----Evento di liquidazione di BitMEX: il crollo colpisce i market maker, l'ordine crolla, gli investitori retail vengono 'sfruttati'?
Il 11 ottobre 2025, il mercato delle criptovalute ha subito un crollo drammatico. Secondo un rapporto recente di BitMEX citato da CoinDesk, quel giorno si sono verificati circa 20 miliardi di dollari di liquidazioni in cascata, causando gravi danni alla 'strategia neutra' dei market maker.
Questo uragano non ha colto di sorpresa solo gli investitori, ma ha anche messo i market maker che si affidano al套利 basato sui tassi di finanziamento in una situazione senza via d'uscita. I prezzi delle principali criptovalute come Bitcoin ed Ethereum sono crollati bruscamente in breve tempo, costringendo i market maker a mantenere grandi posizioni in contanti non coperte, perdendo così la capacità di proteggersi durante il calo di mercato e subendo persino perdite maggiori.
Perché la 'strategia neutra' dei market maker è stata abbattuta?
Nei mercati tradizionali di contratti perpetui, i market maker di solito si affidano a una strategia neutrale in Delta: bilanciando posizioni long e short per ridurre l'impatto delle fluttuazioni sui profitti. Ma l'impatto di questo crollo ha superato ampiamente la capacità di copertura dei fondi dei market maker, costringendoli a 'prendersi la colpa'.
Il rapporto di BitMEX afferma che quando il meccanismo di ADL (liquidazione automatica) viene attivato, il sistema forza la chiusura delle posizioni corte detenute dai market maker. In questo modo, le posizioni corte utilizzate per coprire i rischi vengono 'azzerate', mentre il rapido calo del mercato costringe i market maker a mantenere grandi quantità di asset fisici, creando una situazione in cui l'arbitraggio si trasforma in 'posizione bloccata'.
Il risultato è che la liquidità di mercato è crollata improvvisamente, le liste degli ordini sono quasi congelate, causando direttamente una riduzione della liquidità globale del mercato delle criptovalute nel quarto trimestre del 2025 al livello più basso dal 2022. I market maker si sono ritirati, rendendo il mercato ancora più 'fragile' e 'imprevedibile'.
I profitti dell'arbitraggio si sono ridotti, e gli investitori retail devono ancora affrontare nuovi rischi?
In questo crollo, i soggetti più direttamente colpiti sono i market maker che si affidano al套利 basato sui tassi di finanziamento. In precedenza potevano ottenere facilmente un rendimento annuo del 4%, ma ora questo guadagno è diventato storia.
Nel frattempo, le piattaforme che operano con il modello B-book traggono profitto, ottenendo grandi guadagni dai contratti avversari attraverso la manipolazione dei prezzi e delle liste degli ordini. Questo aggrava ulteriormente l'opacità e l'ingiustizia del mercato, rendendo più facile per gli investitori retail diventare vittime dei 'tagliatori' quando i market maker si ritirano.
E il mercato dei contratti perpetui DeFi continua a presentare il rischio di liquidazioni manipolate, dato che la regolamentazione è carente, la liquidità è scarsa e mancano meccanismi di stop-loss, spingendo molti investitori retail a entrare, per poi finire con il 'essere sfruttati'.
I market maker si ritirano, il mercato mostra la sua vera natura
Dopo questo crollo, l'atteggiamento dei market maker è cambiato radicalmente. Non hanno più fiducia nel mercato e non sono più disposti a correre rischi maggiori. Il ritiro della liquidità, l'esaurimento delle liste degli ordini e le oscillazioni ripetute del prezzo hanno reso il mercato delle criptovalute ancora più 'oscuro'.
Per gli investitori retail, entrare sul mercato dopo il ritiro dei market maker comporta un rischio senza precedenti. I tuoi ordini potrebbero essere facilmente 'mangiati' o 'annientati', la tua visione potrebbe non essere all'altezza di quella dei 'grandi giocatori', e i tuoi fondi potrebbero essere 'sfruttati' dai venditori a breve termine a metà strada.
Questo ci ricorda ancora una volta che le 'regole del gioco' del mercato delle criptovalute non sono adatte a tutti i partecipanti, specialmente in un contesto di estrema volatilità emotiva del mercato e di esaurimento della liquidità: chi riuscirà a sopravvivere fino alla fine avrà il vero 'potere di parola'.
Conclusione: la 'via giusta' e la 'scatola nera' dietro il crollo
Questo crollo non è solo un evento di mercato, ma una diretta trasmissione del crollo delle strategie dei market maker. Ha fatto emergere chiaramente la vera logica operativa del mercato delle criptovalute:
La liquidità non esiste naturalmente, ma viene 'offerta' da qualcuno;
Il prezzo non è determinato semplicemente dall'offerta e dalla domanda, ma è guidato dallo stato mentale e dalle azioni dei market maker;
Quando si verifica un rischio sistematico, i market maker non si affidano a strategie neutre per sostenere il mercato, ma si ritirano, lasciando gli investitori retail a combattere da soli.
Quindi non è che non sei abbastanza intelligente, ma che ti trovi nel posto sbagliato.
