Comisia pentru Tranzacționarea Futures pe Mărfuri (CFTC) își pregătește în tăcere baza pentru o structură de piață în care Titlurile de stat ale SUA și criptomonedele ar putea coexista într-o zi.
Pe 12 decembrie, CFTC a aprobat o extindere a cross-margining pentru Titlurile de stat ale SUA.
Cum influențează noua ordine a CFTC asupra crypto
Această modificare permite unor clienți, nu doar membrilor camerelor de compensare, să compenseze cerințele de marjă între contractele futures pe Titlurile de stat reglementate de CME Group. CME Group este una dintre cele mai mari platforme de tranzacționare de derivate crypto din Statele Unite.
Noua regulă se aplică de asemenea Titlurilor de stat fizice compensate la Depository Trust and Clearing Corporation, în cadrul Fixed Income Clearing Corporation.
„Extinderea cross-margining-ului către clienți va oferi eficiențe de capital care pot crește lichiditatea și reziliența în Titlurile de stat ale SUA, cea mai importantă piață din lume”, a explicat în detaliu Caroline Pham, președinte interimar al CFTC, într-o declarație.
Cross-margining-ul permite firmelor să reducă colateralele totale, compensând pozițiile corelate dintr-un portofoliu. Extinderea acestui mecanism de la bilanțurile dealerilor către clienții finali care operează pe Titlurile de stat reprezintă o schimbare structurală semnificativă.
Operatorii de piață văd în acest lucru un test practic pentru modelele de risc. Aceste modele ar putea susține potențial portofolii care includ Titluri de stat, fonduri tokenizate și active crypto într-un singur ecosistem de compensare.
Pentru derivatele crypto tranzacționate pe CME, aceste decizii ar putea avea implicații importante pentru piață.
Dacă Titlurile de stat și contractele futures pe Titluri de stat vor putea fi supuse cross-margining-ului pe scară largă, structuri similare ar putea potențial să susțină portofolii și mai complexe. Aceste portofolii ar putea conține bilete de trezorerie tokenizate și Bitcoin spot ca garanție pentru pozițiile pe contractele futures de Bitcoin și ETH de CME, toate gestionate prin controale unificate asupra riscurilor și marjelor.
Între timp, cronologia acestei măsuri se aliniază perfect cu un efort de reglementare mai amplu asupra crypto care implică atât CFTC, cât și Securities and Exchange Commission (SEC).
În plus, rezonează cu lucrările paralele ale SEC privind structura piețelor și reforma camerelor de compensare, în timp ce autoritățile de reglementare evaluează modul în care titlurile tokenizate și colateralele digitale s-ar putea integra potențial în sistemele tradiționale de lichidare și custodie.
În special, Comisia condusă de Pham a dezvăluit recent un Pilot de Colateral pentru Active Digitale. Inițiativa permite utilizarea Bitcoin, Ethereum și USDC ca și colateral în piețele derivate reglementate de CFTC.
Aceste inițiative reflectă o atenție deosebită asupra eficienței capitalului și asupra gestionării riscurilor, în cadrul claselor de active care fac tot mai subțire separarea între piețele tradiționale și cele digitale.
