În Europa, industria cripto începe să simtă impactul unor reguli care, până de curând, rămăseseră în mare parte teoretice. Cadru reglementar european pentru piețele de active criptografice (MiCA), o primă în genul său, este acum implementat în toate statele membre ale Uniunii.
Aceasta urmează unor ani de creștere rapidă și a mai multor eşecuri care au demonstrat necesitatea unor reguli mai clare și a unei protecții mai bune. Astfel, cu intrarea în vigoare a MiCA, activele criptografice nu mai operează într-o zonă juridică ambiguă în majoritatea Europei, ci se încadrează acum într-un set de reguli mai stabile și previzibile.
Pentru investitori, MiCA vizează oferirea unei protecții mai bune și mai multă transparență. Pentru proiectele crypto, exchange-uri și startup-uri, acest cadru stabilește noi cerințe cu privire la modul în care activele digitale sunt emise, gestionate și aduse pe piață.
Domeniul de aplicare al MiCA este intenționat larg. Acesta se referă la majoritatea crypto-activelor care nu sunt deja reglementate ca instrumente financiare tradiționale în temeiul directivei europene privind piețele instrumentelor financiare (MiFID II). În rezumat, jetoanele care nu sunt asemănătoare cu titluri financiare sau nu le preiau caracteristicile sunt, în general, acoperite de MiCA în loc.
Stablecoins sunt subiectul unei atenții speciale în cadrul MiCA. De fapt, emitenții trebuie să dețină cu adevărat activele anunțate, să permită răscumpărarea jetonelor pentru utilizatori și să respecte reguli financiare mai stricte destinate să reducă riscul căderilor bruște.
Conformitatea devine din ce în ce mai importantă
Atunci când MiCA nu se aplică, MiFID II preia controlul. Concret, dacă o activitate se referă la un activ care seamănă cu un instrument financiar tradițional, companiile vor trebui să obțină autorizația MiFID II și să respecte aceleași reguli de conduită și de piață ca cele din sectorul financiar clasic.
Pe măsură ce aceste reguli intră în vigoare, conformitatea devine un criteriu concret pentru a judeca fiabilitatea platformelor. În acest context, exchange-urile centralizate precum Kraken (reglementate în cadrul MiCA și MiFID II dacă este necesar) sunt din ce în ce mai percepute ca o componentă a infrastructurii financiare reglementate în Europa, mai degrabă decât ca excepții care evoluează în margine.
La scală mai mare, noile reguli europene vizează limitarea defecțiunilor care ar fi putut costa utilizatorii scump în trecut. De asemenea, ele ridică cerințele referitoare la modul în care ar trebui să arate o infrastructură crypto „serioasă”, fie că este vorba despre păstrarea activelor clienților sau despre modul în care platformele comunică, se auto-gvernează și gestionează riscul. Această claritate facilitează implicarea băncilor, a administratorilor de active și a altor instituții (dintre care multe necesită un cadru de conformitate definit) pe piață, cu încredere.
Ce schimbă concret aceste măsuri de protecție
MiCA stabilește un cadru de funcționare de bază pentru platformele crypto în activitatea lor zilnică: transparență în funcționare, separarea fondurilor clienților de fondurile companiei și garanția de a avea fonduri suficiente pentru a securiza utilizatorii în caz de probleme.
În cadrul MiCA, fondurile utilizatorilor nu sunt amestecate cu capitalul propriu al exchange-ului, iar controalele independente permit asigurarea că totalitatea activelor clienților este contabilizată. Ideea este simplă: dacă o platformă întâmpină dificultăți, utilizatorii nu ar trebui să rămână în ceață cu privire la locația activelor lor.
Entitatea de conservare a Kraken reglementată conform MiCA în Europa ilustrează bine această evoluție. Respectând aceste reguli, garanții bine cunoscute din finanțele tradiționale se regăsesc în crypto, în special în ceea ce privește conservarea și supravegherea activelor, contribuind astfel la reziliența platformei chiar și în perioadele de volatilitate pe piețe.
Urmărirea fluxului de fonduri
UE întărește de asemenea regulile referitoare la urmărirea tranzacțiilor crypto, în special în ceea ce privește combaterea spălării banilor (AML) și finanțarea terorismului (CTF). Autoritățile au extins regula cunoscută sub numele de Travel Rule la crypto; deci, trebuie să împărtășim informațiile de bază despre expeditor și destinatar înainte ca un transfer să fie efectuat, la fel ca în cazul transferurilor bancare clasice.
În paralel, UE a înființat o nouă Autoritate de Combatere a Spălării Banilor (AMLA), responsabilă cu supravegherea aplicării reglementării în toate statele membre și cu garantarea armonizării standardelor.
În practica curentă, aceasta se poate traduce prin câteva verificări suplimentare pentru utilizatori. Astfel, pe platforme precum Kraken, clienții stabiliți în UE sau în Regatul Unit pot fi solicitați să confirme dacă un transfer este destinat unui alt exchange sau unui portofel auto-găzduit, dar și să furnizeze informațiile de bază despre expeditor sau destinatar pentru anumite tranzacții. Aceasta adaugă un pas suplimentar, dar ilustrează modul în care reglementarea se întruchipează acum în experiența reală a utilizatorului.
De la fragmentare la o piață unică
MiCA introduce de asemenea un model de licență partajată la nivel european. Exchange-urile crypto trebuie în continuare să primească aprobatul unui regulator național, dar odată obținut, acest aprobat este valabil în toate țările din UE și EEE, și nu mai este limitat la o singură piață.
Concret, aceasta începe să reunifice o piață crypto europeană până acum fragmentată. Barierele de intrare sunt mai mari, iar nu toate exchange-urile vor putea să le depășească. Dar pentru cei care reușesc, provocarea este un climat de încredere întărit și posibilitatea de a opera la scară largă în întreaga regiune.
Pentru utilizatorii crypto europeni din viața de zi cu zi, această evoluție se poate traduce printr-o încredere crescută în alegerea platformei de tranzacționare. Cu protecțiile consumatorilor și supravegherea impusă de MiCA, utilizatorii știu că un exchange autorizat de UE trebuie să respecte aceleași reguli fundamentale, indiferent de țară. Această armonizare alimentează încrederea, deoarece platforma aplică aceleași standarde peste tot.
Kraken a fost unul dintre primele mari exchange-uri care a obținut o licență MiCA prin intermediul Băncii Centrale a Irlandei la mijlocul anului 2025. Această validare timpurie a permis Kraken să își desfășoare serviciile la scară europeană datorită unui cadru de reglementare unic, oferind astfel utilizatorilor săi europeni o mai bună înțelegere a normelor la care platforma este supusă.
Reglementarea crypto: Europa împotriva Statelor Unite
Uniunea Europeană și Statele Unite au parcurs căi diferite în ceea ce privește reglementarea crypto. Europa a optat pentru stabilirea prealabilă a unor reguli clare, în timp ce în Statele Unite, reglementarea a fost în principal definită prin intermediul inițiativelor și acțiunilor în justiție, determinând a posteriori ceea ce este permis sau nu.
În practică, aceasta înseamnă că companiile europene au directive mai precise, în timp ce multe companii americane trebuie să interpreteze regulile după fapt.
Statele Unite încep să se orienteze spre un cadru mai structurat, în special în ceea ce privește stablecoins, dar reglementarea lor este încă în faza de construcție. Până în prezent, modelul bazat pe claritatea reglementară adoptat de Europa oferă mai multă lizibilitate și coerență.
Pentru investitori și actorii de pe piață, reglementarea nu mai este o simplă problemă secundară. Ea modelează acum perspectivele de creștere ale crypto, determină ce platforme pot să se dezvolte la scară largă și redefinește contururile încrederii în viitor. Pe măsură ce regulile Europei trec de la teorie la realitate, piața intră într-o fază în care claritatea, coerența și responsabilitatea contează la fel de mult ca inovația.