\u003cm-311/\u003e \u003cc-313/\u003e \u003ct-315/\u003e

Każdy cykl kryptowalutowy ma swoje stare przysłowie:

Inwestorzy detaliczni decydują o gorączce, instytucje decydują o kierunku.

W ciągu ostatnich kilku lat widzieliśmy, że udział instytucji w finansach na łańcuchu pozostawał na bardzo płytkim poziomie —

Alokacja głównych monet, zapewnienie części płynności, przeprowadzanie podstawowych arbitraży.

但未来三年会出现一个巨大变化：

Instytucje zaczną prawdziwie korzystać z stabilnych monet na łańcuchu jako części infrastruktury finansowej:

Emisja zadłużenia

Finansowanie zabezpieczeń

Produkty strukturyzowane

Transakcje międzynarodowe

Płatności na łańcuchu

Zarządzanie funduszami

Zarządzanie aktywami i pasywami

Zauważysz, że gdy prawdziwy system kapitałowy wchodzi na łańcuch, to, na czym im naprawdę zależy, to nie:

Wysoka APY?

Nowa narracja?

TVL?

Krzywa wzrostu?

Nie.

Instytucje najbardziej zależy na pięciu rzeczach:

Czy ryzyko można zmierzyć?

Czy likwidacja jest wykonalna?

Czy zabezpieczenia są wiarygodne?

Czy parametry są przewidywalne?

Czy system jest audytowalny?

Struktura protokołu Lorenzo ma przewagę w tych pięciu wymiarach.

To nie dlatego, że „ma dobrą promocję”,

A to dlatego, że jego systemowa metodologia jest zasadniczo zaprojektowana dla „audytowalnych finansów”.

W tym artykule omówię to szczegółowo:

Dlaczego Lorenzo jest najbardziej akceptowalną strukturą stabilnego pieniądza dla dużych instytucji na blockchainie?

Część pierwsza: instytucje nienawidzą „niejasnego ryzyka” bardziej niż ktokolwiek inny.

Inwestorzy detaliczni mogą obstawiać, instytucje nie mogą obstawiać.

Inwestorzy detaliczni mogą zaakceptować brak przejrzystości, instytucje nie mogą tego zaakceptować.

Instytucje nie boją się samego ryzyka,

To, czego się boję, to ryzyko, którego nie można zmierzyć.

Większość stabilnego pieniądza na rynku ma ten problem:

Aktywa są nieprzejrzyste.

Zyski są nie do wyjaśnienia.

Częste zmiany parametrów.

Mechanizm likwidacji jest złożony.

Zabezpieczenia brakuje jednolitych standardów.

Zachowanie systemu jest nieprzewidywalne.

Taki system dla instytucji to:

Nie można policzyć.

Nie można modelować.

Nie można zatwierdzić przez kontrole wewnętrzne.

A Lorenzo zrealizował trzy rzeczy, które najbardziej interesują instytucje:

Proste i przejrzyste aktywa zabezpieczające.

Parametry likwidacji są stałe i przewidywalne.

Model ryzyka jest strukturalnie audytowalny.

To oznacza, że instytucje mogą wcześniej wiedzieć:

Najgorszy scenariusz na stronie zobowiązań.

Granice po stronie aktywów.

Kiedy warunki likwidacji są aktywowane?

Czy ekspozycja na ryzyko jest wykonalna?

Innymi słowy,

Lorenzo jest stabilnym pieniądzem, który instytucje mogą „dokładnie policzyć”.

Część druga: instytucje najbardziej obawiają się zbyt długiego łańcucha likwidacji, a ścieżka likwidacji Lorenzo jest jedną z najkrótszych w branży.

Im dłuższy łańcuch likwidacji, tym większe ryzyko.

Większość stabilnych pieniędzy na blockchainie ma podobne problemy:

Zabezpieczenia mają długi łańcuch płynności.

Likwidacja zależy od zewnętrznych animatorów rynku.

Zbyt wiele kroków prowadzi do opóźnień.

Wielowarstwowe struktury pochodne zwiększają niepewność.

Aktywa międzyłańcuchowe powodują ryzyko wykonania.

Instytucje bezpośrednio oznaczą tę strukturę jako:

Aktywa o wysokim ryzyku systemowym.

A ścieżka likwidacji Lorenzo jest niezwykle prosta:

Zabezpieczenia → likwidator → rozliczenie protokołu.

Brak cyklicznego zabezpieczenia.

Brak złożonych podziałów.

Brak ryzyka międzyłańcuchowego.

Brak opóźnienia aktywów.

Brak wielopoziomowych aktywów.

To struktura, która najbardziej się podoba instytucjom:

Mniej etapów, mniej zmiennych, mniej czarnych skrzynek.

Umożliwia instytucjom wcześniejsze budowanie:

Model testów stresowych.

Model prawdopodobieństwa niepowodzenia likwidacji.

Model wymagań kapitałowych w najgorszym przypadku.

Mówiąc prosto:

Lorenzo to stabilny pieniądz, który można poddać kontroli ryzyka.

Część trzecia: instytucje potrzebują „audytowalnych zabezpieczeń” bardziej niż ktokolwiek inny.

Instytucje uczestniczące w stabilnym pieniądzu mają żelazną zasadę:

Zabezpieczenia muszą być prawdziwe, możliwe do sprawdzenia i wycenione.

Te trzy punkty brzmią prosto, ale większość w branży nie jest w stanie ich zrealizować:

Niektóre aktywa zabezpieczające są zbyt rozproszone.

Niektóre zawierają aktywa o długim ogonie.

Niektóre aktywa mają nieprzewidywalne przyszłe zyski.

Niektóre polegają na zdrowiu innych protokołów.

Niektóre aktywa zabezpieczające są międzyłańcuchowe i nie mogą być weryfikowane w czasie rzeczywistym.

Wynik jest taki, że — instytucje nie mogą przeprowadzać audytów.

A system zabezpieczeń Lorenzo jest „przyjazną dla audytów strukturą”:

Typy aktywów można jednoznacznie wycenić.

Proporcja zabezpieczenia może być symulowana.

Koszt realizacji zabezpieczeń jest stały.

Wahania rynku mają jasny wpływ na ścieżkę.

To oznacza, że instytucje mogą bezpośrednio wprowadzić dane Lorenzo do swoich systemów.

To cecha „stabilnego pieniądza na poziomie instytucjonalnym” w branży kryptowalut.

Część czwarta: instytucje używające stabilnego pieniądza potrzebują „stabilności parametrów”, a parametry Lorenzo prawie nie zmieniają się.

W branży istnieje niezwykle poważny problem:

Wiele parametrów ryzyka stabilnych pieniędzy będzie ręcznie dostosowywanych w skrajnych warunkach.

Dla inwestorów detalicznych to „ratunek protokołu”,

Dla instytucji to „system niekontrolowany”.

Skoki parametrów sprawią, że wewnętrzne modele instytucji przestaną działać natychmiast.

W systemie kontroli finansowej to kwestia „zerowej tolerancji”.

Parametry Lorenzo mają trzy cechy:

Nie ma skoków.

Nie jest pod wpływem zachowań użytkowników.

Nie dostosowuje się do nastrojów rynku.

To oznacza, że instytucje mogą traktować Lorenzo jako „produkt finansowy”,

A nie traktować jako model ryzyka „projektu”.

Część piąta: w erze przyszłej regulacji, przejrzysta struktura stanie się jedynym stabilnym pieniądzem, który przetrwa.

Nie mylcie:

Regulacje nie mają na celu tłumienia stabilnego pieniądza,

Regulacje wymagają:

Przejrzystość.

Możliwość nadzoru.

Ścieżka przekazywania ryzyka jest widoczna.

Aktywa można weryfikować.

Wielkość zadłużenia jest śledzona.

Te cechy Lorenzo są wrodzone.

Jego struktura jest sama w sobie „przyjaznym dla audytów modelem finansowym”,

A nie „model wzrostu w stylu kryptowalutowym zamkniętej skrzynki”.

W przyszłości pojawi się podział w branży:

Wysoka przejrzystość stabilnego pieniądza wkracza do mainstreamu.

Nisko przejrzysty stabilny pieniądz został zepchnięty na margines.

Lorenzo należy do pierwszej grupy.

Część szósta: dlaczego Lorenzo ostatecznie nadaje się na „warstwę zobowiązań instytucjonalnych”?

Ponieważ spełnia wszystkie wskaźniki wymagane przez instytucje:

Aktywa mogą być wycenione.

Likwidacja jest wykonalna.

Ryzyko można modelować.

Parametry są przewidywalne.

System jest audytowalny.

Zyski można wyjaśnić.

Ekspansja zobowiązań nie jest odwracalna.

To jedyny sygnał, który instytucje są gotowe pożyczyć pieniądze na blockchainie, budować produkty i przeprowadzać kontrolę ryzyka.

Stabilny pieniądz nie jest produktem,

To jest system finansowy.

A struktura Lorenzo jest „systemem, który może być używany przez instytucje”.

Część siódma: moja ocena — Lorenzo jest jednym z niewielu stabilnych pieniędzy „przyjaznych dla instytucji”.

Nie dzięki narracji,

Nie dzięki marce,

Nie dzięki ruchowi,

A to dzięki strukturze.

Jego system zabezpieczeń, struktura likwidacji, projektowanie parametrów, przejrzystość, modele zysków są zgodne z podstawową logiką instytucji uczestniczących w finansach na blockchainie.

To sprawia, że ma również:

Możliwość przewidywania na poziomie instytucjonalnym.

Możliwości audytowe na poziomie instytucjonalnym.

Przejrzystość ryzyka na poziomie instytucjonalnym.

Wiarygodność likwidacji na poziomie instytucjonalnym.

Instytucjonalny model długoterminowej zrównoważonej działalności.

Tego typu stabilny pieniądz nie wzrośnie nagle z powodu „gorączki byka”,

Ale stanie się to niezbędne w następnej rundzie cyklu dzięki „właściwej strukturze”.