Bitcoin trải qua sự biến động cực đoan vào ngày 17 tháng 12, tăng hơn US$3.000 trong thời gian chưa đầy một giờ trước khi đảo chiều mạnh và giảm trở lại gần US$86.000.
Chuyển động hoang dã như vậy không xảy ra do tin tức lớn. Ngược lại, dữ liệu thị trường cho thấy rằng chuyển động này được thúc đẩy bởi đòn bẩy, vị thế trader và điều kiện thanh khoản yếu.
Cú squeeze short đẩy giá Bitcoin lên cao
Đợt tăng giá ban đầu bắt đầu khi Bitcoin di chuyển gần mức US$90.000, tức là vùng kháng cự tâm lý và kỹ thuật chính.
Dữ liệu thanh lý cho thấy có cụm vị thế short với đòn bẩy dày đặc trên mức đó. Khi giá tăng, các nhà đầu tư short này buộc phải đóng vị thế. Quá trình đó cần mua vào Bitcoin, từ đó đẩy giá tăng nhanh hơn.
Khoảng US$120 triệu vị thế short đã bị thanh lý trong đợt tăng giá đó. Điều này tạo ra một cú squeeze short cổ điển, nơi mà việc mua vào buộc giá phải tăng vượt qua nhu cầu spot hợp lý.
Tại thời điểm này, chuyển động có vẻ mạnh. Nhưng cấu trúc đứng sau lại yếu.
Đợt tăng giá chuyển thành chuỗi thanh lý long
Khi Bitcoin đã quay trở lại chạm mức US$90.000, các trader mới đã gia nhập thị trường để theo đuổi động lực tăng giá.
Nhiều trader trong số đó đã mở vị thế long với đòn bẩy, hy vọng rằng sự bứt phá sẽ kéo dài. Tuy nhiên, đợt tăng giá này không được hỗ trợ bởi việc mua vào spot liên tục nên giá nhanh chóng dừng lại.
Khi giá bắt đầu giảm, vị thế long trở nên dễ bị tổn thương. Khi mức hỗ trợ chính bị phá vỡ, các sàn giao dịch tự động thanh lý các vị thế đó. Hơn US$200 triệu vị thế long đã bị thanh lý sau đó, khiến thị trường gặp khó khăn.
Đợt sóng thứ hai này đã khiến sự giảm giá xảy ra nhanh hơn và sâu hơn so với đợt tăng giá trước đó.
Trong vòng vài giờ, Bitcoin giảm trở lại gần US$86.000 khiến gần như tất cả lợi nhuận trước đó bị xóa sổ.
Dữ liệu Vị trí cho thấy Cấu hình Thị trường dễ bị tổn thương
Dữ liệu vị thế trader từ Binance và OKX giúp giải thích tại sao chuyển động giá diễn ra rất hoang dã.
Tại Binance, số lượng tài khoản trader hàng đầu có xu hướng long tăng vọt trước đợt tăng giá này. Tuy nhiên, dữ liệu về kích thước vị thế cho thấy sự tự tin không mạnh, cho thấy nhiều trader thực sự đang long nhưng giá trị không quá lớn.
Tại OKX, tỷ lệ dựa trên vị thế đã thay đổi một cách quyết liệt sau khi xảy ra sự biến động. Điều này cho thấy các trader lớn đã nhanh chóng thay đổi vị thế của họ, bất kể là mua vào khi giá giảm hay điều chỉnh lại hedging khi có thanh lý.
Sự kết hợp này - vị thế chồng chất, sự tự tin không mạnh, và đòn bẩy cao - tạo ra một thị trường có thể di chuyển rất hoang dã theo cả hai hướng mà không có nhiều cảnh báo.
Dữ liệu on-chain cho thấy các nhà tạo lập thị trường như Wintermute chuyển Bitcoin giữa các sàn giao dịch khi có sự biến động. Việc chuyển nhượng đó trùng hợp với chuyển động giá, nhưng không chứng minh có sự thao túng.
Các nhà tạo lập thị trường thường cân bằng hàng tồn kho của họ trong những thời điểm thị trường biến động. Việc gửi tiền vào các sàn giao dịch có thể chỉ ra hedging, quản lý margin, hoặc cung cấp thanh khoản - không nhất thiết có nghĩa là bán để làm giảm giá.
Điều quan trọng là, toàn bộ chuyển động này có thể được giải thích bằng cơ chế thị trường đã biết: cụm thanh lý, đòn bẩy, và sổ đặt hàng mỏng. Không có bằng chứng rõ ràng về thao túng có phối hợp.
Điều này có ý nghĩa gì cho Bitcoin trong tương lai
Tập này nêu bật rủi ro chính trên thị trường Bitcoin hiện tại.
Đòn bẩy vẫn cao và thanh khoản nhanh chóng suy giảm khi xảy ra chuyển động giá nhanh chóng. Khi giá gần mức quan trọng, thanh lý cưỡng bức có thể chi phối chuyển động giá.
Các yếu tố cơ bản của Bitcoin không thay đổi trong vài giờ đó. Chuyển động giá chỉ phản ánh cấu trúc thị trường yếu ớt, không phải sự thay đổi giá trị dài hạn.
Khi đòn bẩy chưa trở lại bình thường và vị thế thị trường chưa khỏe mạnh, chuyển động mạnh tương tự vẫn có thể xảy ra. Trong trường hợp này, Bitcoin không tăng hay giảm do tin tức.
Chuyển động xảy ra vì đòn bẩy khiến giá đảo chiều một cách độc lập.
