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なぜ金、銀、米ドル、そしてビットコインが同時に上昇しているのか？これは確かに偶然ではなく、市場の混乱でもない。この背後にある唯一のシグナルは、資本が不安を抱き始めたということだ。

投資家が単一の結果が起こると信じられなくなると、彼らは賭けをやめ、あらゆる場面でヘッジを始める。この時点で市場は成長やインフレを取引しているのではなく、リスクと不確実性を取引している。高い債務水準、地政学的緊張、金融システム内の急激なレバレッジ上昇。一体何が最初に崩壊するのか誰もわからない。

米ドルの上昇は、流動性とマージン要件への圧力が高まっているためである。金と銀の上昇は、法定通貨および政府の財政状態に対する信頼が継続的に損なわれているためである。ビットコインの上昇は、長期的な通貨政策の厳格さと金融機関の信頼性が弱まっているためである。これは楽観主義ではなく、防衛的な姿勢である。

多くの人々は、強い米ドルは金やビットコインを抑制するはずだと考えている。しかし、この論理は平穏な市場では成り立つ。ストレスが高まる市場では、強い米ドルは現在の圧力を反映しているが、金やビットコインは今後の出来事——政策対応、流動性の注入、長期的な購買力の低下——を価格に反映している。これは矛盾ではなく、タイムラグである。

ビットコインはすでに純粋なリスク資産ではなくなりつつある。ETFの登場と機関投資家の参加により、ビットコインはシステムリスク、政策の失敗、通貨の価値下落に対するヘッジとしてますます機能している。そのため、金と並んで上昇し、強い米ドルと並行して上昇することも可能である。

本当のリスクは今ではなく、後である。流動性が突然引き締まれば、米ドルは急騰する一方、ビットコインと銀は短期間で売り込まれる可能性がある。逆に、政策が緩和され流動性が戻れば、米ドルは弱まり、ビットコインと貴金属はより強力な第二波の上昇を迎える可能性がある。