con 'governo DAO', e infine integrando XPL come nucleo, consentendo a DEX di evolversi da 'strumento di trading per retail' a 'piattaforma di trading a livello istituzionale'. Quando sempre più utenti e istituzioni realizzano 'trading a basso slittamento per piccole transazioni e esecuzione immediata per grandi transazioni' tramite Plasma, DEX diventerà veramente 'il nodo centrale per il trading ad alta profondità su tutta la catena' di Web3 - questo è il valore rivoluzionario che Plasma porta al settore DEX.
