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从高盛全球投资研究 给出的 2026年 收益增涨的预期数据来看，高盛认为2026年应该是美股全面爆发的一年，五个股指包括了 标普500，等权重标普500 ，纳斯达克100 ，标普中型股400 以及 罗素2000 ，这五个指数的预期都是2026年超过了2025年和 2024年 。

但前三个指数相对来说涨幅还是有限的，标普中型股400 和 罗素2000 则有明显的提升，尤其是 罗素2000 盈利预期可以增涨 66% ，这说明高盛在预期小盘股在 2026 年很可能迎来一个“从盈利谷底到盈利反转”的周期性爆发。
小盘股天然对利率、信用和融资环境更敏感，2024年岛2025年 的高利率与金融紧缩会让小盘股承受最大的压力，而一旦进入降息周期或金融条件显著放松，小盘股也很有可能会因为基数效应与经营杠杆出现利润修复。
说人话就是标普和纳指的盈利是持续增长，而 罗素2000 的盈利更像是拐点交易，预期 66% 的盈利上涨不是在讲小盘股的质量有多好，而是说在货币政策宽松的情况下，小盘股的反弹会更加的迅猛和强烈。
如果 2026 年真的出现加强版的货币宽松，那美股的上涨结构大概率不会再是过去两年那种少数龙头独涨，而会更像是一次从大盘科技向中小盘的轮动扩散。市场风险偏好一旦抬头，最先被资金重新定价的往往不是已经被抱团的头部，而是被压了两年的融资敏感资产。
当然这并不是必然出现的，最起码要满足两个条件：
1. 美国真的走向了货币宽松。
2. 没有出现经济衰退。
当小盘股真的出现了上涨，说明投资者的风险偏好在加强，这时候龙头股的溢出资金会进入小盘股，同样加密货币领域头部，包括 $ETH $BNB $SOL 甚至是 $BTC 的盈利溢出资金也有可能会进入到山寨币，引发出山寨季。

因为流动性的扩散，以及投资者的风险偏好提升，部分高净值投资者不再满足于小幅收益增涨，而去博弈大幅资产上涨的可能。
再说多一次，并不是说山寨季就一定会在 2026年 出现，而是在满足一定条件的情况下，罗素2000 的爆发有较大概率同步引发加密货币领域的山寨季。罗素2000 在我看来是判断投资者风险偏好的旗帜。

我个人到现在的观点仍然是 罗素2000 会和 $ETH 以及山寨季 有一定的联系，罗素2000 代表的就是美股的小盘股，当整体市场的流动性不佳，风险偏好较低的时候，资金往往会集中在相对头部避险资产为主，比如这个周期最大的避险资产就是 AI 和科技股。

罗素2000和ETH的走势对比
而 ETH 作为山寨币的头子，基本可以判断，如果 ETH 不涨，山寨季的到来就会很难，而且 ETH 和 $BTC 在政治领域的地位很像，都是排名第一和第二的现货 ETF ，也是唯二贝莱德主动申请的 ETF ，虽然资金量上还有些差距，但在政治和叙事的相关度上，这两个加密货币的相关度是最高的。
相比来说 BTC 的投资者作为长期持有者是最多的，这已经是无需置疑的了，更多的 BTC 投资者已经在降低短期交易的兴趣，从交易所存量的数据就能得知。而且 BTC 的流动性也是最好的。ETH 短期投资者相比 BTC 要高出一些，流动性也更差一些，这就代表了如果币圈的投资者没有大量溢出资金的话，可能很难去原因对山寨币进行投资。
从目前市场山寨币的冷清程度就能知道，即便是偶尔出现一些“妖币”基本也都是做市商在高控筹的情况下做一些短期的波段，要么就是榨取市场散户流动性的 Meme ，这些都代表了高净值投资者对于山寨币兴趣的不足，自然难以引发山寨季。

罗素2000的历史数据（整理自 SubuTrade ）
而从最近 罗素2000 的走势来看，小盘股的爆发已经有连续 11 天的时间涨幅超过了标普500 ，历史上的小盘股爆发往往伴随着 罗素2000 对 标普500 的阶段性甚至连续一段时间的超额收益。这可以看作是市场开始为未来可能的流动性恢复定价。
现在虽然未必就是小盘股爆发的时候，但确实有可能是处于爆发的初期，虽然现在流动性并没有完全恢复。主要还是在于美国经济稳定性和韧性还是较强的，经济衰退发生的概率在降低，通胀也有下跌的趋势，市场也在算计川普更换了美联储主席后会不会降息的概率增加，甚至是川普为了中期大选而做出的一系列决策。
从信用卡利率调整和401K买房做首付就能看到川普为了中期大选已经在逐渐的亮底牌了。
所以，如果小盘股开始出现上涨，很有可能就是部分投资者开始在埋伏板块轮动，以及在预期可能美股的“山寨季”有爆发的趋势，而如果美股都有资金开始溢出进入小盘股的话，我个人认为加密货币领域也会有资金开始向山寨币布局，毕竟在高速上涨的时期，ETH 的收益率很大可能会超过 BTC ，带动的溢出资金也会更多。

美国的流动性走势
目前的数据来看，美国的流动性确实在逐渐的恢复，而且还是处于恢复的初期，当然美国的货币政策必然会走向宽松，只是时间还不确定，2026年前半年最需要注意的就是美国的货币政策，而后半年最需要注意的就是中期大选，现在来看川普的不顺利未必就是坏事。
就是因为在关税和支持率上不是很顺利，所以川普才不得不一张张的揭开自己的底牌，每一张底牌都是对风险市场有益的，因为美国的经济更好，川普和共和党获得更高支持的概率就越大。
而川普为了刺激经济，拉高选票，就必须要对市场做出刺激，而市场的刺激就会让投资者逐渐产生 FOMO 的情绪。

最新的川普民意支持率
所以我最终认为如果 罗素2000 的上涨幅度相比 标普500 上涨幅度的比率开始强势反弹（即小盘股开始跑赢大盘），通常意味着市场进入了极度狂热的风险偏好上升的阶段，这时候爆发全面山寨季的概率就会放大。
说人话就是，当罗素2000相对标普500开始持续跑赢，且这种跑赢不是由短期情绪或仓位修复驱动，而是伴随信用条件改善、风险偏好扩散和盈利预期上修时，市场往往已经进入高度风险偏好的阶段。
在这种环境下，ETH 通常会率先跑赢 BTC，并成为加密市场资金外溢的第一站，如果 ETH 的上涨能够伴随成交量、链上活跃度和资金结构改善，那么全面山寨季爆发的概率才会显著上升。
相反如果美股上涨仍然高度集中于头部科技股，而 罗素2000 与 ETH 仅出现阶段性反弹，则更可能只是吸血行情的延续，而非真正的风险扩散。
我始终相信山寨季会到来，会随着流动性和投资者的风险偏好提高而到来，而且 罗素2000 很大概率就是最好的前哨站。