CircleのUSDCが、年間取引高で初めてTetherのUSDTを上回った。これはステーブルコイン業界における歴史的転換点と言える。
過去10年間、USDTがステーブルコインの王者として君臨してきた。同通貨は今でも市場価値1870億ドルを誇る。USDCの750億ドルと比べておよそ2.5倍の規模だ。しかし2025年、その見た目とは裏腹に、USDCの方が多くの資金を移動させている実態が明らかになった。
USDCが39％差で首位
Artemis Analyticsのデータによると、USDCの年間送金額は2025年に18兆3000億ドル。一方、USDTは13兆2000億ドルで、その差は39％。
Artemisのステーブルコイン送金額指標は、MEVボット取引や取引所内の送金を除外し、独自の「有機的」オンチェーン活動に絞っている。この値は実際の決済やDeFi利用の上限を示し、ボットや自動売買によるカウント水増しを排除している。つまり、実需決済や個人間送金、DeFi利用を集計し、ボットの取引や取引所のウォレット間移動は含まない。
この差が生じた要因は、DeFiの仕組み、利用場所、予想外の出来事、規制動向の4点。
1. DeFi取引高
アナリストは、この差の主な理由を各ステーブルコインの用途に求めている。USDCは分散型金融（DeFi）の主役であり、トレーダーが頻繁に資金の出し入れを行っている。同じドルが貸付プロトコルやDEXスワップを経て繰り返し利用される。一方でUSDTは主に価値保存や決済の手段として活用され、保有に留める傾向が強い。
2. ソラナ要因
ソラナのDeFi市場の急拡大が、USDC成長の主な原動力となった。現在、同ネットワーク上のステーブルコインのうち7割超がUSDCとなる一方、USDTはトロンに集中している。2025年第1四半期だけで、ソラナのステーブルコイン供給額は52億ドルから117億ドルまで急増し、ほぼ全てがUSDC流入によるものだった。
3. トランプトークンの皮肉
2025年1月に「TRUMP」ミームコインが登場し、USDCの利用拡大に拍車をかけた。同コインの主な流動性プール（Meteora DEX）はUSDC建てであり、USDT建てではなかった。このため、TRUMP購入希望者はまずUSDCを調達する必要があった。この需要急増がソラナのDeFi全体に波及した。
皮肉なことに、トランプ一家は3月にWorld Liberty Financialを通じて独自のステーブルコインUSD1を立ち上げている。しかし、彼らがきっかけとなったTRUMPトークンは、競合する別のステーブルコインを押し上げる結果となった。
4. 追い風となる規制動向
米国では2025年7月にGenius法が成立し、ステーブルコイン発行者の明確な法的基準が導入された。業界関係者は、USDCが長年にわたり規制遵守や準備金透明性を重視してきたことで、新制度のもと最大の恩恵を受ける立場にあると述べる。欧州でもUSDCはMiCA規制に適合し、USDTの上場廃止圧力が強まる中で有利に立った。
高まる潮流
USDCの急伸は、ステーブルコイン全体の過去最高の活況につながった。2025年の総取引高は33兆ドルで、前年比72％増となった。第4四半期単独でも11兆ドルの流入があり、第3四半期の8兆8000億ドルから加速した。
ブルームバーグ・インテリジェンスは、ステーブルコインの決済規模が2030年までに56兆ドルへ拡大すると予測しており、同分野が伝統的な決済ネットワークと並ぶ主要なグローバル決済インフラとなる可能性を示している。
