Các nhà đầu tư cá nhân đã chiếm khoảng 20% khối lượng giao dịch cổ phiếu Mỹ trong quý ba năm 2025, tương ứng với mức cao thứ hai mà họ từng ghi nhận. Song song đó, toàn bộ thị trường crypto đang phát triển theo hướng ngược lại, với sự thống trị tăng cường của vốn tổ chức trong khi sự tham gia của các cá nhân giảm.
Sự tương phản này giữa cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số đặt ra những câu hỏi nghiêm túc về độ trưởng thành của các thị trường, sự biến động của chúng và quỹ đạo tương lai của các loại tài sản này khi tiến gần đến năm 2026.
Cổ phiếu cho các cá nhân, crypto cho các tổ chức
Sự hồi sinh hoạt động của các nhà đầu tư cá nhân đánh dấu một sự thay đổi lớn trong cấu trúc của thị trường chứng khoán. Theo các con số được truyền đạt bởi Kobeissi Letter, các nhà đầu tư cá nhân đã đạt được phần thị trường lịch sử thứ hai của họ trong quý ba năm 2025, gần đạt đến đỉnh điểm của hiện tượng "meme stocks" trong quý một năm 2021.
Trước năm 2020, tỷ lệ tham gia trung bình của các cá nhân dao động quanh mức 15% trong nhiều năm. Sự tiến triển lên 20% hiện nay do đó mang tính chất đáng chú ý.
Sự tham gia của các cá nhân giờ đây đã vượt qua các loại hình tổ chức chính. Các quỹ tương hỗ truyền thống và các quỹ đầu cơ cổ điển chỉ chiếm mỗi loại 15% khối lượng giao dịch trong quý cuối cùng, tức là chỉ bằng một nửa so với phần của họ vào năm 2015. Thêm vào đó là sự suy giảm của tất cả các loại quỹ, bao gồm cả quỹ định lượng, chỉ tổng cộng 31% trong quý ba.
"Các nhà đầu tư cá nhân đang kiểm soát thị trường với một tốc độ lịch sử", có thể đọc trong bài viết của Kobeissi Letter.
Song song, toàn bộ thị trường crypto hôm nay thể hiện một động lực ngược lại so với thị trường chứng khoán. Trong khi các cá nhân đã thúc đẩy các đợt tăng giá trước đó, năm 2025 đã đánh dấu một sự chuyển biến rõ rệt về phía các tổ chức. Trong một ghi chú gần đây, JPMorgan cũng chỉ ra sự suy giảm trong sự tham gia của các cá nhân trên thị trường. Theo ngân hàng:
"Crypto dần dần rời xa một hệ sinh thái kiểu đầu tư mạo hiểm để trở thành một loại tài sản vĩ mô cổ điển hơn, được thúc đẩy bởi thanh khoản tổ chức hơn là đầu cơ của các cá nhân."
Điều thú vị là sự điều chỉnh được ghi nhận trên toàn bộ thị trường crypto đã dẫn đến nhu cầu giảm đối với các quỹ ETF và tạo áp lực tăng cường lên các doanh nghiệp trong lĩnh vực trái phiếu số (DAT). Tuy nhiên, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng sự thèm muốn của người mua chỉ đơn giản là đã chậm lại mà không hoàn toàn cạn kiệt.
Sự phát triển này dẫn đến một khoảng cách ngày càng rõ rệt giữa cá nhân và tổ chức. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy rằng tài sản Bitcoin do các tổ chức nắm giữ tiếp tục tăng lên vào năm 2025, trong khi các nhà đầu tư cá nhân hiện đang đi theo hướng ngược lại.
Các biến đổi của thị trường không chỉ giới hạn ở tỷ lệ tham gia. Một sự hiện diện mạnh mẽ của các cá nhân trên thị trường chứng khoán thường báo hiệu một môi trường được chi phối bởi cảm xúc, nơi mà những biến động giá ngày càng được giải thích bởi những câu chuyện ngắn hạn, một sự tiếp tục của động lực và hành vi tập thể. Khi các cá nhân dẫn dắt, thị trường cũng trở nên phản ứng hơn.
Ngược lại, các nhà phân tích ước tính rằng sự thống trị của các tổ chức trên crypto phản ánh dấu hiệu của một thị trường trưởng thành hơn, hứa hẹn sự ổn định nhiều hơn. Sự tham gia của các tổ chức làm tăng tính thanh khoản, ổn định giá và, về lý thuyết, giảm sự biến động. Các tổ chức lớn thường đầu tư với một triển vọng dài hạn và có khả năng quản lý rủi ro vượt trội, các yếu tố có thể thúc đẩy sự tăng trưởng giá ổn định hơn thay vì những cơn sốt không kiểm soát.
Tuy nhiên, kỳ vọng xung quanh crypto vẫn còn thận trọng. Barclays dự đoán một năm 2026 khó khăn cho crypto: trong bối cảnh không có các yếu tố thúc đẩy lớn, sự tăng trưởng cấu trúc theo ngân hàng dường như là hạn chế. Và nếu bối cảnh chính trị ở Hoa Kỳ đã tỏ ra thuận lợi hơn cho crypto trong năm nay, Barclays cho rằng bước ngoặt này đã được thị trường tích hợp vào giá.
Sự khác biệt, hiện rõ, giữa cổ phiếu và crypto do đó làm nổi bật một biến đổi cấu trúc trong cách mà rủi ro được thể hiện trên quy mô thị trường. Sự gia tăng của các cá nhân khiến thị trường chứng khoán trở nên phụ thuộc hơn vào cảm xúc và hiệu ứng đám đông, trong khi sự định vị của các tổ chức trong crypto khuyến khích sự trưởng thành, nhưng với một động lực bị kiềm chế hơn. Vẫn còn khó để biết vào đầu năm 2026 liệu khoảng cách này sẽ bền vững hay chỉ là một khoảng thời gian tạm thời.
Thông điệp của câu chuyện: Các tổ chức không bao giờ ra đi mà không có phần của họ trong chiếc bánh.
