Quando o ano de 2025 está chegando ao fim, Wall Street está entre duas forças: crescentes dúvidas sobre investir em IA, que impulsionaram os ganhos deste ano, e padrões sazonais historicamente fortes. Normalmente, é o rali do Papai Noel que eleva os mercados em dezembro - já é quase uma tradição de cem anos.
Essa situação faz com que os investidores discutam se ainda devem contar com um mercado em alta ou se preparar para uma correção.
Transações congestionadas não proporcionam dinheiro fácil.
O rali do Papai Noel, abrangendo as últimas cinco sessões de dezembro e as primeiras duas de janeiro, gerou lucros em 79% dos casos desde 1929, com um retorno médio de 1,6%. Nos últimos oito anos, a queda ocorreu apenas uma vez.
No entanto, os céticos afirmam que esse padrão se tornou muito comum. Um investidor declarou no X que a sazonalidade funciona enquanto todos acreditam:
“A sazonalidade funciona enquanto todos acreditam – essa é a transação mais óbvia do ano e esse é o problema.”
Ativos de risco fora das ações também mostram rachaduras. O Bitcoin registra um preço em torno de 87.000 USD no momento da redação deste texto, perdendo 6,9% no mês após não conseguir manter o nível acima de 95.000 USD no final de novembro. A capitalização da maior criptomoeda atualmente é de cerca de 1,78 trilhões de USD.
Momento da verdade para a IA
Uma preocupação mais fundamental diz respeito ao setor de IA, que impulsionou o crescimento do S&P 500 em 30 trilhões de USD nos últimos três anos.
Segundo a Bloomberg, o ceticismo está crescendo. Desde a última venda de ações da Nvidia, passando pela queda das ações da Oracle após reportar maiores gastos com IA, até a piora do sentimento em relação às empresas ligadas à OpenAI. Jim Morrow, CEO da Callodine Capital Management, disse que o mercado entrou em uma fase em que a realidade colide com as expectativas:
“É uma fase do ciclo em que a realidade verifica as expectativas. A história foi boa, mas agora ‘estamos apostando’, para ver se os retornos dos investimentos serão bons.”
Os custos são enormes. Alphabet, Microsoft, Amazon e Meta devem gastar mais de 400 bilhões de USD em centros de dados nos próximos 12 meses. As depreciações totais desse quarteto devem aumentar de cerca de 10 bilhões de USD no final de 2023 para 30 bilhões de USD no final de 2026.
Um estudo da Teneo citado pelo Wall Street Journal mostrou que menos da metade dos projetos de IA gerou um retorno maior do que os custos incorridos. No entanto, 68% dos CEOs planejam aumentar os gastos com IA em 2026. O estudo revelou que a aplicação mais eficaz da IA é no marketing e no atendimento ao cliente. Já as implementações nas áreas de segurança, jurídica e RH estão tendo um desempenho fraco.
Também há uma discrepância nas expectativas. 53% dos investidores institucionais esperam um retorno em seis meses. Enquanto isso, 84% dos CEOs de grandes empresas acreditam que levará mais tempo.
Razões para otimismo: O Rally do Papai Noel
As comparações com a bolha da dot-com podem ser exageradas. O Nasdaq 100 está atualmente avaliado em 26 vezes os lucros projetados – longe das mais de 80 vezes no pico da bolha em 2000. Nvidia, Alphabet e Microsoft têm índices abaixo de 30.
A história favorece os touros. Segundo o boletim financeiro The Kobeissi Letter, as últimas duas semanas de dezembro são o melhor período para ações em 75 anos. O S&P 500 pode alcançar 7000 até o final do ano.
A força sazonal de curto prazo e o FOMO podem continuar a apoiar os mercados. No entanto, no horizonte de 2026, os lucros reais com investimentos em IA irão determinar a direção do mercado.
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