No Nothing Research Partner BonnaZhu novērojumiem un personiskā viedokļa, šis saturs nav ieguldījumu ieteikums.
Aizdevumi vienmēr ir vislielākais PMF ārpus darījumiem
Izaugsme nav jābalsta uz pārtraukuma inovācijām
Varbūt vienkārši ir jāapmierina kāda konkrēta vajadzība
Morpho Labs sākās ar procentu likmju optimizāciju
Fluid apvieno aizdevumus un darījumus, lai paaugstinātu efektivitāti
Gearbox ar bezslīdes cikla aizdevumu atgriežas spēkā
No personiskā viedokļa, šī vilnis Gearbox ieguvumu ir ilgstošāks nekā 24. gadā notikušais Restaking un punktu karstums. Izmantojot šo iespēju, parunāsim par dažām domām par Gearbox Protocol produktu:
Obligāciju nodrošinātās atpirkšanas un Looping
Loopings tradicionālajā finanšu tirgū patiesībā ir salīdzināms ar - obligāciju nodrošinātu atpirkšanu, ko sauc arī par Repo.
Banku starpā bankas un institūcijas izmanto augsta likviditātes valsts obligācijas kā nodrošinājumu finansēšanai, pēc tam iegādājas līdzīgas obligācijas un atkārtoti veic operācijas, līdz tiek sasniegta mērķa sviras.
Tas būtībā ir stratēģija, kas palielina peļņu.
Ņemot vērā, ka valsts obligāciju likviditāte ir izcila, un banku starpā aizdevumu tirgus ir ļoti aktīvs, šādas darbības ir būtībā normālas, un šī tirgus apjoms ir miljardiem dolāru līmenī, kas ir pierādīts prasībā jau desmitiem gadu.
Un šis pieprasījums tiek atspoguļots kriptovalūtu tirgū
Atbilstīgi ir Loopings un sviras ieguves
Šeit ir ne tikai paša pamatā esošā ETH likmes peļņa (3–4%), bet arī tuvu 10% finanšu likmes arbitrāža, kā arī dažādi ieguvumi, kas saistīti ar tirdzniecību un aizdevumiem. Lai gan apjoms nav salīdzināms ar tradicionālo tirgu, bet tas strauji aug.
Ar samazinātām procentu likmēm aizņemties izmaksas un stratēģiju peļņas starpība kļūs pievilcīgāka un palielinās Loopinga sviras pieprasījumu.Loopinga sāpju punkti
Izmantojot ETH LST aktīvus kā piemēru, parastā Loopinga procesa gaita ir:
Nodrošināšana → Aizņemšanās → DEX LST iegāde → Atkal nodrošināšana…
Līdz mērķa svirai.
Likvidācija ir pretējs process.
Visā procesā ir jāveic vairāki darījumi (lai gan lielākā daļa platformu atbalsta vienas pogas Loopingu, aizmugures izpildes loģika nemainās), ir jāuzmanās no slīdēšanas, jāpiesaista likviditāte, un ir viegli tikt spiesta likvidēt pozīciju, kad LST zaudē piesaisti. Kad tirgū ir panika, otrā tirgus dziļums var pastiprināt cenu novirzi, radot strauju likvidācijas risku.Loopings, kas balstīts uz kalpošanas līgumiem
Gearbox Loopinga unikālais raksturs ir divas lietas:
- Kredītu konts Credit Account
- Līguma balstīts Loopings Contract-Based Looping
Atšķirībā no visām citām aizdevumu platformām, kur nauda tiek izsniegta uz ārējiem kontiem, Gearbox nodrošinājuma pamats un aizņemtie līdzekļi tiek apkopoti vienā kredītu kontā Credit Account, kas atbilst ERC-4626 standartam, un visas sviras operācijas tiek veiktas šajā kontā.
Tas nozīmē, ka var izpildīt finansējumu vienā solī: piemēram, lietotājs iemaksā 1 ETH kā pamatkapitālu, izvēlas 10 reizes sviru, protokols tieši pieskaņos 9 ETH, un turpmākās operācijās līdzekļi paliek līguma kontā.
Turklāt, Gearbox neizmantos aizņemtos līdzekļus DEX iegādei, bet tieši izsauks kalpošanas līgumu, lai iegūtu aktīvu ekspozīciju. Piemēram, ar gandrīz nav DEX likviditātes DVstETH, lietotājs joprojām var Gearbox kredītu kontā tieši izsaukt Lido Finance kalpošanas līgumu, lai izgatavotu DVstETH, neveicot darījumus otrajā tirgū.
Visā procesā tiek izmantots protokola pamata cenu orakuls (Fundamental oracle), lai pārveidotu saskaņā ar piesaistes attiecību, nevis paļaujoties uz tirgus cenu orakuliem. Likvidācijās līdzīgi, Kredītu konts izsauc atpirkšanas līgumu, lai apmainītu stETH pret ETH, norēķinoties pēc ķēdes atpirkšanas cenas (Reserve oracle), neizdarot tirgus pārdošanu, pilnībā izvairoties no slīdēšanas un piesaistes riska.
Turklāt, ņemot vērā, ka aizdevums un ieguldījumi ir homogēni (ETH un DVstETH abi ir ETH bāzes), pat ja atpirkšana prasa gaidīt 7 dienas, tas tikai pagarinās likvidācijas laiku, nevis vājinās likvidācijas efektivitāti, un nepalielinās risku.Gearbox ir modulārs kredītu konts
Ņemot vērā, ka aizdevuma līdzekļi paliek tikai kredītu kontā, tie netiek pārsūtīti uz lietotāja maku. Tas padara Gearbox vairāk līdzīgu aizdevumu konta pakalpojumam, nevis tradicionālā nozīmē aizdevumu platformai. Tas ir dabiski pievilcīgs institūciju līdzekļiem:
Tradicionālo aizdevumu protokolu ierobežojumi ir:
- Līdzekļu izņemšana pēc tam, kad to izmantošana nav ierobežota
- Trūkst atbilstības uzraudzības
Gearbox dabiski atrisina pirmo problēmu: līdzekļi vienmēr paliek līguma kontā un var tikt ieguldīti tikai iepriekš atļautajos aktīvos. Institūcijām tas ir līdzīgs ķēdes “uzglabāšanas tirdzniecības kontam”, kas ļauj gan palielināt sviras uz mērķa stratēģiju, gan skaidri izsekot līdzekļu plūsmu.
Tas ir viens no iemesliem, kāpēc Morpho kuratoru modelis ir ieguvis popularitāti institūciju un B puses lietotāju vidū: ieguvumu struktūra un riska ekspozīcija var tikt noteikta ar kuratoru. Gearbox faktiski tagad seko kuratoru modelim, bet vēl tālāk: tas ne tikai ļauj stratēģijām būt pielāgotām, bet arī var izpildīt sviru vienā solī.
Pat var iedomāties, ka nākotnē Morpho kuratoru fonds varētu izmantot Gearbox kā zemāko sviras izpildes dzinēju, lai novērstu manuālā Loop zemo efektivitāti un riskus, kā arī sadarbojoties ar atļauju pārvaldību, ķēdes KYC baltajām sarakstiem un citām shēmām, tālāk apmierinot atbilstības prasības.
Tādā gadījumā Gearbox naratīva griesti tiks atvērti.Rakstīts noslēgumā
Kā:
Viens no DeFi visvecākajiem komandas locekļiem
Kopš palaišanas 0 uzbrukumi, 0 sliktas parādu produkti
$3M+ drošības/riskantuma investīcijas, 10+ reizes auditi
Tokeni pilnībā pieejami
Gearbox šobrīd ar TVL, kas pārsniedz 400 miljonus dolāru, FDV ir tikai apmēram 40 miljoni dolāru, no kuriem apmēram 35% pieder DAO.
Šāda apjoma un novērtējuma situācija, ņemot vērā, ka ir sasniegta centrālā PMF un naratīvs pakāpeniski paplašinās no DeFi spēlētājiem uz institūciju līdzekļiem, man šķiet, ka tam ir ilgtermiņa ieguldījumu un iztēles iespējas.