ほとんどの暗号資産ユーザーは、コンセンサスモデルやゼロ知識証明について朝起きてから考えることはない。彼らが考えるのは、送金がスムーズに処理されるかどうか、ストレス状態で流動性が消えるかどうか、今日機能しているものが静かに明日壊れることはないかということだ。何年もトレーダー、ファンド、開発者たちの行動を観察してきた結果、不満は実際の原因が明確になるよりもずっと前に現れることが分かった。
繰り返し起こる問題の一つはインフラリスク、特にトークン化された現実世界資産（RWAs）に関するものだ。ここ数年、RWAsは完成品のように語られてきたが、実際にはまだ脆弱な基盤の上で実験的な状態にある。人々は収益やアクセスについて話すが、監査官が現れたとき、管轄権が衝突したとき、あるいはすべてを暴露せずに検証が必要なときに何が起きるかについてはほとんど言及しない。その層が失敗すると、資産はゆっくりと劣化するのではなく、ただ動きを止めるだけだ。
だからこそ、こうしたシステムは革新のようには見えず、むしろ現実的な対応のように感じられる。より多くのことを約束するからではなく、多くのユーザーが感じているが言語化できない制約を静かに解決しているからだ。この考え自体は画期的ではない。銀行の金庫に制限付きの見学室があるイメージを思い浮かべてほしい。資産は保護されたまま、日常の運用は非公開のままであるが、検証が必要なときには、建物を壊さずに可能になる。
今、このことが重要であるのは、RWAsがデモの段階から失敗の影響が出る環境へと移行しているからだ。機関投資家たちは、モデルがどれほど魅力的に見えるかではなく、圧力にさらされたときどう振る舞うかを問うようになっている。経験上、市場は楽観主義よりも、質問に耐えられるインフラに報いる傾向がある。
私が繰り返し思い出す教訓はシンプルだ：需要は物語を殺さない。弱い基盤がそうする。これは心に留めておく価値があり、結論を導く前に慎重に調査すべきことだ。
DUSK
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