Os mercados de ações globais estão em alta, mas a temporada de lucros do Q4 começou, e o momento da verdade chegou. As empresas vão mostrar lucros fortes agora ou a volatilidade vai disparar para novos altos... novamente. Essa é a escolha.
As avaliações já estão esticadas ao máximo. O Índice MSCI World está a 20 vezes os lucros futuros. Isso está bem acima da sua mediana de 10 anos de 17. Os investidores ainda estão segurando desde o rali de 19% do ano passado, que foi basicamente precificado na esperança. Se os lucros não entregarem agora, tudo isso se desmorona.
Gigantes da IA sob pressão para justificar gastos recordes
Nos EUA, os analistas acreditam que os lucros do S&P 500 aumentaram mais de 8% no último trimestre. Eles também estão apostando em ganhos de 11% a cada trimestre este ano. A Ásia está mais forte, com um crescimento esperado de 14% nos lucros do Q4. A Europa mal está no verde, com pouco mais de 1% de crescimento. Nada emocionante lá.
O primeiro lote de resultados foi misto. Os grandes bancos de Wall Street deram uma leitura fraca sobre a economia. Na Europa, a Richemont, que possui a Cartier, decepcionou. Mas a Taiwan Semiconductor (TSMC) interveio e deu um impulso às ações globais. Sua previsão sobre chips de IA desencadeou um rali na quinta-feira.
Todos ainda estão apostando na IA. É aí que está o dinheiro. As maiores empresas do planeta estão ligadas a esse comércio. Ninguém espera grandes fracassos delas, mas fissuras já apareceram no final de 2025. Então agora a pressão está sobre elas. Outros setores, como energia, saúde e materiais, estão sendo forçados a acompanhar.
Vamos falar sobre gastos. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet e Oracle planejam gastar $530 bilhões este ano, segundo o Bank of America. No Q4, os lucros do Magnificent Seven provavelmente aumentaram 20%, quatro vezes o que o resto do S&P 500 ganhou.
As ações da Meta despencaram 7% no último trimestre, após os planos de gastos assustarem a todos, e a Oracle foi ainda mais atingida, tornando-se a ação de Big Tech com pior desempenho em 2025.
A TSMC deu um alívio. Eles projetaram entre $52 e $56 bilhões em capex e quase 30% de crescimento na receita para 2026. No ano passado, a relação fluxo de caixa/capex foi de 1,8.
Cortes de tarifas, ameaças de petróleo e ações de defesa a 29x P/E geram novos riscos em vários setores
Fora da tecnologia, o dinheiro finalmente está entrando em setores tradicionais. Bancos, bens de consumo e mineração estão recebendo alguma atenção. Se este rali continuar, eles terão que começar a se sustentar. Eles não vão apenas depender da IA para sempre.
Procter & Gamble e Johnson & Johnson estão reportando esta semana. Os traders querem saber se os consumidores dos EUA ainda têm dinheiro suficiente para lidar com o aumento dos preços e perdas de empregos. Os resultados da Richemont já mostraram fraqueza no setor de luxo. Agora, cabe às empresas que vendem produtos básicos (sabão, pílulas, pasta de dente) mostrar que a outra metade da economia ainda está viva.
Na semana passada, os EUA reduziram a tarifa de Taiwan para 15%, que era destinada a impulsionar o comércio. Mas também bagunçou o modelo de previsão de cada empresa.
Enquanto isso, a Suprema Corte está se preparando para decidir se as antigas tarifas violaram a Constituição. Se Trump perder, o governo pode ter que reembolsar bilhões em direitos de importação, o que, claro, estouraria os planos da cadeia de suprimentos em geral.
Então, há o Irã. Trump acabou de ameaçar bombardear o país. O Irã controla o Estreito de Ormuz, que é crítico para os embarques de petróleo. Ao mesmo tempo, o presidente da Venezuela foi capturado pelas forças dos EUA. Suas reservas de petróleo agora estão em jogo. Ninguém sabe para onde os preços irão a seguir.
Do lado da defesa, os governos estão despejando dinheiro em armas. Alemanha, Japão e Canadá estão aumentando os orçamentos militares. Isso fez as ações de defesa dispararem. Empresas como Rheinmetall, Northrop Grumman e Hanwha Aerospace estão ganhando muito.
Os investidores estão observando os resultados da Lockheed Martin, General Dynamics e Saab. Eles querem maior receita e margens mais robustas. Um índice da UBS de ações de defesa dos EUA subiu 17% este mês. Está sendo negociado a 29 vezes os lucros futuros. A versão europeia é ainda mais cara, a 32 vezes, muito acima da média de 5 anos de 17.
De volta à Europa, as empresas têm muito a provar. Elas tiveram 0% de crescimento de lucros em 2025. Este ano, os analistas esperam quase 11%. A maior parte disso é esperada dos bancos. As ações financeiras ainda estão baratas e o crescimento de empréstimos parece sólido. UBS e Deutsche Bank serão observados de perto.
Para as tendências de consumo, os investidores observarão LVMH, Kering, Volkswagen e Mercedes-Benz. Eles darão atualizações sobre o que está acontecendo na China, especialmente em relação aos gastos. Essa é uma peça chave do quebra-cabeça global de ações.
Na Ásia, a situação é mais clara. O Índice CSI 300 subiu 18% em seis meses. As projeções de lucros também melhoraram. Mesmo com números macroeconômicos fracos e competição mais difícil no comércio eletrônico, os analistas esperam que corretores, mineradoras e empresas relacionadas à IA apresentem resultados fortes.
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