DeFiは進化しており、実世界資産（RWA）のトークン化が次の大きなトレンドとして浮上しています。Falcon FinanceのFFトークンは、このトレンドに未来を賭けており、2026年にRWAエンジンを立ち上げる計画です。しかし、RWAトークン化はFFを現在の苦境から救うことができるのでしょうか？この記事では、DeFiにおけるRWAの役割、FFの今後のRWA計画、Ethena、Bitcoin、Ethereumなどの他のプロジェクトとの比較、そしてこの動きが投資家の信頼を再構築できるかどうかを探ります。
まず、なぜRWAトークン化がDeFiにとって重要なのかを理解しましょう。RWAは、ブロックチェーン上でトークン化された実世界の資産（企業債、不動産、プライベートクレジットなど）であり、これによりDeFiプロトコルで取引され、担保として使用されることが可能になります。これにより、従来の金融とDeFiのギャップが埋まり、新たな収益源が開かれ、暗号空間への参入をためらっていた機関投資家を引き付けることができます。2025年には、トークン化された株式はすでに3億4900万ドルの時価総額に達しており、暗号におけるRWAの需要の高まりを示しています。
FFのRWAエンジンは2026年にローンチ予定で、企業債券やプライベートクレジット資産のトークン化に焦点を当てます。このプロジェクトは、既存の合成ドルエコシステム（USDfとsUSDf）を活用して、RWAsに投資するか、それらを担保として使用したいユーザーにシームレスな体験を提供することを目指しています。成功すれば、FFは現在、暗号ネイティブの利回り戦略（資金調達率のアービトラージ、クロスエクスチェンジアービトラージ）に焦点を当て、RWAのトークン化に対する即時の計画がないEthenaのような競合他社と差別化できる可能性があります。
しかし、RWAのトークン化には課題が伴います。最大の障害は規制遵守です。トークン化された実世界資産はしばしば証券として分類され、ほとんどの法域で厳しい規制の対象となります。例えば、アメリカでは、SECは証券発行者に対して機関に登録し、厳格な開示要件を満たすことを要求します。すでに透明性と規制遵守に苦しんでいるFFは、RWAエンジンを成功裏にローンチするために、法務およびコンプライアンスリソースに多額の投資を行う必要があります。
もう一つの課題は流動性です。企業債券のようなRWAは通常流動性が低く、迅速に購入または販売するのが難しいことを意味します。FFのRWAエンジンが成功するためには、これらの資産をブロックチェーン上で取引可能にするための十分な流動性を引き付ける必要があります。これには、大規模なRWAポートフォリオを保有する伝統的な金融機関（銀行や資産運用会社など）とのパートナーシップが必要です。対照的に、Ethenaはビットコインやイーサリアムが世界で最も流動性の高い資産の一つであるため、暗号ネイティブの利回り戦略において高い流動性の恩恵を受けています。
FFのRWA計画は、スペース内の他のプロジェクトと比較してどうでしょうか？GoldfinchやCentrifugeのような確立されたRWAプロジェクトは、すでに伝統的な金融機関との関係を築いており、成功したRWAトークン化の実績があります。Goldfinchは新興市場へのRWA融資に焦点を当て、Centrifugeは不動産や貿易金融資産をトークン化しています。FFは、これらのプロジェクトと競争するために、より高い利回りや安定コインエコシステムとのより良い統合など、独自の価値を提供する必要があります。
ビットコインとイーサリアムも、間接的ではありますがRWA革命に役割を果たしています。両者は、広く認識されており高い流動性を持つため、RWAローンの担保としてますます使用されています。例えば、伝統的な銀行は、イーサリアムブロックチェーン上でトークン化されるローンの担保としてビットコインを受け入れるかもしれません。
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