O vencimento das opções de hoje atrai a atenção do mercado para o Bitcoin e o Ethereum, que permanecem próximos a níveis técnicos importantes. Com mais de 2,2 bilhões de dólares em contratos prestes a vencer, ambos os ativos exibem um comportamento contido que geralmente antecipa movimentos futuros.
Este cenário não é explicado apenas pelos derivativos. Fatores macroeconômicos relevantes coincidem no mesmo dia, aumentando a expectativa de volatilidade uma vez que desapareça o efeito das coberturas.
O que implica o vencimento de opções de Bitcoin e Ethereum e o nível de max pain?
O vencimento de opções cripto é o momento em que os contratos de compra e venda chegam à sua liquidação final. O conceito de max pain (máximo sofrimento, em espanhol) descreve o preço no qual a maior quantidade de opções expira sem valor, incentivando ajustes de cobertura que geralmente "ancoram" o preço spot.
Neste dia, expiram aproximadamente 1,89 bilhão de dólares em opções de Bitcoin e cerca de 396 milhões em opções de Ethereum.
Bitcoin opera em torno de 90.000 dólares, muito próximo de seu nível de max pain, enquanto Ethereum cotiza ligeiramente acima de 3.100 dólares. Essa proximidade costuma reduzir a volatilidade antes do vencimento.
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O mercado de opções de Bitcoin mostra um equilíbrio notável. As posições call e put estão quase compensadas, com uma relação Put/Call próxima a 1,05. Este equilíbrio reflete uma postura defensiva, onde os participantes buscam cobertura mais do que direcionalidade.
Ethereum apresenta uma estrutura um pouco diferente. O número de calls supera o de puts, com uma relação Put/Call próxima a 0,87. Essa assimetria sugere maior exposição à alta, o que poderia amplificar movimentos uma vez que o vencimento termine e as coberturas sejam liberadas.
"As posições em calls de ETH estão concentradas acima de 3.000 dólares. Se o spot se mantiver acima do max pain, após o vencimento os corretores poderiam ser mais reativos a uma continuação alcista", destacaram analistas da Deribit no X.
Embora o vencimento de opções geralmente comprima a ação do preço, o contexto macro adiciona outra camada de incerteza. O mercado espera dados trabalhistas importantes nos Estados Unidos, que influenciam diretamente as expectativas de inflação e política monetária.
Um relatório de emprego mais forte do que o previsto poderia fortalecer o dólar e pressionar ativos sem rendimento, como Bitcoin e Ethereum. Em contraste, números mais moderados poderiam aliviar a pressão e permitir uma recuperação técnica após o vencimento.
A esta dinâmica se soma a expectativa por uma decisão judicial relevante sobre tarifas comerciais. Os mercados reagiram com sensibilidade a esse tipo de notícias no passado, especialmente quando afetam perspectivas de crescimento e comércio global.
A combinação de derivativos e macro explica por que muitos traders preferem esperar. A volatilidade tende a surgir após o vencimento, quando o mercado já não está condicionado pela necessidade de manter preços próximos ao max pain.
"A volatilidade provavelmente se comprime antes do vencimento. Geralmente, a direção do preço aparece depois", acrescentou o analista Kyle Doops.
Em resumo
O vencimento de opções de Bitcoin e Ethereum no valor de 2,2 bilhões de dólares os mantém próximos de níveis técnicos importantes, com volatilidade reduzida antes do corte. O equilíbrio em BTC e a tendência alcista em ETH marcam diferenças importantes.
A direção mais clara provavelmente surgirá após o vencimento, quando os fatores macroeconômicos se refletirem plenamente no preço sem a influência das coberturas.
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