透明性は中立的ではない:なぜ暗号資産はより良い市場設計が必要なのか
透明性はしばしば暗号資産において疑問の余地のない美徳と見なされている。単純な仮定は、すべてが見えるならば市場は公平になるというものだ。実際には、その逆が頻繁に起こる。
完全に透明なブロックチェーンでは、情報が均等に分配されない。高度な参加者がボット、プライベートリレー、高度な分析技術を用いて可視データから価値を抽出する。小規模な参加者は同じ情報を目にしているが、それを実行するにはあまりにも遅い。この非対称性がMEV、サンドイッチ攻撃、清算狩りを生み出している。
$DASH 複数のイーサリアム研究分析によると、MEVの抽出は年間何億ドルにも上り、より良い意思決定によるものではなく、より速い実行によるものである。透明性はこの行動を防げなかった。むしろそれを可能にしたのである。
伝統的な金融市場は、数十年前にこの教訓を学んでいる。注文簿はリアルタイムで完全に公開されていない。取引戦略は保護されている。機密的なポジションは選択的に、しばしば遅れて開示される。しかし、システムは依然として検証可能で、規制され、信頼されている。
暗号資産の課題は、透明性と不透明性のどちらを選ぶかではない。可視化されても悪用されないようなシステムを設計することにある。
プライバシー保護型インフラは、重要な概念を導入する:選択的開示。取引は検証可能であり、コンプライアンスは証明可能であり、システムの整合性は維持されるが、すべての戦略的詳細がネットワーク全体に晒されることはない。
これは分散化から後退するものではない。むしろ市場設計の進化である。
推奨される視覚的補足(オプション):
• 公開メモプール → MEVの抽出 → 価値の漏洩
• プライバシー保護型実行 → MEVの低減 → より公正な参加
ブロックチェーン市場の未来は、どれだけ多くのデータが見えるかではなく、そのデータがどれだけ責任を持って扱われるかによって定義されるだろう。
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