1. Giới thiệu: Phòng ngừa rủi ro là gì?

Bảo hiểm rủi ro là một thuật ngữ mà bạn có thể quen thuộc, ngay cả khi nó chỉ xuất hiện từ các bài đăng ngẫu nhiên trên Twitter. Trong mọi trường hợp—cho dù bạn mới bắt đầu giao dịch hay nếu bạn đã có nhiều năm kinh nghiệm—đây là một chủ đề cực kỳ quan trọng cần nắm vững để tối ưu hóa khả năng giao dịch của bạn trong bất kỳ môi trường thị trường nào và, hầu hết quan trọng là giữ được lợi nhuận đó khi thị trường chắc chắn sẽ biến động theo hướng mà bạn không hề chuẩn bị. Bảo hiểm rủi ro chắc chắn không phải là khái niệm hấp dẫn nhất trong giao dịch, đặc biệt vì nó liên quan đến việc giảm thiểu tổn thất thay vì tối đa hóa lợi nhuận có thể có bằng cách sử dụng đòn bẩy YOLO gấp 100 lần. Tuy nhiên, như bất kỳ nhà giao dịch giàu kinh nghiệm nào cũng sẽ nói với bạn, nếu bạn chỉ nghĩ đến lợi nhuận và không bao giờ ngừng nghĩ đến việc thua lỗ thì việc bạn thua lỗ chỉ là vấn đề thời gian. Nếu điều đó có thể xảy ra với cái gọi là quỹ trị giá hàng tỷ đô la “gigabrain”, thì bạn nên tin rằng nó có thể xảy ra với bạn.

Bây giờ, hy vọng bạn đã hiểu được tầm quan trọng của việc xem xét các tình huống khác nhau và chuẩn bị cho những động thái đi ngược lại vị thế của mình, hãy cùng tìm hiểu phòng ngừa rủi ro là gì. Nói một cách đơn giản, phòng ngừa rủi ro là một khoản đầu tư được thực hiện với mục đích giảm rủi ro của một vị thế hiện có. Do đó, phòng ngừa rủi ro không bao giờ là việc bạn làm một cách biệt lập: không có giao dịch nào tự nó là phòng ngừa rủi ro mà chỉ liên quan đến một vị thế khác hoặc toàn bộ danh mục đầu tư. Về cơ bản, vấn đề là việc phòng ngừa rủi ro có mối tương quan nghịch với vị thế hiện tại, do đó nếu bạn mất tiền trong một khoản đầu tư cụ thể, những khoản lỗ đó sẽ giảm đi vì bạn sẽ kiếm được một số tiền từ phòng ngừa rủi ro. Ví dụ: nếu bạn mua cổ phiếu công nghệ, thì bạn sẽ phòng ngừa rủi ro bằng thứ gì đó có chức năng giống như bán khống đối với chính những tài sản đó.

Điều quan trọng cần lưu ý là phòng ngừa rủi ro luôn có chi phí: nếu vị thế ban đầu của bạn có lãi thì bạn sẽ mất tiền khi phòng ngừa rủi ro, nghĩa là lợi nhuận tổng thể của bạn cũng sẽ thấp hơn so với khi không có bất kỳ phòng ngừa rủi ro nào. Một cách để xem xét vấn đề này là xem việc phòng ngừa rủi ro giống như mua hợp đồng bảo hiểm cho một giao dịch hoặc danh mục đầu tư. Giống như hợp đồng bảo hiểm một ngôi nhà, bạn không mua nó để kiếm tiền—trên thực tế, bạn thường hy vọng rằng mình sẽ không nhận được khoản thanh toán từ nó—nhưng bạn vẫn muốn nó ở đó để bạn' không bị xóa sổ hoàn toàn nếu có điều gì đó bất ngờ xảy ra (ví dụ như thị trường sụp đổ hoặc động đất). 

Điều này nghe có vẻ giống như phòng ngừa rủi ro đang phản tác dụng của chính bạn và bạn có thể tự hỏi tại sao bạn lại làm điều đó thay vì chỉ mở một vị thế nhỏ hơn. Vấn đề là, nếu bạn phòng ngừa đúng cách, phòng ngừa sẽ không đối xứng với vị thế của bạn, do đó cuối cùng bạn sẽ kiếm được nhiều tiền hơn so với khi bạn chỉ giảm quy mô vị thế của mình. Trong phần sau, chúng tôi sẽ xem xét tất cả các cách khác nhau mà bạn có thể thực hiện điều đó, cùng với một chiến lược—giao dịch Giá trị Tương đối (RV)—có liên quan chặt chẽ đến phòng ngừa rủi ro, nhưng có điểm khác biệt là bạn có thể kiếm tiền ở cả hai mặt ngắn hạn và dài hạn. đồng thời. Đây chính xác là lý do tại sao giao dịch RV không giống như phòng ngừa rủi ro, nhưng cả hai chiến lược đều có chung nhiều khái niệm chính, đó là lý do tại sao việc đề cập đến giao dịch RV ở đây là hợp lý.

  1. Phòng ngừa rủi ro: phương pháp và chiến lược

    Hợp đồng tương lai

Với phần giới thiệu ngắn ở trên, có thể thấy rõ rằng hợp đồng tương lai là cách phòng ngừa đơn giản nhất. Nếu bạn có một vị thế trong một thứ gì đó, bạn có thể bán khống cùng một tài sản hoặc một tài sản có mối tương quan cao với nó. Khi nói đến việc bán khống cùng một tài sản, đây không phải là việc bạn làm cùng lúc với việc mở vị thế, bởi vì điều đó sẽ chẳng là gì ngoài việc giảm quy mô vị thế một cách hiệu quả trong khi phải trả các khoản phí bổ sung không cần thiết. Thay vào đó, bạn có thể bán khống cùng một tài sản sau đó, chẳng hạn nếu tài sản đó đang đối mặt với mức kháng cự quan trọng và việc bán vị thế ban đầu không thuận tiện vì bất kỳ lý do gì.

Giả sử bạn mua 1 BTC giao ngay với giá 20 nghìn đô la và lưu trữ nó trong ví lạnh. Một vài tuần sau, vị thế của bạn tăng 30%, nhưng môi trường vĩ mô có vẻ không ổn định và BTC đang ở mức kháng cự quan trọng là 30 nghìn đô la, đó là lý do tại sao bạn muốn giảm rủi ro. Chuyển BTC sang một sàn giao dịch và bán (một số) đó là một cách để làm điều đó, nhưng có thể bạn không muốn gặp rắc rối khi làm điều đó vì bạn nghĩ rằng (1) dù sao thì mức kháng cự cũng có thể bị phá vỡ hoặc (2) ngay cả khi không, bạn vẫn mua lại với giá thấp hơn một chút và không muốn giữ tiền của mình trên sàn giao dịch trong thời gian chờ đợi. Thay vào đó, những gì bạn có thể làm là bán khống 1 BTC trong hợp đồng tương lai, do đó, nếu BTC giảm xuống còn 20 nghìn đô la, bạn sẽ kiếm được 10 nghìn đô la trong thời gian ngắn và bạn sẽ có tổng cộng 30 nghìn đô la (20 nghìn đô la từ BTC của bạn và Lợi nhuận 10 nghìn đô la từ việc bán khống)—chính xác như thể bạn đã bán 1 BTC với giá 30 nghìn đô la. Điều này là do nếu bạn có 1 BTC giao ngay và bạn cũng bán 1 BTC, thì bạn được bảo hiểm 100% (ví dụ: 50% sẽ là bán 0,5 BTC) và giá trị danh mục đầu tư của bạn—giả sử cho vì lý do đơn giản, đó là vị thế duy nhất của bạn—được “khóa” tại thời điểm đó, chính xác như thể bạn đã đầu tư toàn bộ bằng USD. Miễn là lệnh bán được mở, bạn sẽ luôn có 30 nghìn đô la, cho dù BTC tăng lên 100 nghìn đô la hay 0 đô la, vì mỗi 1 đô la lợi nhuận trên vị thế giao ngay của bạn sẽ được bù đắp bằng 1 đô la lỗ trong lệnh bán và ngược lại.

Tất nhiên, trên thực tế, giá trị danh mục đầu tư của bạn sẽ không hoàn toàn giống nhau nếu bạn phòng ngừa rủi ro 100% thay vì bán 100% ngay tại chỗ, do lãi suất cấp vốn và thứ gọi là phí bảo hiểm tương lai. Trên thực tế, những chênh lệch giá nhỏ này có thể tạo cơ hội cho các hình thức giao dịch trung lập với thị trường rất sinh lợi, nơi bạn có thể kiếm được (gần như hoàn toàn) thu nhập thụ động bất kể thị trường biến động như thế nào. Đây không phải là chủ đề của bài viết này, nhưng tôi sẽ trình bày chi tiết ở đây nếu bạn quan tâm.

Bây giờ, hãy xem xét một kịch bản khác: bạn mua 1 BTC và bạn muốn phòng ngừa rủi ro, nhưng giả sử bạn tin rằng, trong trường hợp thị trường sụp đổ, ETH sẽ giảm nhiều hơn BTC. Những gì bạn có thể làm trong trường hợp này là bán ETH trị giá 1 BTC: nếu toàn bộ thị trường sụp đổ và hóa ra bạn đã đúng về việc ETH yếu hơn, giảm 30% trong khi BTC chỉ giảm 20%, thì lợi nhuận từ phòng ngừa rủi ro sẽ là lớn hơn khoản lỗ trên vị thế ban đầu của bạn, nghĩa là cuối cùng bạn có nhiều tiền hơn so với việc bạn chỉ bán BTC.

Ý tưởng ở đây rất đơn giản: thay vì phòng ngừa rủi ro bằng cách bán khống cùng một tài sản mà bạn đang nắm giữ, bạn bán khống thứ gì đó có khả năng giảm giá. Mặc dù điều này có nhiều lợi thế nhưng nó cũng tạo ra rủi ro mà trước đây bạn không gặp phải: có thể (1) BTC có thể phá hủy nhiều hơn ETH hoặc (2) BTC có thể giữ nguyên trong khi ETH đột ngột tăng giá. Đây là lý do tại sao phòng ngừa rủi ro bằng các tài sản khác nhau đòi hỏi phải lập kế hoạch nhiều hơn và cách tiếp cận tích cực hơn nhiều để theo dõi giao dịch của bạn. Trong mọi trường hợp, tài sản bạn đang bán cần phải có mối tương quan cao với vị thế mà bạn đang phòng ngừa trong khi thường biến động nhiều hơn hoặc trông có vẻ giảm giá hơn. 

Giao dịch giá trị tương đối

Điều này đưa chúng ta đến với giao dịch RV (Giá trị tương đối), một chiến lược liên quan chặt chẽ đến phòng ngừa rủi ro. Giả sử bạn không chắc chắn về tổng thể thị trường sẽ diễn biến theo hướng nào, nhưng bạn rất tự tin rằng BNB sẽ vượt trội hơn ETH chẳng hạn. Trong trường hợp đó, về cơ bản bạn muốn mua BNB/ETH, nhưng không có hợp đồng tương lai trực tiếp nào để thực hiện điều đó trong một giao dịch. Tuy nhiên, bạn vẫn có thể mua BNB/ETH bằng cách mở hai giao dịch riêng biệt: mua BNB/USDT và bán ETH/USDT. 

Nghe có vẻ đơn giản, và thực sự là như vậy. Giao dịch RV chỉ là khao khát thứ gì đó mà bạn tin là bị định giá thấp và đồng thời bán khống thứ gì đó được định giá quá cao. Cách tiếp cận này được thực hiện rất thường xuyên trong TradFi cho các vị thế dài hạn, nhưng nó cũng cực kỳ hữu ích trong tiền điện tử. Như bạn có thể đã nhận thấy, toàn bộ thị trường tiền điện tử có mối tương quan cao, nghĩa là khi BTC giảm giá. hầu hết mọi thứ khác cũng sẽ bị đổ và ngược lại. Vì vậy, nếu bạn có luận điểm về giá trị tương đối của hai tài sản khác nhau, nhưng không muốn bị hủy hoại bởi một vụ nổ hạt nhân ngẫu nhiên nếu bạn chỉ mua một tài sản được định giá thấp, thì giao dịch RV là cách tốt nhất. Một điểm cân nhắc cuối cùng ở đây—cũng áp dụng cho trường hợp phòng ngừa rủi ro bằng các tài sản tương quan mà chúng tôi đã đề cập ở trên—là bạn cần tính đến sự biến động của từng tài sản trong số hai tài sản đó. Trong ví dụ của chúng tôi, nếu chúng tôi giả sử rằng BNB biến động gấp đôi ETH (để nó sẽ biến động trung bình gấp đôi theo một trong hai hướng), thì quy mô vị thế của bạn đối với BNB phải bằng một nửa so với ETH nếu bạn muốn tối đa hóa thị trường- trung lập.

Tùy chọn

Bây giờ chúng ta đang nói đến công cụ phái sinh mà hầu hết mọi người nghĩ ngay đến khi nghe từ “phòng ngừa rủi ro”: hợp đồng quyền chọn. Đây là một lĩnh vực hơi phức tạp—nếu bạn chưa muốn đi sâu vào nó, bạn vẫn có thể sử dụng các phương pháp phòng ngừa rủi ro khác—nhưng có lý do chính đáng khiến nó được coi là một cách phòng ngừa rủi ro rất phổ biến. Với quyền chọn, PnL hoạt động khác với hợp đồng tương lai hoặc giao ngay. Nói một cách đơn giản, quyền chọn là một hợp đồng cung cấp cho bạn quyền lựa chọn, nhưng không có nghĩa vụ, mua hoặc bán một tài sản cụ thể ở một mức giá ấn định tại một thời điểm cụ thể trong tương lai. Hợp đồng mua một tài sản là hợp đồng quyền chọn mua, trong khi hợp đồng bán là hợp đồng quyền chọn bán. Đối với mục đích của chúng tôi, quyền chọn bán là quan trọng nhất ở đây, vì chúng được sử dụng để phòng ngừa các vị thế mua, nhưng điều tương tự cũng có thể được áp dụng cho các lệnh mua khi phòng ngừa rủi ro cho các vị thế bán.

Vì chúng phức tạp hơn một chút nên bạn sẽ nhận thấy rằng các hợp đồng quyền chọn chứa nhiều thông tin về tên riêng của chúng hơn là chỉ có mã cổ phiếu. Ví dụ: hãy lấy hợp đồng BTC-29DEC23-20000-P: tài sản được đề cập là BTC, ngày hết hạn là ngày 29 tháng 12 năm 2023 và nó cho bạn quyền bán (P = put) BTC vào ngày đó với giá 20.000 USD ( giá thực hiện). Giả sử giá của một hợp đồng là 2,5 nghìn đô la. Nếu bạn mua một hợp đồng bán, bạn sẽ trả 2,5 nghìn đô la và lợi thế của quyền chọn là bạn không bao giờ có thể mất nhiều hơn chi phí hợp đồng, trong trường hợp này là 2,5 nghìn đô la, bất kể điều gì xảy ra với giá BTC.

Bây giờ giả sử hôm nay là ngày 29 tháng 12 năm 2023: PnL của bạn sẽ như thế nào? Nếu BTC bằng hoặc trên 20 nghìn đô la, hợp đồng sẽ hết hạn mà không có giá trị, do đó tổng PnL của bạn sẽ là -2.500 đô la (chi phí bạn đã trả trước cho hợp đồng). Với mỗi đô la dưới giá thực hiện, bạn sẽ lãi 1 đô la, do đó, nếu BTC ở mức 17,5 nghìn đô la, thì tổng thể bạn sẽ hòa vốn (lợi nhuận 2,5 nghìn đô la trừ đi 2,5 nghìn đô la mà bạn đã trả để mua hợp đồng). Nếu BTC ở mức 10 nghìn đô la, tổng lợi nhuận của bạn là 7,5 nghìn đô la, nếu BTC ở mức 5 nghìn đô la thì bạn tăng 12,5 nghìn đô la, v.v. Điều quan trọng là bạn chỉ mạo hiểm 2,5 nghìn đô la, trong khi bạn có thể kiếm được nhiều hơn thế nếu BTC giảm đi rất nhiều và bạn không phải lo lắng về việc bị ngừng hoạt động hoặc bị thanh lý trong thời gian chờ đợi, ngay cả khi nó đạt 100 nghìn đô la trước khi giảm xuống dưới 17,5 đô la vào ngày hết hạn.

Đây chính xác là lý do tại sao quyền chọn bán là một cách phòng ngừa rủi ro rất phổ biến, vì chúng hoạt động giống như một hợp đồng bảo hiểm: bạn trả trước một khoản chi phí đã định và, nếu có một sự cố hạt nhân toàn cầu trên thị trường, lợi nhuận từ quyền chọn bán sẽ giúp bù đắp cho khoản lỗ trên vị thế mua hoặc danh mục đầu tư giao ngay của bạn. Hơn nữa, bạn không bao giờ có thể mất nhiều hơn chi phí ban đầu cho một quyền chọn, do đó bạn không phải lo lắng về việc chủ động quản lý các vị thế phòng ngừa rủi ro của mình. Tất nhiên, quyền chọn là một công cụ tài chính cực kỳ phức tạp và tôi có thể chuẩn bị một số nội dung chi tiết hơn về chúng trong tương lai nếu bạn quan tâm, nhưng bây giờ bạn có thể hiểu các nguyên tắc chính đằng sau việc sử dụng chúng để phòng ngừa rủi ro.

Rủi ro đuôi

Một chủ đề quan trọng khác cần đề cập khi nói đến phòng ngừa rủi ro là khái niệm rủi ro đuôi. Bản thân nó không phải là một cách phòng ngừa rủi ro hay một chiến lược, nhưng nó là một khái niệm quan trọng trong giao dịch nói chung. Vậy đo la cai gi?

Bạn có thể đã nghe nói về một thứ gọi là đường cong hình chuông hoặc phân phối chuẩn. Đường cong này mô tả xác suất của các kịch bản khác nhau, ví dụ như giá của một tài sản nhất định tại một thời điểm cụ thể trong tương lai.

Các kết quả có thể xảy ra nhất được thể hiện ở giữa đường cong, trong khi các kịch bản cực đoan hơn và ít có khả năng xảy ra hơn nằm ở hai đầu. Chúng được gọi là đuôi và thứ chúng tôi đặc biệt quan tâm ở đây là đuôi bên trái, vì nó thể hiện khả năng giá sẽ thấp hơn nhiều so với hầu hết mọi người mong đợi. Về mặt kỹ thuật, rủi ro đuôi đề cập đến việc giá di chuyển nhiều hơn ba độ lệch chuẩn so với giá trị trung bình, nhưng bạn không cần phải biết phép toán ở đây: điều quan trọng (và cách từ này thường được sử dụng trong tiền điện tử) là rủi ro đuôi bao gồm những điều đó. những điều rất khó xảy ra nhưng có thể có tác động rất lớn nếu chúng xảy ra.

Một dạng rủi ro đuôi đáng chú ý trong tiền điện tử liên quan đến stablecoin. Nếu bạn ở đây đủ lâu, rất có thể bạn đã thấy một vài stablecoin sụp đổ hoàn toàn. Trên thực tế, nếu chúng ta đang nói về các stablecoin thuật toán có rủi ro cao, thì sự sụp đổ khó có thể được coi là một rủi ro đuôi vì nó thực sự không đến nỗi khó xảy ra. Tuy nhiên, vấn đề là luôn có một số rủi ro ngay cả với các stablecoin đã được thiết lập tốt và đó là điều bạn nên ghi nhớ. Nhìn chung, có ba cách chính để phòng ngừa loại rủi ro này: (1) đa dạng hóa, (2) phòng ngừa rủi ro trực tiếp cho các stablecoin cụ thể và (3) bảo hiểm.

Cách dễ nhất đơn giản là không đặt toàn bộ số tiền của bạn vào một stablecoin duy nhất. Cho dù bạn tin rằng nó an toàn đến mức nào thì vẫn luôn có một số thước đo rủi ro liên quan, đó là lý do tại sao động thái tốt nhất là đa dạng hóa thành nhiều (có thể chỉ 2 hoặc 3) stablecoin đáng tin cậy với các cấu hình rủi ro khác nhau. Nói cách khác, đừng đa dạng hóa USDC thành một loại tiền ổn định được thế chấp trên chuỗi có hầu hết tài sản thế chấp là USDC - theo cách đó bạn không thực sự giảm thiểu rủi ro. 

Tùy chọn thứ hai là bán khống trực tiếp một stablecoin mà bạn đặc biệt lo lắng; điều này có thể được thực hiện trên một sàn giao dịch tập trung (thông qua hợp đồng tương lai) hoặc trên giao thức cho vay/vay DeFi bằng cách lặp lại các khoản vay để tạo một vị thế bán có đòn bẩy. Trong mọi trường hợp, đây là điều bạn chỉ nên làm nếu bạn có lý do chính đáng để lo lắng về stablecoin đó, vì phí cấp vốn và lãi suất sẽ quá cao so với thực tế. Cuối cùng, cách lý tưởng để giải quyết vấn đề này — và cách nó hoạt động trong TradFi — là phải có bảo hiểm và có một số giao thức DeFi đang cung cấp bảo hiểm cho stablecoin. Vấn đề là đây là một lĩnh vực cực kỳ mới và rất rủi ro của DeFi, đó là lý do tại sao bản thân một số giao thức bảo hiểm có thể tiềm ẩn rất nhiều rủi ro. Khi tiền điện tử tiếp tục phát triển và một số giao thức bảo hiểm đạt được danh tiếng blue-chip mà các giao thức cho vay/vay lớn nhất được hưởng, điều này sẽ trở thành một lựa chọn khả thi hơn nhiều, nhưng hiện tại, nó vẫn chưa phải là lý tưởng.

  1. Phần kết luận

Trong bài viết này, chúng ta đã tìm hiểu mọi thứ từ nền tảng của việc phòng ngừa rủi ro là gì và lý do bạn làm điều đó cho đến các chi tiết thực tế về cách thức hoạt động của các phương pháp phòng ngừa rủi ro khác nhau. Bây giờ, bạn nên sẵn sàng triển khai bí quyết này để bảo vệ vốn của mình tốt hơn và tận dụng các cơ hội mới như giao dịch RV. Dù sao đi nữa, điều quan trọng cần ghi nhớ là mọi thứ ở trên chỉ là một khuôn khổ; khi nói đến việc thực hiện thực tế bất kỳ chiến lược nào, điều đó tùy thuộc vào bạn. Có rất nhiều lựa chọn cho từng phương pháp được đề cập ở trên: nên chọn sàn giao dịch tập trung hay phi tập trung, cách quản lý tài sản thế chấp cho hợp đồng tương lai, cách chủ động giám sát các vị thế của bạn, v.v. Cuối cùng, bạn là người kéo kích hoạt và nhấn nút màu xanh lá cây hoặc màu đỏ (hoặc cả hai cùng lúc) và điều quan trọng là lấy tất cả thông tin mà bạn có thể—chẳng hạn như mọi thông tin được trình bày ở trên—và sử dụng thông tin đó để tìm và thực hiện phương pháp của riêng bạn , bất kể điều đó xảy ra thế nào.