Ogni ciclo cripto segue la stessa struttura. Cambiano solo le narrazioni.

Prima, qualcosa emerge che sembra irrazionale. Nuove tecnologie o classi di asset appaiono inutili o non serie. I primi partecipanti, che non sono ancorati al consenso, riconoscono l'asimmetria e si posizionano presto.

Poi entra il capitale. I primi entranti ottengono rendimenti straordinari. Questa fase è spesso definita "soldi stupidi", ma si tratta semplicemente di convinzione prima della validazione.

All'aumentare dei prezzi, segue l'attenzione. È qui che la stagione di Bitcoin si trasforma nella stagione delle alternative. Bitcoin guida, la fiducia cresce e il capitale fluisce verso asset con maggiore beta. La dinamica accelera e la riflessività prende il controllo.

Poi arriva la saturazione. Gli amici chiedono come acquistare. La famiglia vuole esposizione. I media mainstream amplificano la narrazione. Il rischio è al massimo, la partecipazione è più ampia che mai.

Poi inizia lo svolgimento. La liquidità si esaurisce. Le strutture cedono. Ciò che era presentato come innovazione ora viene chiamato truffa. Gli ultimi entranti acquistano i ribassi ripetutamente, scambiando la volatilità per opportunità.

Dopo il crollo, gli stessi partecipanti rifiutano l'intero mercato, non perché abbia fallito in senso strutturale, ma perché sono entrati al culmine dell'attenzione invece che al culmine dell'asimmetria.

Questo pattern si è ripetuto in ogni ciclo:

2017–2018 — Ciclo ICO

2019–2020 — Ciclo di ETH e DeFi iniziale

2020–2021 — Ciclo di espansione delle altcoin

2021–2022 — Ciclo NFT

2024–2025 — Ciclo di memecoin e economia dell'attenzione

La stagione di Bitcoin costruisce la base. La stagione delle alternative amplifica i risultati. Il timing e il posizionamento contano di più delle narrazioni.