С одной стороны, биткойн колебался на уровне 90 000 долларов, с другой стороны, золото и серебро достигли исторических максимумов, но аналитики Уолл-стрит в один голос прогнозируют рост американских акций, а силы «медведей» и «быков» на рынке переопределяют свои сферы влияния.

«Мы давно говорим о магии 90 000 долларов», — написал один из наблюдателей за крипторынком в день торговли после Рождества. В этот день цена биткойна на мгновение достигала 90 230 долларов, но вскоре вернулась в диапазон 87 000 долларов на фоне низкой ликвидности в праздничной торговле.

Тем временем рынок драгоценных металлов переживает исторический рост. 26 декабря цена золота на споте на мгновение достигла 4549,96 долларов за унцию, что стало удивительным увеличением на 72% с начала года. Серебро за один день выросло более чем на 10%, преодолев 79 долларов за унцию.

01 Лабиринт рынка

Глобальные финансовые рынки в конце 2025 года представляют собой, казалось бы, противоречивую картину переплетения бычьих и медвежьих настроений. Недостаток ликвидности в праздники усугубил рыночную волатильность, сделав ценовые движения различных активов еще более непредсказуемыми.

На рынке биткойнов любой рост, не поддержанный существенным объемом торгов, сталкивается с риском быстрого падения. В то же время изменения структуры рынка биткойн-опционов тихо влияют на ценовые тренды.

После рекордного срока действия опционов открытые контракты упали почти на 50%, что указывает на то, что многие трейдеры временно вышли из игры и наблюдают. Долгосрочные гамма позиции, которые маркетмейкеры держали до истечения опционов, теперь стали короткими гамма, что означает, что рост цен заставит эти учреждения хеджировать свою позицию, покупая спот или краткосрочные колл-опционы.

02 Биткойн на уровне 90 000 долларов: борьба

Согласно рыночным данным, цена биткойна увеличилась примерно на 2,6% в период низкой ликвидности, но не смогла удержаться на уровне 90 000 долларов в понедельник в азиатскую торговую сессию. Аналитики проявляют осторожность в отношении краткосрочных тенденций биткойна.

QCP Capital указывает на то, что этот тренд не имеет необходимого участия для решительного повышения цен. На самом деле, цена биткойна в последнее время колебалась в пределах от 86 000 до 90 000 долларов, образуя постепенно расширяющуюся клиновидную модель.

С технической точки зрения, рынок биткойнов по-прежнему отказывается от более низких уровней, что указывает на ослабление падения. Быкам необходимо преодолеть сопротивление на уровне 91 400 долларов и более важный уровень 94 000 долларов, чтобы вернуть контроль.

Наблюдатели рынка отмечают, что как только цена биткойна преодолеет 94 000 долларов, это может открыть путь к 101 000 долларов или даже 108 000 долларов, но на этом пути возникнут серьезные препятствия. Тем не менее, аналитики подчеркивают, что любое прорыв требует постоянной поддержки со стороны спотового спроса, иначе рост может постепенно угаснуть.

03 Логика суперцикла драгоценных металлов

Когда биткойн борется с отметкой в 90 000 долларов, рынок драгоценных металлов переживает историческую волну. По состоянию на 26 декабря годовая общая прибыль по золоту составила 72%, что может стать наибольшим годовалым ростом с 1979 года.

А серебро показало еще более сильный рост, увеличившись более чем на 10% за день, а его годовой рост достиг 174%. Платина также продемонстрировала хорошие результаты, подскочив на 10,39% за день и увеличившись на 172% за год.

Аналитик южно-китайских фьючерсов Ся Иньин отмечает, что за бумом на рынке драгоценных металлов стоят глубокие резонансы множества факторов. Основные движущие силы включают падение индекса доллара примерно на 10%, возобновление ФРС снижения ставок и техническое расширение баланса, а также ужесточение тарифной политики, что ускоряет процесс дедолларизации.

Глубокие причины заключаются в том, что кризис устойчивости бюджета США подрывает кредит доверия к доллару. Один из рыночных аналитиков описал это как "крах суверенного доверия" и "ускорение дедолларизации".

Соотношение драгоценных металлов предоставляет интересную перспективу для наблюдения за рыночной стоимостью. Согласно историческим данным, соотношение золота и серебра в Древнем Риме составляло около 12:1, в США в 19 веке около 15:1, а в 20 веке в среднем находилось в диапазоне от 40 до 60:1.

В 2025 году это соотношение колебалось в пределах 80-85:1. Высокое соотношение обычно означает, что серебро относительно золота является более дешевым, что может предоставить инвестиционные возможности.

04 Противоположная ценность приватных монет

Интересным явлением на рынке криптовалют в 2025 году является противоположная динамика приватных монет. В период консолидации всего рынка приватные монеты, возглавляемые Zcash (ZEC), показали значительный рост, с начала сентября их цена увеличилась на 950%, что значительно превышает общие рыночные результаты.

Это явление вызвало размышления на рынке. Приватные монеты, похоже, не являются типичным активом бычьего рынка, их основная логика заключается в переоценке ценности после того, как рынок начинает не верить в "дружелюбные правила".

С недавним достижением Zcash скрытого пула (токены, хранящиеся на конфиденциальных адресах) уровня более 4,5 миллиона токенов, это указывает на растущий спрос на настоящую финансовую автономию. Рынок не просто спекулирует, он фактически требует системы, которая обеспечивает как подотчетность, так и конфиденциальность.

05 Консенсус и опасения на рынке американских акций

Несмотря на высокую волатильность на рынке криптовалют и драгоценных металлов, Уолл-стрит демонстрирует редкий оптимизм в отношении американских акций. Согласно опросу 21 аналитика, проведенному Bloomberg, никто не ожидает падения фондового рынка в 2026 году, средний прогноз показывает, что индекс S&P 500 вырастет еще на 9%.

Старший рыночный стратег Эд Ядни отметил: "Пессимисты слишком долго были неправы, и люди начали уставать от этой риторики." Он предсказывает, что индекс S&P 500 завершит следующий год на уровне 7700 пунктов, что на 11% выше, чем в пятницу.

Структурная дифференциация происходит внутри американского рынка акций. С января 2009 года 12-месячная скользящая доходность глобальных технологических акций выросла примерно на 700%, в то время как доходность глобальных акций без учета технологических акций увеличилась только на 75%.

За этим феноменом "большого раскола" стоит то, что Nvidia в 2025 году сохраняет более 55% чистой прибыли, в то время как такие технологические гиганты, как TSMC, Microsoft и Meta, имеют более 35% чистой прибыли. Эта эффективность недоступна для традиционных производств и розничной торговли.

06 Распределение активов на 2026 год: логическая структура через шум

Лицом к сложным проявлениям множества классов активов, инвесторы должны создать четкую логическую структуру для противодействия рыночной среде 2026 года. За каждым классом активов стоят различные основные логики и движущие силы.

Хотя золото и серебро принадлежат к драгоценным металлам, логика их движения различается. Цена золота в основном определяется его валютными и финансовыми свойствами, тогда как рост серебра зависит как от его промышленных, так и финансовых свойств.

Профессор Ли Хуэйхэ из Лионской бизнес-школы во Франции назвал золото "термометром кредитоспособности валюты", утверждая, что основной движущей силой его недавнего роста является "крах суверенного доверия" и "ускорение дедолларизации".

Для инвесторов крайне важно понимать основную логику различных активов. Биткойн по-прежнему в основном движется под воздействием динамики спроса и предложения, рыночных настроений и макроэкономической среды; драгоценные металлы также подвержены влиянию валютных свойств, промышленного спроса и настроений на укрытие; американские акции, особенно технологические, в большей степени движимы ростом прибыли и инновациями.

Чтобы более четко продемонстрировать эту дифференциацию, следующая таблица сравнивает основную логику различных классов активов:

07 Химическая основа драгоценных металлов как валюты

Когда речь идет о драгоценных металлах, основным вопросом является: почему золото, серебро и платина стали исторически выбором валюты? Это связано с их химическими свойствами.

Знакомые с химией знают таблицу активности металлов: "Калий, Кальций, Натрий, Магний, Алюминий, Цинк, Железо, Олово, Свинец, Водород, Медь, Ртуть, Серебро, Платина". Золото находится в конце этого списка, что означает, что оно является одним из самых неактивных металлов с точки зрения химических свойств.

Золото трудно образует стабильные соединения и больше предпочитает существовать в элементарной форме, что позволяет ему сохранять ценность на протяжении тысячелетий. Серебро и платина также обладают подобной стабильностью, хотя платина исторически не стала основной валютой из-за ограничений в технологиях добычи.

В современных финансовых рынках соотношение золота и серебра стало важным инструментом для профессиональных трейдеров в оценке относительной стоимости. Исторический диапазон колебаний соотношения золота и серебра огромен, от 12:1 в Древнем Риме до 120:1 во время пандемии 2020 года. В 2025 году это соотношение колебалось в пределах 80-85:1, оставаясь на исторически высоком уровне.

Помимо соотношений между драгоценными металлами, профессиональные инвесторы также обращают внимание на более широкие соотношения, такие как соотношение золота к индексам Доу (измеряющее относительную стоимость фондового рынка и золота) и соотношение золота к недвижимости. Эти инструменты помогают инвесторам выявлять возможности относительной стоимости на разных рынках, а не просто сосредотачиваться на абсолютной цене одного актива.

В отличие от стабильных химических свойств драгоценных металлов, криптовалюты, представляющие собой биткойн, и рискованные активы, представленные технологическими акциями, имеют ценовую основу, которая в большей степени основана на технологических инновациях, сетевых эффектах и рыночном консенсусе, то есть на "мягких" основах.

Инвестиционная среда 2026 года станет более сложной, геополитическая напряженность, проблемы с долгом в США, развитие технологий и неопределенность глобальной монетарной политики продолжат переплетаться и влиять на результаты различных активов. Инвесторы должны на основе глубокого понимания основной логики различных классов активов формировать диверсифицированный инвестиционный портфель, а не просто гоняться за краткосрочными горячими темами.

Отказ от ответственности: содержание этой статьи является лишь интерпретацией рыночной информации и обменом мнениями, не является ни инвестиционным советом. Рынок имеет свои риски, инвестиции требуют осторожности. Читателям рекомендуется самостоятельно оценивать, принимать решения и нести все риски.