Zarządzenia regulacyjne i tło rynkowe dotyczące dystrybucji zwrotów
Jednym z najważniejszych czynników wspierających tę ewolucję była procedura podatkowa IRS 2025-31, która stworzyła bezpieczne przejście dla niektórych produktów przypominających zaufania, które chcą przechowywać aktywa cyfrowe bez utraty statusu „grantor trust” zgodnie z prawem podatkowym USA.
To zmniejszyło niepewność strukturalną i zachęciło emitentów do dystrybucji nagród z stakingu jako rozliczanych środków pieniężnych, zamiast cichych reinwestycji w NAV.
W październiku 2025 r. Grayscale sam zaczął stakingować ETH dla swoich produktów, a ETHE oraz jego mini-ETF znajdują się teraz wśród pierwszych produktów z rynku amerykańskiego spot z kryptowalutami, które w skali implementują dochody z stakingu.
Możliwość bezpośredniego przekazywania dochodów z stakingu uczestnikom to ewolucja w porównaniu z poprzednimi ofertami, które były jedynie śledzeniem zmian cen i nie były w stanie generować zwrotów.
Co to jest wojna o dochody i przestrzeń konkurencyjna?
Dystrybucja Grayscale prawdopodobnie wywoła konkurencję w zakresie pakowania dochodów wśród emitentów ETF na Ethereum. Inni emitenci, w tym 21Shares, już wyrażają intencję dystrybucji nagród z stakingu poprzez swoje ETF na Ethereum (TETH), co wskazuje na szerokie przyjęcie możliwości generowania dochodów w podobnych produktach.
Gdy wiele funduszy będzie oferowało dochody gotówkowe lub strukturalne, inwestorzy będą oceniać je pod kątem dochodu netto, przejrzystości obliczeń, terminu dystrybucji oraz wpływu opłat — wszystkie te aspekty pomagają inwestorom tradycyjnym zrozumieć fundusze skierowane na dochód.
Ta „wojna o dochody” zmienia historię ekspozycji na Ethereum. Nie jest już to jedynie aktyw zysku lub spekulacyjny, teraz ETF na Ethereum pakują powtarzalny dochód przypominający dywidendy w tradycyjnej finansie, mimo że źródłem płatności są mechanizmy stakingu protokołu, a nie zyski korporacyjne.