Negli ultimi tempi, i beni materiali hanno attirato più attenzione rispetto alle azioni e alle criptovalute. Riassumo alcune regolarità e caratteristiche comuni per la vostra riflessione e discussione.
La storia si ripete, ma mai in modo semplice.
Ripercorrendo il ciclo del 2020, i fondi globali si sono mossi come un'onda seguendo il percorso classico 'inondazione monetaria → ripresa → inflazione', muovendosi in modo ordinato tra i diversi asset.
Al momento, ci troviamo in una 'guerra delle narrazioni' — logiche di vincoli di offerta, protezione finanziaria, rivoluzione dell'AI si intrecciano e procedono simultaneamente.
Dal 2020 al 2021, il classico percorso di ripresa.
Marzo-aprile 2020: crisi di liquidità, pandemia, QE illimitato.
Prima della liquidità, i titoli al riparo rimangono il dollaro e i titoli di stato americani. Dopo la liquidità, i fondi si ritirano dal dollaro e dai titoli di stato americani, e l'oro, come primo asset con caratteristiche finanziarie, inizia a scontare l'aspettativa di 'inondazione monetaria'.
I beni materiali sono: oro, rame, alluminio.
Azioni (in questo articolo si fa riferimento specificamente alle azioni statunitensi): dal rotazione dei settori tecnologici a quelli energetici, finanziari e industriali.
I mercati emergenti sono stati colpiti dall'effetto di spillover della liquidità.
L'effetto 'inondazione monetaria' ha portato a un movimento sincronizzato tra azioni e metalli preziosi.
L'ordine di avvio dei beni materiali in questa fase è stato:
Oro (ottobre 2023) → Petrolio (avviato a luglio 2023) → Rame (marzo 2024) → Argento (maggio 2024). Alluminio e gas naturale sono deboli; in generale, si tratta di aumenti legati alla componente finanziaria o di aumenti 'su richiesta'.
Azioni: un mercato rialzista strutturale, con i sette giganti in crescita, mentre le azioni di media e piccola capitalizzazione sono deboli. Definiamo questo fenomeno non come un vero mercato rialzista, ma come un 'mercato rialzista strutturale'.
Motivo: in un contesto di tassi di interesse elevati (questo ciclo di riduzione dei tassi è stato relativamente accidentato, eventi già descritti in precedenza e qui non ripetuti), i soldi sono diventati più costosi, il capitale non supporta più storie di successo 'possibile', ma solo asset 'quasi sicuri'. Se si prende come esempio $btc, la certezza di #btc è inferiore a quella di asset con rendimenti più forti.
Quando i fondi lasceranno i beni materiali?
Le condizioni per il ritiro dei fondi dipendono dal fatto che la narrazione centrale di ciascun bene sia stata smentita. Ad esempio, il rialzo dell'oro potrebbe terminare con un'inversione della politica della Fed verso una posizione più aggressiva o con il miglioramento dei rischi geopolitici; mentre il rialzo del rame potrebbe concludersi se la domanda legata al 'verde/AI' fosse smentita o se l'offerta mineraria aumentasse significativamente.
Quando i fondi entreranno ampiamente nei mercati azionari e nelle criptovalute?
1 L'inondazione monetaria + dollaro debole porterà inevitabilmente all'ingresso dei fondi, con condizioni preliminari cambiate rispetto al passato.
2 L'ingresso diffuso è un processo; il ritiro dei fondi dai titoli al riparo richiede una certa certezza, come il cambiamento dell'indice PMI (industria manifatturiera) (potrebbe essere approfondito in seguito). Cambiamenti di indicatori come il Russell 2000 (azioni di piccola capitalizzazione).
3 L'effetto di spillover è più facile nei mercati azionari > criptovalute > mercati minori, con azioni di grandi e piccole capitalizzazioni che si allineano tra loro.
4 Il passaggio dei fondi dai titoli sicuri ai mercati di spillover è un processo graduale, accompagnato da rischi e rendimenti. Più alta è l'incertezza del mercato (recessione e stimoli delle politiche economiche), maggiore è il potenziale di volatilità e di rendimento. Al momento, dopo uno spillover completo, il mercato si troverà necessariamente a un livello relativamente più alto. Prevedere quando acquistare è così difficile quanto prevedere cosa accadrà domani. Il mio approccio attuale è l'investimento periodico in un intervallo, con acquisti progressivi in caso di correzione. Quando i fondi si diffonderanno ampiamente e gli indicatori economici confermeranno una ripresa, la certezza aumenterà, ma lo spazio potenziale di guadagno si ridurrà di conseguenza.
